ETF周報丨利率倒掛引衰退擔憂，股票分類凈流出

編者註：上周世界經濟發生了哪些變化，眼下投資機會在哪裡？抓住每一個大事件背後的財富機遇，華盛帶您投資全球！

#一周ETF資金流向（3/18-3/24）

#一周凈流入前十：

#一周凈流出前十：

一周經濟大事

美聯儲維持利率不變，市場預測未來降息

美聯儲維持利率2.25%-2.5不變，並計劃9月份停止縮表。下調GDP預期由2.3%下調至2.1%，並暗示今年不再加息。美聯儲主席鮑威爾重申謹慎的貨幣政策立場。而根據芝加哥商業交易所集團的美聯儲觀察工具，美聯儲一年後加息的可能性幾乎為零。事實上，該指標暗示，美聯儲約有70%的概率將保持在目前的水平，30%的概率將更低。一些人甚至估計利率將低至1.5%至1.75%，比當前水平低75個基點，意味着可能採取數次降息行動。而CME數據顯示，截至上周五收盤，期貨市場交易員認為美聯儲在今年年底前至少降息一次的可能性為58%，高於一個月前的11%。

關鍵美債利差倒掛引發「衰退」擔憂

受一些美聯儲官員重視的美國10年期與3個月期國債收益率利差出現倒掛，為2007年以來首次。收益率曲線倒掛被廣泛認為是美國經濟衰退的可靠預兆。Bianco Research數據顯示，在過去50年里，3個月/10年期國債收益率曲線倒掛持續10天以上共發生了7次，平均311天後出現經濟衰退。

美國預算赤字創單月歷史新高

美國財政部周五公布的數據顯示，美國聯邦政府2月預算赤字為2340億美元，創單月歷史新高。接受路透調查的分析師此前預計本月美國財政赤字為2270億美元。此外，IHS Markit美國3月預覽版製造業採購經理人指數（PMI）降至21個月以來新低，服務業PMI指數降至兩個月新低。3月預覽版製造業PMI指數從2月份的53下降至52.5，服務業PMI指數從56下降至54.8。

疲弱數據加劇對歐洲經濟的擔憂

一系列負面經濟數據在本周最後一個交易日打壓了投資者情緒。IHS Markit 3月歐元區綜合採購經理人指數（PMI）初值從前一個月的51.9降至51.3，分析師此前預計該指數為51.8。最新公布的歐元區3月製造業採購經理人指數（PMI）初值為47.6，創69個月低點；其中德國3月製造業PMI初值降至44.7，創79個月低點，連續第三個月位於榮枯線下方。受此影響，德國10年期國債收益率自2016年10月以來首次轉為負值。法國製造業PMI初值降至49.8，也遠遠低於預期。經合組織已將2019年歐洲經濟由此前的1.8%下調到1%。

百萬民眾要求再次舉行英國脫歐公投

當地時間3月23日，英國民眾走上倫敦街頭，以和平遊行的方式要求政府再次就「脫歐」舉行公投。組織者稱，逾百萬人參與了此次遊行，來自不同黨派的多位政界人士參與了此次遊行。 英國議會下院13日投票決定，反對英國在任何情況下「無協議脫歐」。特雷莎·梅在投票結果公布後表示，要保證「無協議脫歐」的情況不出現，英歐就需要達成一份「脫歐」協議，但歐盟已明確表示此前被英國議會下院兩次否決的「脫歐」協議將是唯一可行的方案。分析稱，特雷莎·梅的脫歐方案已經名存實亡，「無協議脫歐」仍有可能出現。外界預計，議會將於27日再次就「脫歐」方案的代替案進行表決。

印度股市逆勢上揚引機構追捧

去年頂住美聯儲加息「逆風」，逆勢錄得全年上漲成為亞洲股市中最神奇的存在後，今年以來，印度股市又上漲了5.89%。如今，美聯儲「鴿聲繞樑」令資金向新興市場迴流，加之投資者認為印度大選後政局將保持穩定，企業盈利增長可期等因素，多家機構對印度股市繼續看好。摩根士丹利的研報預測，新興市場今年將集體反彈， MSCI新興市場指數到2019年底將比目前再上漲8%。其還表示，想要參與本輪新興市場反彈的投資者應該關注中國、印度、印度尼西亞、新加坡和巴西。

