2022「芯」事重重！全球半導體明星股業績提前看

財聯社（上海 編輯 劉蕊）訊，隨着美股財報季近日緩緩拉開帷幕，全球各大半導體行業巨頭也開始相繼發佈財報。

此前，代工巨頭台積電和半導體設備商阿斯麥都已經交出亮眼成績單，為本次半導體行業季開了個好頭。而接下來，國內外機構預計，全球多數半導體企業也將發佈強勁財報。

在2021年的大部分時間裏，半導體行業股票都在上漲，iShare半導體ETF在2021年上漲了近40%。2022年初，半導體行業又將如何走向？從國內外機構對半導體行業的財報預期中，我們或許可以一窺端倪。（文末附全球半導體明星企業財報公布時間表）

看點一：計算芯片缺貨預期減弱 三大巨頭財報表現如何？

在CPU/GPU領域，英特爾、英偉達和AMD三巨頭的財報無疑又是關注重點。在去年11月元宇宙概念和三季度業績推動下，三巨頭去年年末的股價都有所上漲，但今年1月股價均出現回調。華爾街分析師稱，這可能是由於顯卡缺貨預期開始減弱的因素造成的。

1月，英偉達、AMD和英特爾均表示將有多款低價顯卡上市，同時英偉達也指出2022財年下半年缺貨將緩解。此外，受益於2022年雲服務需求的持續，疊加去年未被消化的訂單遞延和新一代CPU的量產，數據中心有望從北美大廠率先回暖。

根據Digitime，2022年全球服務器出貨量將保持6.8%的增速，國內外品牌服務器大廠採購量將呈現雙位數成長。

在三者中，國內外投資界對於英特爾的財報最不樂觀。在去年10月，英格爾已經發佈了營收不及預期的Q3成績單，而華泰證券預計英特爾Q4營收同比下降8%，天風證券預計英特爾Q4營收同比下降8.3%。摩根大通的預期更為悲觀，預計英特爾Q4營收同比下降21%。

巴克萊也在上周更新了對英特爾的評級，儘管將目標價從45美元上調至50美元，但仍維持「減持評級」。截至本周三收盤，英特爾報53.62美元，這意味着巴克萊認為其仍有下跌空間。KeyBanc分析師 John Vinh還將也將英特爾評級從「增持」下調至「持股觀望」，因認為該股股價走高的短期催化劑有限。

相比之下，分析師對英偉達更為看好。據43位華爾街分析師的平均預計，截至今年1月的2022財年英偉達預計收入266.8億美元，這意味着截至1月的第四財季營收有望同比增長49%；在此基礎上，截至2023年1月的2023財年收入有望增至351億美元，同比增長18.1%。

華泰證券預計，英偉達在第四財季營收將同比增長48%，利潤同比增長58%。天風電子也預計英偉達營收有望同比增長48%，利潤同比增長41.9%。

而對於AMD，儘管華爾街專家一致看好AMD的財報表現，但對於其股價表現卻沒有那麼樂觀。據SeedkingAlpha數據顯示，23位華爾街分析師過去三個月給出的12個月目標價的平均評級為"適度買入"，不過，給出的的平均目標價為143美元，相較於周三收盤價128美元差距不大。

摩根大通預計，AMD第四財季營收4010億美元，同比增長23.6%；天風電子和華泰證券預計AMD第四財季營收同比增長39%。

不過，花旗集團分析師Christopher Danely認為，儘管隨着筆記本電腦出貨量增加以及企業需求增加，AMD在第四季的表現有望優於預期，但他對AMD股票持懷疑態度。他給出的目標價為125美元，他說，這主要是因為當前估值過高，以及疫情後宏觀經濟環境的不確定性。而瑞銀分析師蒂莫西•阿庫里則僅僅給出了「持有」建議，並預計該股將較當前價格下跌20%，因為英特爾未來的產品路線可能會對AMD的前景形成挑戰。

看點二：西安疫情影響存儲芯片價格 行業毛利潤或上行

去年12月23日起，西安因疫情實施封城。西安是全球NAND和DRAM芯片的重要供應基地，三星和美光都在此設有大型工廠，封城可能導致工廠減產或暫時停產，對全球NAND市場供給形成較大衝擊。

據萬得數據，在西安疫情影響下，DRAM及MLC NAND芯片現貨價格自12月下旬至1月上旬持續呈上行趨勢。

DRAM及MLC NAND芯片現貨價格

全球最大存儲芯片商三星此前已經發佈過財報預告，預計第四季度綜合銷售額為76萬億韓元（約合632億美元，同比增長23.5%），營業利潤為13.8萬億韓元（約合114億美元，同比增長52.5%），儘管打破紀錄新高，但仍然不及市場預期。

