國產ai公司深度求索（deepseek）的橫空出世，不僅成為科技圈焦點，同樣引發資本圈關注，且當下還在不斷「破圈」。
數據顯示，deepseek應用上線20天，日活就突破了2000萬，包括阿里、騰訊、華為、百度等國內多個雲巨頭均宣布接入deepseek，形成強大的「朋友圈」。
deepseek的哪些「魔力」讓其轟動全球？到底從哪些方向重塑了ai產業？哪些投資機會又被一致性看好呢？
澎湃新聞記者通過梳理券商研報，初探deepseek為何「光速躥紅」，如何「深度掘金」。
緣何爆火
對於deepseek爆火全球的原因，多家券商研報顯示，主要得益於其「強能力、低成本」的特點，因此性價比優勢突出。
具體而言，能力方面，中信證券指出，deepseek-r1的推理能力對標openai o1。「參考deepseek官方發佈的論文，deepseek-r1作為開源強化學習大模型，在數學、編程、複雜問題解決等領域體現強大推理能力。」
「數學方面，r1在aime 2024測試集中得分79.8，與openai-o1-1217的79.2分和openai-o3-mini（medium）的79.6分處於同一水平。」中信證券進一步指出，「編程方面，r1在codeforces測試集上得分為2029，與openai-o1-1217的2061和openai-o3-mini（medium）的2036處於同一水平。」
華泰證券表示，deepseek在多個方面展現出技術創新，主要包括模型架構創新、訓練方法突破、蒸餾優化、推理效率提升等。特別是在解決複雜數學、物理和推理問題時，其速度是chatgpt的兩倍，且在編程問題上提供了迅速而全面的答案。
中信建投證券則指出，deepseek-r1性能已基本達到openai-o1水平，但較o3模型基準測試表現仍有不小差距。不過，隨着deepseek在moe架構、強化學習等技術上進一步迭代，推理模型性能表現有望持續增長。
而在成本端，中信建投證券表示，deepseek通用及推理模型的成本，相較於openai同類模型下降至數十分之一以下。
「通用模型方面，2024年12月26日deepseek-v3更新上線，模型api服務定價調整為每百萬輸入tokens 0.5元（緩存命中）/ 2元（緩存未命中），每百萬輸出tokens 8元。與此同時，openai gpt-4o的api服務定價為每百萬輸入tokens 1.25美元（緩存命中）/ 2.5美元（緩存未命中），每百萬輸出tokens 10美元。」中信建投證券指出。
中信建投證券進一步指出，推理模型方面，deepseek-r1 api 服務定價為每百萬輸入tokens 1元（緩存命中）/ 4元（緩存未命中），每百萬輸出tokens 16元。而openai o1的api 服務定價為每百萬輸入tokens 7.5美元（緩存命中）/ 15美元（緩存未命中），每百萬輸出tokens 60美元。
中信證券也表示，從定價來看，r1的api定價較opena o1定價輸入，呈現數量級下降。
不過，華泰證券強調，雖然據deepseek v3技術報告，v3模型的訓練總計只需要278.8萬 gpu小時，相當於在2048卡的h800gpu集群上訓練約2個月，合計成本約557.6萬美金。但是，semianalysis在報告中指出，557.6萬美元這個數字主要指的是模型預訓練的gpu成本，並不包括研發、數據收集、清理等其他重要成本。
「實際上，deepseek的總體投資規模相當可觀。」華泰證券指出，據semianalysis估計，其gpu投資就超過5億美元。考慮到服務器資本支出、運營成本等因素，deepseek的總擁有成本(tco)在4年內可能達到25.73億美元。
「整體而言，deepseek的成本優勢主要體現在其高效的訓練方法和創新的模型架構上。例如，其推理成本降至openai的1/50，這在實際應用中可以帶來顯著的成本節約。然而，這種成本優勢並不意味着整體ai開發和運營成本的大幅降低。」華泰證券稱。
對ai產業格局影響幾何
落實到產業層面，deepseek的橫空出世，到底將如何重塑ai產業的發展呢？
記者梳理顯示，整體看目前市場對deepseek的出圈將如何影響產業，討論最多的主要有3點：一是開源生態促進「ai平權」，有望為ai產業注入活力並使產業鏈享受發展紅利；二是「低成本、高性能」的deepseek會抑制算力需求，還是提升算力增長；三是在應用端能否顯著拓展應用場景。
具體來看，首先在產業生態方面，華泰證券指出，以deepseek-r1為例，其開源倉庫（包括模型權重）統一採用標準化、寬鬆的mit license，完全開源，不限制商用，無需申請。因此，理論上所有的小參數模型均能夠直接利用r1蒸餾出的標籤數據，來增強推理性能。
「英偉達、英特爾、亞馬遜、微軟、amd等海外巨頭仍紛紛在自家產品中接入了deepseek，參考安卓及ios份額變化，開源生態有望為ai產業注入活力。」中信建投證券指出。
