a股文旅眾生相
「五一」假期,文旅市場跑出「近五年新高」。
全國國內出遊3.14億人次,同比增長6.4%;國內遊客出遊總花費1802.69億元,同比增長8.0%。北京、上海、杭州等熱門旅遊目的地,賺得「盆滿缽滿」。
而從資本市場角度而言,當地旅遊上市公司大多掌握景區等核心資產,是衡量旅遊發展業態乃至城市旅遊市場的一個重要切口。
wind顯示,目前a股景區類(中信證券行業分類)上市公司共16家,分佈在杭州、池州、黃山、峨眉山、麗江、武漢、常州、延邊、拉薩、桂林、昌吉、張家界、西安、北京等15座城市,也均是老牌文旅重鎮。
不久前,桂林旅遊就因「累計虧損10億」而登上微博熱搜榜首,也將背後桂林旅遊業的困境折射出來。而從更大範圍看,16家a股上市公司均已披露2024年年報和2025年一季度,冷暖分化十分明顯,這背後又傳遞出怎樣的信號?
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頂流「互動」
這16家a股上市公司,手握各地文旅富礦。在今年「五一」假期,它們也成為各自旅遊城市吸引人流的重要「磁極」。
「五一」期間,大唐不夜城遊客接待量達225萬人次;九華山風景區共接待遊客23.42萬人次,同比增長29.93%;
峨眉山遊客接待量達20.9萬人次,門票收入1516萬元;黃山風景區接待遊客14.7萬人次,同比增長13.70%;
天目湖旗下景區遊客接待量、營業收入同比分別增長5.31%、6.55%;烏鎮景區最高一天遊客接待量突破9萬人次……
以西安為例,大唐不夜城貢獻了全市 15%的客流量。這些背靠頂流ip的景區是旅遊城市的重要支點,與此同時,也為當地旅遊類上市公司開展旅遊業務打開一個穩定的「流量入口」。
今年一季度,曲江文旅圍繞大唐芙蓉園景區、大雁塔·大唐不夜城文化休閑景區、西安城牆景區三大核心場域,接待遊客總量達到240萬人次。
圖片來源:攝圖網501230610
作為「主題公園+文化演藝」模式的締造者,杭州的宋城演藝憑藉「宋城」和「千古情」兩大ip,在杭州、三亞、麗江、桂林、張家界、西安、上海等地打造景區/旅遊區,成為「五一」文旅消費的爆點——
今年「五一」期間,宋城演藝旗下12個千古情景區,遊客人數、營收全面創新高,共演出379場,同比增長24%;接待遊客210萬人次,同比增長26%。
同處杭州的祥源文旅業務覆蓋大湘西、大黃山、大南嶺以及四川區域,特別發佈「五一」景區目的地度假業務主要經營數據快報,接待遊客62.36萬人次,同比增長51.79%;營業收入4040.41萬元,同比增長50.47%。
這也是「五一」各地文旅消費市場火爆氣氛的一個縮影。城市進化論注意到,這16家景區類上市公司除了大連聖亞以外,其餘主營業務佔比均在89%以上,主要涉及景區、索道、遊船客運、酒店、演出等業務。
就像曲江文旅與大唐不夜城、大唐芙蓉園和西安城牆綁定一樣,九華旅遊、峨眉山a背後的九華山、峨眉山均為中國佛教四大名山,而黃山旅遊背後的黃山也是國家級風景名勝區,而桂林旅遊的背後則站着「兩江四湖」,均是全國稀缺的旅遊資源。
這種天然的聯繫,也使得外界常常將景區類上市公司的業績與景區的人流量對比,甚至以此來窺見當地文旅市場的繁榮度與發展水平。如坐擁大唐不夜城的曲江文旅、「兩江四湖」的桂林旅遊,便屢屢成為被審視的對象。
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業績分化
一面是景區的「熱鬧」,一面是旅遊股業績的「冷清」。wind數據顯示,今年一季度16家a股景區類上市公司中,僅有半數營業收入、凈利潤保持增長,其餘公司業績均出現下滑。
比如,2025年一季度曲江文旅實現營業收入3.06億元,同比下降23.67%,凈利潤虧損0.46億元,同比由盈轉虧;桂林旅遊營業收入約0.83億元,同比減少6.63%,凈利潤虧損縮小至0.14億元,同比增長9%。
倘若將時間拉長來看,兩家公司的虧損已經出現四五年之久。2020年至2024年,曲江文旅凈利潤分別為-0.71億元、0.03億元、-2.68億元、-1.98億元、-1.40億元;桂林旅遊凈利潤分別為-2.96億元、-2.34億元、-3.04億元、0.01億元、-2.04億元。至今,均尚未走出虧損的泥沼,面臨較大的扭虧壓力。