不過，這可能與存儲芯片業務的關係不大。市場研究公司Counterpoint Research稱，這可能更主要是受到員工獎金、移動業務營銷成本及面板成本增加的影響。三星將於1月28日發佈Q4財報，屆時可以仔細探究其具體情況。

美光將於3月31日公布2022財年第二季度（自去年12月至今年2月）財報。此前公司預計，該財季的營收指引為73-77億美元（中位數環比下降2.5%或同比增長23%）。華泰證券預計，美光第三財季收入或將同比增長20%，利潤或同比大漲96%。天風電子則預計，美光第三財季收入或同比增長21%，利潤同比增長29.8%。

由於存儲芯片價格持續上行，國外多家投行已經在近期上調了美光的評級，並多數提到了存儲芯片毛利潤可能上行的情況。

美銀全球分析師 Vivek Arya 將美光股票的評級從「中性「上調至「買入」，目標價從76美元上調至 100 美元。他認為，PC市場最近的「庫存消化」問題已經有所緩解，DRAM芯片價格下行壓力也隨之減少。此外，美光在數據中心增長、5G和其他關鍵趨勢方面具有引人注目的作用，鑒於該股在2021年的表現落後於更廣泛的芯片行業，因此它的股價可能會追趕上此前與同行的差距。

Summit Insights Group分析師Kinngai Chan 將美光評級從「持有」上調至「買入」。他表示，近期風險現已計入股票價格，而隨着2022財年下半年DRAM半導體製造成本下降速度超過價格下降速度，美光的毛利率可能開始擴大。

Susquehanna Financial Group分析師 Mehdi Hosseini 重申了他對美光股票的正面評級和 125 美元的目標價。「我們相信情況正在再次發生變化。」他認為，從夏季末開始，隨着供應增長持續受限，且需求增長持續強勁的因素推動，美光利潤率提高，市場的擔憂也會隨之下降。

看點三：半導體設備需求仍然超強 零部件缺貨或持續影響交期

據 SEMI及SEAJ的最新數據，2021年11月，北美半導體設備出貨金額39.33億美元（環比+5.01%），創歷史新高；日本半導體設備出貨金額達26.81億美金（環比+3.22%）。

隨着各國家和地區在半導體領域競爭愈加激烈，使得半導體設備需求持續堅挺。分各地區來看，中國台灣第三季度以73.3億美元的半導體設備採購規模反超中國大陸和韓國，躍居第一，環比增長 45%。在美國致力於擴張本土產能的相關激勵政策推動下，11月德州儀器、三星以及英特爾均已公布在美新建廠計劃。

據SEMI預估，2021年全年，設備製造商半導體製造設備銷售總額有望突破1000億美元大關，達到1030億美元，同比增長44.7%，2022年將進一步攀高至1140億美元。

剛剛發佈財報的阿斯麥也好於預期。儘管柏林工廠本月發生火災，但該公司仍預計2022年的銷售額將同比增長20%。

不過華泰證券指出，當前由疫情引起的生產和運輸困難致使全球關鍵設備零部件短缺問題依然嚴峻，設備交期繼續拉長，零部件短缺仍然是限制設備商產能的最重要因素。

看點四：馬來西亞洪水對封測產能的影響

去年12月，馬來西亞遭遇洪水災害，道路堵塞、港口中斷情況嚴重，半導體廠商正常生產及貨品交運均受到嚴重影響。

馬來西亞為全球半導體封測重要產地，英特爾、美光、德州儀器、恩智浦、意法半導體等在此均建有產線，Statista 數據顯示當地封測產能約佔全球產能13%， 受此次洪水影響，部分半導體產品生產與出貨受阻，可能導致交期延長，財報表現或受影響。

荷蘭半導體封裝設備供應商BE Semiconductor上個月已經下調了第四季度的收入預期，因為當地主要工廠受到洪水的影響停工。該公司沒有透露哪些客戶會受到停工的影響，但公司年報顯示，富士康、意法半導體、日月光和美光等都在其現有客戶名單中。

看點五：美國政府的半導體支持計劃

去年6月，美國政府設立了《2021年美國創新與競爭法（USICA）》，以刺激美國本土半導體發展。儘管該法案目前尚未在國會通過，但摩根大通認為，該法案在2022年通過的希望很大。

摩根大通相信，美國聯邦政府將為每個特定的國內晶圓項目提供30億美元的資金，撥款總額或達到520億元，其中390億元用於國內半導體製造、130億美元用於特定的半導體研發項目。一旦在近期通過，該法案將在為眾多半導體企業提供更多財務支出力量，並刺激股價上漲。

摩根大通認為，總部位於美國的代工/ IDM公司將會受益最多，特別是那些擁有美國國防相關資質的公司，如格芯、英特爾、美光、德州儀器、美光、安森美半導體等；而國際公司位於受益的第二梯隊，如台積電、三星、恩智浦、英飛凌等。