港交所批准寧德時代股輪同步，在近年來的大型ipo中並不多見。而寧德時代h股折扣縮水，也被認為反映市場對港股流動性信心提高
文｜《財經》特派香港記者 焦建
編輯｜蘇琦
在5月15日結束招股後，與中國內地動力電池寧德時代（03750）掛牌登陸港股市場有關的一系列關鍵細節，於5月16日陸續公布。
當日晚間，寧德時代方面公布：其發售價已釐定為每股263港元，即以招股價上限定價。 集團並悉數行使發售量調整權，將增加發售股數1768.41萬股，意味着發售規模擴大至約1.356億股，集資額增至約356.57億港元，成為今年至今全球範圍內的最大型新股發行。
在此基礎上，因此次發行還設15%超額配股權，若能悉數行使，寧德時代的集資規模可進一步加碼至410億港元左右。這一數字較最初的310.06億港元增加32%左右，有望成為自2021年快手（01024）上市以來，中國香港市場近年來規模最大的ipo項目。
寧德時代方面此前則表示，公司尋求在香港上市，是為進一步推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平台，提高綜合競爭力。該公司擬將所得款項凈額中，約90%用於推進匈牙利項目第一期及第二期建設；約10%用於營運資金及其他一般企業用途。
市場對這隻熱門股票的爭搶激烈。提前一個交易日通知的券商分配結果數據顯示，每張價值11.6億港元的「頂頭球飛認購」（港股俗稱，亦稱頂頭槌，意指最高允許認購股數），最終可抽中221手（2.21萬股），中籤率為0.5%，貨值581.23萬港元。
由於今次發售不設回撥，散戶須爭奪7.5%的發售股份。對於認購1手至100手的甲組（認購100股至1萬股），則劃一最多只能抽中一手（100股）。
5月16日下午，港交所方面亦公布消息稱，寧德上市日將向投資者提供多項產品選擇，例如將於同日納入可進行賣空的指定證券名單。在此基礎上，除此前已通知的發行商當日可「股輪齊發（即股票與權證市場同步）」，月度期權亦將於上市同日推出，而每周期權合約則將於6月2日推出。
港交所此次批准寧德時代股輪同步，允許其窩輪與正股於同日掛牌交易，此舉在大型ipo中並不多見。所謂「窩輪」，是英文warrant的縮寫，在當地也被稱作「認股證」。法興證券上市產品銷售部亞太區相關人士表示，留意到投資者對寧德時代的熱衷程度，將積極推出4隻相關窩輪，成為首批寧德窩輪的發行商；中銀國際股票衍生產品方面也表示，將發行3隻寧德時代相關認購證。
除了集資額，市場普遍關注的重點細節之一，是寧德時代的h股定價的「水位」（折讓程度）明顯較低。與2024年在港上市的另一家內地家電企業折讓20%左右相比，按照寧德時代a股在5月16日的收市價259.36元人民幣（摺合281.23港元）計算，h股發售價較a股折讓的幅度，只有6.5%左右。
在此之前，香港資本市場對此亦有一定預期。這一方面源於衍生工具發行商很可能推出相關期權、窩輪等產品，進一步刺激市場買盤，形成資金良性循環。此外各方亦預期，寧德時代上市後有較大概率將被納入恒生指數、亦有望進入港股通名單，這將吸引大量被動資金配置，並帶動北水資金持續流入。
事實上，隨着近年來越來越多的a股企業選擇在港上市，當地作為境外融資地點受到廣泛認可，這主要源於港股的融資便利性較高。此外，中國內地企業如有國際化發展需求、需要境外貨幣支持跨境併購及業務擴張，港股市場也被普遍認為能提供較為匹配的平台。
從今年初開始，隨着境外投資者對港股市場的支持力度增加，當地市場的流動性情況也在持續改善。據港交所數據，截至上月底，排隊上市企業超過130家。
但ah股之間的價差依然受到關注。這意味着在中國內地和中國香港上市的同一隻股份，普遍存在明顯價差，而a股股價往往高過h股。截至5月16日，恒生ah股溢價指數報134.12點，即a股平均高於h股約34%。
據《財經》記者統計的現有149隻a+h股資料顯示：折讓低於10%的股票僅5隻，而h股高於a股的則只有比亞迪（01211）等2隻。「中國內地創新投資機構選擇退出市場時仍然優選a股市場，流動性和股價方面都較有優勢。」某中國內地投資機構相關人士近日亦對《財經》表示。
亦有中國香港股票投資者指出：前述恒生ah股溢價指數已較年初下降大約10點，「這其實反映了北水持續南下及中概股回歸，正逐步改變中國香港的資本市場生態」。
在此基礎上，作為今年全球最大規模ipo的寧德時代，其h股定價表現因此被認為將成為市場觀察ah股溢價變化的關鍵指標。而寧德時代的h股折扣縮水，則被認為反映了市場對港股流動性的信心提高。
5月16日，瑞銀全球投資銀行部中國股票資本市場主管胡凌寒則指出，「雖然寧德時代等公司在a股已經是龍頭，且具有良好流動性，但赴港上市是為了方便未來發展需要，以及可以利用港股平台進行融資。過去一年，很多大型a+h股公司例如比亞迪等，已通過香港進行配售融資等項目，表明港股市場在融資方面有很大作用」。
胡凌寒也預計：後續來港上市的a股龍頭企業，折讓幅度亦會持續收窄，特別是萬億級市值企業，不太可能再出現昔日折讓30%至40%的情況，但具體折讓幅度仍視乎個別公司情況而定。
責編 | 張雨菲
封圖來源 | 視覺中國
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