這也是兩家公司屢屢受到輿論關注的重要因素。在曲江文旅的業務結構中,旅遊景區運營管理業務收入佔比達52%,酒店餐飲管理收入佔比22%。其在年報中分析——
截至2024年,全國共有5a級景區358個,4a級景區3034個,普遍面臨「購票人次下降」「二次消費收入佔比降低」「經營性資產盤活」三大問題,正在向綜合創建文化和旅遊示範區、旅遊度假區方向發展。
這也傳遞出老牌旅遊上市公司轉型升級的挑戰。城市進化論注意到,今年一季度,宋城演藝、九華旅遊、峨眉山a、黃山旅遊、祥源文旅、麗江股份、三特索道、天目湖、長白山9家公司實現盈利,而大連聖亞、西藏旅遊、桂林旅遊、西域旅遊、st張家界、曲江文旅、中青旅7家公司陷入虧損。
其中,杭州的祥源文旅實現凈利潤0.38億元,同比增長186.68%。這也被視作其依託「併購+運營」模式,從傳統自然資源型景區向休閑度假化目的地轉型的成效,比如去年初投資齊雲山自由家樹屋世界,9月又取得湖南郴州莽山、廣東韶關丹霞山等核心資產,填補華南市場空白。
宋城演藝凈利潤領跑,祥源文旅盈利增速領先,也反映出杭州在文旅市場上的聲量。今年「五一」期間,杭州接待遊客1613.16萬人次,同比增長53%。5月2日,杭州標誌性演出大型歌舞《宋城千古情》單日連演22場,一舉刷新由自己創造的全球大型旅遊演出單日演出場次、接待觀眾人數紀錄。
這背後,全國傳統景區轉型升級的進程中,宋城演藝、祥源文旅所代表的杭州正在持續模式輸出,攻城略地。
「現在遊客已經跟過去的觀光游不一樣了,大家出去玩得多、供給也豐富,所以口味越來越刁、興趣越來越細分,熱點轉移也很快。」 北京聯合大學在線旅遊研究中心主任楊彥鋒對城市進化論分析,這就要求景區要有更好的宣傳能力、產品供給能力,尤其是針對細分人均消費產品的捕捉和服務,比如只有河南·戲劇幻城等戲劇新業態也使得目的地煥發新機,實現科技賦能。
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賺錢不重要?
「不同旅遊股的差異還是比較大。」楊彥鋒對城市進化論分析,不能簡單地以盈利來衡量。曲江文旅、桂林旅遊和st張家界就是關注較多的典型,代表着不同的特點——
曲江文旅是以城市運營或目的地品牌塑造的獨特形象,為城市帶來人氣的增長,包括長安十二時辰等經典案例,但歸於自身資產部分的收益確實比較小。
桂林旅遊是產品老化疊加無效投資的典型。過去很多盲目投資或無效投資加重了企業負擔,旅遊產品老化也比較嚴重,新業態、新玩法較少。
st張家界作為世界遺產疊加5a級景區,品質是世界級的。它的客源吸引能力輻射全球,始終是中國景區的頂流。虧損主要是受大庸古城無效投資的拖累,吞噬了大部分的利潤。
這也是過去幾年來,a股景區類上市公司虧損的三個典型。可以說,景區類上市公司的盈利情況並不能直接等同於景區運營情況,所產生的價值也不能僅僅以實際利潤來衡量。
換句話說,地方旅遊上市公司有時候賺錢可能並不是第一任務。一位西部地區國資系統人士曾向城市進化論透露,考核旅遊集團不能只看賺了多少錢,而是要看其對消費、投資等帶動能力。
比如大唐不夜城,雖然未能幫助曲江文旅營利,但其巨大的外溢帶動作用不可忽視,近兩年以大唐不夜城吸引客流到西安,再以西安帶動周邊地區的效應已經開始顯現。
從更深層次來看,文旅上市公司作為城市旅遊發展的排頭兵,還承擔著引領潮流,推動當地文旅產品、業態迭代升級的重任。
wind數據顯示,黃山旅遊、峨眉山a、天目湖、祥源文旅、宋城演藝主營業務(排名第一)毛利率均在60%以上,集中在客運索道業、景區業務和現場演藝行業,展現出較強的盈利水平。
圖片來源:攝圖網500343857
與此同時,桂林旅遊、曲江文旅、中青旅主營業務(排名第一)項目毛利率在30%,集中在旅遊服務、景區運營等領域,盈利水平亟待提升。這些公司也均在年報中提出布局「文旅+」或文旅融合等布局,推動業務提質升級。
比如,桂林旅遊重點發展康養休閑旅居、教育研學、ai文旅、低空經濟等產業,加強媒體營銷及品牌塑造,全力推動桂林成為世界級旅遊城市。
「手握稀缺資源的公司,一方面要把稀缺資源使用好,發揮景區的平台效應,讓更多招商引資或合作項目在景區平台上生長起來。另一方面,要論證和管理好自己的投資行為,因為知名景區做得不好,往往都是因為過度投資或無效投資造成拖累。」楊彥鋒說。
文字 | 淡忠奎
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