台灣半導體廠商日月光或A股上市 4股有掘金機會

台灣半導體廠商日月光或A股上市 全球封測市佔率近3成

據報道，日前全球封測龍頭廠商日月光董事長張虔生在接受媒 體採訪時透露，因應大陸全力發展半導體及直接在大陸取得更充裕的資金，擴大日月光封測布局，日月光半導體計劃將大陸多家子公司整合為一，或另成立新公司並申請在大陸A股掛牌的方式進行。2018年上半年全球前10大IC封測代工廠商排名中，2018年上半年日月光排名第一。除環旭電子外，A股上市公司中，深南電路為日月光合格供應商；長川科技與日月光形成了良好的合作關係。

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北方華創（個股資料 操作策略 股票診斷）

北方華創:對標應用材料,探求國產設備崛起之道

北方華創 002371

研究機構：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2018-06-28

相同點:適時併購重組,設備種類齊全,客戶覆蓋多家半導體龍頭企業。北方華創和應用材料分別作為中國和全球的半導體設備龍頭,設備種類齊全,覆蓋氧化、清洗、PVD、CVD、刻蝕等關鍵工藝;客戶資源優質,北方華創向京東方、中芯國際、隆基股份等中國半導體龍頭企業供應設備,應用材料主要客戶為三星電子、台積電、美光、英特爾等全球半導體龍頭企業。從成長軌跡上看,北方華創和應用材料均是在不斷兼并重組中壯大的。北方華創由七星華創和北方微電子戰略重組而成,實現資源整合和優勢互補,2018年成功整合Akrion清洗資源,進一步擴大清 洗機市場。應用材料自成立以來收購多家以色列和意大利知名半導體設備公司,使得公司規模不斷擴大,業務範圍逐漸齊全。北方華創研發費用多年來一直保持在營業收入的20%以上,2016年這一數字更是達到了46%。應用材料2017年研發投入17.74億美元,研發費用占營收百分比為12.2%。

不同點:應用材料已步入成熟期,盡享全球高市佔率紅利;北方華創暫處成長期,受益國內市場增量。應用材料經過40年的發展已經進入成熟期,成為世界半導體設備龍頭,全球市佔率基本維持在20%以上。2018-2020年全球集成電路裝備投資規模約為650億美元,應用材料將穩定擁有130億美元的集成電路設備營收規模,充分享受全球半導體市場存量紅利。相較於應用材料,北方華創還處於成長期,營收規模極為有限,但是國內半導體市場的高速增長和設備自給化率的快速提升給北方華創帶來了雙重紅利。國內半導體設備起步較晚,但是發展速度極為迅猛,在14納米刻蝕設備上與國際先進水平差距縮減為2-3年。

對標應用材料,探求國產設備崛起之道。第一,加大研發投入,提高產品性能。2016年國內28家廠商所有投入不及應用材料一家公司研發投入的四分之一,應充分依靠政府的資金支持不斷提高研發水平。第二,發揮成本優勢,提高服務質量。在成熟製程設備方面,國內設備商成本優勢明顯,國內集成商會加大半導體設備國產化替代步伐。在設備的維護、更新、升級等後期服務方面,國產設備商可以充分發揮本土優勢,提供更加周到的服務,提高客戶黏性。

盈利預測與投資建議。預計2018-2020 年EPS 分別為0.67 元、0.94 元、1.35 元,考慮公司所處半導體設備行業的高景氣值,公司作為行業稀缺標的,維持「買入」評級。

風險提示:集成電路裝備行業產生周期性波動或業務增速不及預期等風險。

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揚傑科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

揚傑科技:功率器件景氣上行,揚傑科技大有可為

揚傑科技 300373

研究機構：太平洋 分析師：劉翔 撰寫日期：2018-07-19

半導體產業景氣上行,分立器件市場不容小覷。2017年全球半導體銷售額首次突破4000億美元,達4086.91億美元,其中分立器件(D-O-S)685.02億美元,同比增長10.1%,佔半導體市場份額約16.8%。其中中國市場分立器件的銷售額將近390億美元,同比增長10.56%。中國和全球功率半導體應用領域相比,中國的功率半導體應用仍較為低端,但也意味着隨着研發技術能力加強,未來國產替代空間很大。

功率半導體供不應求,漲價集結號已經吹響。需求端新能源汽車和充電樁、光伏市場以及消費電子對功率半導體的需求正在爆發。而供給端功率半導體的產能並未增加,歐美廠商不斷退出中低端市場,又加之上游晶圓緊缺,功率半導體供不應求。功率半導體迎來漲價潮,但交貨期仍在繼續延長。功率半導體緊缺的情況短期內將一直持續。

揚傑科技分立器件龍頭,漲價潮中乘勢而起。揚傑科技是分立器件領域中產業鏈垂直一體化(IDM)的傑出廠商。公司近年來營收與利潤穩定成長,營業收入構成中半導體功率器件佔比一直不低於80%。公司目前光伏二極管產能佔全球份額的30%,且正在積極布局新能源汽車、充電樁、光伏微型逆變器、汽車電子等高端市場,將在功率器件漲價潮中迎來營收和利潤的爆發增長。