擔憂全球經濟放緩，國際油價收跌

原油期貨價格從2019年的高點進一步下滑。國際貿易談判缺乏進展、歐美製造業數據疲軟，再次引發對全球經濟和石油需求放緩的擔憂。倫敦布倫特原油期貨價格周五收跌1.3%。報66.96美元/桶。自1月初迄今，作為全球原油價格基準的布倫特原油已上漲逾20%，主要原因是石油輸出國組織（OPEC）及俄羅斯等盟國削減產量、以及美國對伊朗與委內瑞拉等國實施制裁所致。

擔憂經濟放緩，周五金價創3周新高

雖然面臨美元走強帶來的阻力，但對全球經濟增長放緩的擔憂情緒重新露頭，債券市場也發出經濟衰退訊號等仍然推動金價攀升。紐約商品交易所4月交割的黃金期貨價格上漲5美元，收於1312.30美元/盎司。至此，本周金價累計上漲0.7%，錄得連續第三周上漲。按照最活躍合約計算，周五黃金期貨價格創2月28日以來新高。

市場觀點

摩根大通：風險資產的機會之窗再度關閉

更加鴿派的美聯儲非但沒能提振市場，反而有可能刺激風險情緒急劇降溫。美國收益率曲線前端反轉，是股票和風險資產市場強烈的下行信號。上周FOMC議息會議過後，美聯儲主席鮑威爾近期極度鴿派的立場震驚市場，導致1個月期OIS利率的2y-1y遠期利差在此前的穩定水平上繼續擴大。摩根大通分析師認為，這意味着「風險資產市場的不良兆頭正在重新出現」。這也解釋了上周五美股的大幅下跌，當日是FOMC會議次日。

美聯儲博斯蒂克：不排除今年加息或者降息的可能性

特蘭大聯邦儲備銀行行長的拉斐爾·博斯蒂克周五表示，美聯儲對貨幣政策的耐心態度並不能保證今年剩餘時間利率將保持不變。「原地不動當然是一種選擇，但加息或降息對我來說都是可能的，這取決於經濟的反應。我對所有可能性都持開放態度，因為我們的目標是支持經濟持續擴張、強勁的勞動力市場狀況，以及接近委員會2%的對稱目標的通脹，」 博斯蒂克稱，「市場應該明白這一點，所以我希望我已經表明了自己的立場。」

德拉吉：企業需加緊為無協議脫歐做準備

息人士稱，歐洲央行總裁德拉吉周五對歐盟領導人表示，企業必須加強準備，應對可能出現的無協議退歐。德拉吉發表上述言論的前一天，歐盟領導人在布魯塞爾舉行的峰會上同意給英國最後一次在達成協議情況下脫歐的機會，將英國退歐的最後期限從3月29日延長兩周，至4月12日。德拉吉對歐洲峰會表示，「當局和央行已做好準備，但民間部門必須加緊準備。」該消息人士稱，德拉吉還對歐盟領導人表示，歐元區經濟仍面臨「長期疲弱和普遍的不確定性」，但衰退風險仍「相當低」。

小摩CEO：科技巨頭應做好準備，迎接監管機構全面衝擊

摩根大通CEO傑米·戴蒙說，科技巨頭應該做好準備，應對金融危機後大銀行所經歷的那種監管衝擊。和摩根大通多年前一樣，科技巨頭現在也成為了廣泛選民批評的對象，其中包括民主黨總統候選人，他們曾呼籲拆分Facebook、谷歌和亞馬遜等公司。戴蒙說：「他們真的應該加快步伐，把這件事看作是一件涉及面非常廣泛的事情。仔細傾聽對方的抱怨，有時候你應該對一些合理的抱怨做出反應。」

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