盈利預測與投資評級:我們預計公司2018~2020年營業收入分別為19.26/24.98/31.67億元,凈利潤為3.57/4.66/5.94億元,對應PE分別為37.9/29.1/22.8,給予「買入」評級。

風險提示:功率半導體景氣度不及預期、功率半導體國產替代不及預期。

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士蘭微（個股資料 操作策略 股票診斷）

士蘭微:堅持IDM道路,未來產能釋放可期

士蘭微 600460

研究機構：東北證券 分析師：王建偉 撰寫日期：2018-07-05

三大類主營產品營業收入持續增長。2017年,公司集成電路、分立器件產品和發光二極管產品的營業收入分別為10.58億元、11.47億元、5.05億元,較去年同期增長14.03%、16.79%、19.91%。集成電路、分立器件、發光二極管相關產品較上年同期大幅增長。

堅持完善IDM模式,構建核心競爭優勢。士蘭微電子在二十年的發展中,堅持走「設計與製造一體化」道路,在多個產品技術領域構建了核心競爭優勢,尤其以IDM模式開發高壓高功率的特殊集成電路、半導體功率器件與模塊、MEMS傳感器等為特色,形成設計與工藝相結合的綜合實力。

積極挖潛,促進產能進一步釋放。2017年,公司子公司士蘭集成公司共產出5吋、6吋芯片230.99萬片,比去年同期增加11.32%。8吋線共產出芯片5.71萬片,在一定程度上緩解了士蘭集成芯片產能緊張的局面。2017年12月,公司與廈門市政府簽署協議,擬在廈門規劃建設兩條12吋90-65nm的特色工藝芯片生產線和一條4/6吋兼容先進化合物半導體器件生產線,有望在未來大幅提升產能供給。

維持「買入」評級。公司堅持IDM模式,積極建設特色工藝芯片生產線和先進化合物半導體器件生產線,將使公司產能得到進一步擴充,有利於公司加快在半導體產業鏈的布局。預計公司2018-2020年EPS分別為0.19/0.28/0.33元,對應PE分別為61/41/35倍,維持「買入」等級。

風險提示:行業競爭加劇,產能提升不及預期。

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聖邦股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

聖邦股份:產品業務持續擴展,中報業績符合預期

聖邦股份 300661

研究機構：安信證券 分析師：孫遠峰,張磊 撰寫日期：2018-07-11

業務持續擴展,業績符合預期。相較於數字IC行業,模擬IC行業增長具有更好的穩定性,同時產品品類及應用領域的擴展會為公司帶來相對穩定和確定的成長。報告期內,公司積極擴展業務,產品銷量增加,相應營收收入同比增長,業績增長符合預期。

模擬IC行業高景氣,公司有望持續受益。模擬IC應用領域廣闊,廣泛應用在通信系統,消費電子,汽車應用以及工業控制中。根據ICInsights的統計,2017年全球模擬IC市場規模達545億美元,預計2017-2022年,模擬IC市場年均複合增速將達6.6%,超過整個集成電路市場年均增速1.5個百分點,是集成電路領域增速最快的行業。廣闊的市場空間和較高增速為公司發展提供了充足空間。

產品體系不斷豐富,自主核心技術優勢明確。公司經過多年研發投入形成多項自主核心技術,持續不斷推出的新產品形成體系化產品結構並不斷提升行業領先優勢。根據公告,目前公司已擁有16大類1000餘款產品。公司依託較強的自主研發和創新能力,多年來在高性能信號鏈類模擬芯片和高效低功耗電源管理類模擬芯片兩大領域形成了多項核心技術,推出具有「多樣性、齊套性、細分化」特點的系列產品。

我們認為公司自主核心技術及體系化產品形成了公司兩大行業優勢,鑄就公司市場競爭壁壘。同時持續擴展的產品品類和應用領域也成為公司業績成長的堅實基礎。

應用市場增長,新機遇逐步顯現。公司在傳統領域繼續保持穩定增長,同時物聯網、智能家居、新能源、人工智能等新應用的湧現也為模擬芯片提供了新的發展機遇。公司緊跟市場發展趨勢,在智能家居、人工智能、人機交互、傳感器、紅外測距、共享單車等新興領域積極布局並有多款產品投入使用。我們認為不斷湧現的新興市場為模擬IC提供了新的市場空間,隨着AI,5G,汽車電子,物聯網行業的逐步成熟或技術升級,模擬IC新增市場空間將成為公司未來成長的有力驅動。

投資建議:買入-A投資評級.我們預計公司2018年-2020年的凈利潤分別為1.22億元、1.55億元、1.91億元,增速分別為29.7%、27.6%、22.7%。考慮公司模擬芯片業務稀缺性及龍頭地位,給予2018年70倍PE,6個月目標價107.72元。

風險提示:宏觀經濟下行,半導體行業發展低於預期,產業政策落地低於預期。