中信建投證券進一步指出，在智能手機操作系統領域，安卓的開源與ios的封閉帶來了截然不同的生態模式。其中，安卓系統開源開放，允許眾多手機廠商基於其底層架構進行定製化開發，使其市場份額從2008年的2.8%提升到2011年的48%，至2024年12月，安卓操作系統市場份額已經達到73.49%。
「相較於安卓的開放，蘋果ios系統採用封閉式生態，嚴格把控軟件審核環節，一定程度限制了系統的靈活性。從市場份額看，近年來ios系統的市佔率相對穩定，2024年12月市場份額為26.04%，低於2009年1月ios的市場份額35.56%。」中信建投證券稱。
中信建投證券表示，類比手機操作系統領域，當前ai 產業同樣面臨開源和閉源之爭。參考安卓系統的發展歷程，開源模式能夠吸引全球範圍的開發者參與ai技術創新，後來者能夠基於已有成果快速進行應用開發與產品迭代，從而推動ai應用的快速落地，推動ai產業加速發展。
華泰證券也認為，deepseek-r1開源有望提振整個開源社區的共建氛圍，使得更多開源模型能夠「站在巨人肩膀上」加速迭代。因此，2025年或是開源模型快速進步的一年，開源和閉源模型的差距有望進一步縮小。
第二，在算力需求方面，多家券商研報一致指出，雖然短期內deepseek的低成本高效訓練方法可能導致訓練需求下降，但在「jevons悖論」（傑文斯悖論）預期下，算力有望保持旺盛的需求。
據悉，「傑文斯悖論」是指「燃料效率的提高往往會增加燃料使用」，簡單理解，即「蒸汽機降低煤耗但提升煤炭總用量」。
「將該理論拓展到算力領域，模型對算力應用效率的提升反而會帶來算力需求的增長。」中信建投證券指出，deepseek影響下算力需求是否增加的關鍵在於算力的價格彈性，而這又受到算力用途的影響（一般來說，商品用途越多，需求彈性就越大）。算力作為新一輪科技革命的底層基礎，算力的價格彈性更可能大於「1」，從而持續保持旺盛的需求。
華泰證券進一步指出，deepseek對算力需求的影響將呈現出短期抑制、長期增長的複雜趨勢。短期內，deepseek的低成本高效訓練方法，可能導致訓練需求下降。
「然而，從長遠來看，隨着模型的普及和應用場景的擴展，推理需求將顯著增長。隨着ai技術成本的下降，其應用範圍將大幅擴展，最終可能導致算力需求的大幅增長。」華泰證券稱。
最後，在應用端，總的來說，deepseek將加速帶動端側ai的落地，是機構的主流預期。
中信證券便指出，一方面，deepseek專註於大模型、不做垂類和應用，將對ai軟件、ai硬件等應用廠商賦能，這有望加速國內外ai應用的快速發展。「另一方面，物聯網端側ai作為ai應用的重要載體之一，在deepseek所帶來的模型小型化和開源化的趨勢下有望迎來加速落地。」
浙商證券同時指出，deepseek發佈deepseek-r1模型及多模態框架janus-pro、janusflow，模型在小參數、低成本的情況下展現出色的綜合性能，騰訊雲、華為雲以及微軟、英偉達等廠商相繼上線deepseek模型服務。同時，阿里、位元組發佈最新多模態模型，國產大模型競爭力持續迭代下商業應用有望加速落地。
不過，華泰證券強調，雖然deepseek很可能會顯著推動端側智能的發展，其高性價比模型使得更多企業可能考慮在端側設備上部署ai應用，推動智能設備的智能化進程。
「但是，從apple intelligence過去一年的發展歷程中，智能硬件的迭代是循序漸進的過程，不會一蹴而就。模型能力提升只是其中一環，還存在生態鏈協調等很多挑戰，對2025年ai手機等端側智能的發展不應抱過高預期。」華泰證券稱。
如何深度掘金
具體到投資環節，整體來看，deepseek的橫空出世，帶來的投資利好可謂「百花齊放」。銀河證券便指出，deepseek的技術顛覆帶來的是ai行業的多元化，有望加速ai行業的普及繁榮。
記者梳理顯示，多家券商一致看好的投資邏輯，一是集中在算力，二是聚焦在應用。
算力方向上，中信建投證券分析稱，算力作為新一輪科技革命的底層基礎，將持續受益於千行百業的應用需求。疊加deepseek - r1為推理範式帶來泛化的可能性，預計各廠商在技術探索下算力產業鏈持續高景氣。疊加ai競爭加劇，建議關注以國產算力和ai推理需求為核心的算力環節，尤其是idc、服務器、國產芯片等算力配套產業。
天風證券則建議投資者更加聚焦算力基建，隨着算力需求螺旋上升，ai行業或繼續追逐算力升級，部分企業可能堅持通過更強大的算力推動模型性能提升，同時考慮到ai領域的競爭強度，建議投資者關注gpu、存儲芯片、asic、銅連接、光模塊、液冷服務器、電源和pcb等細分領域。
而在應用方向上，中信證券認為，deepseek其各類模型開源開放的特點有助於不同場景應用落地，配套生態有望不斷豐富壯大。建議投資者重點關注企業管理（員工助手、面試、營銷）、教育（數學、競賽）、科研（藥物、材料研發）、法律（合同全案分析）、醫療（病歷縱向追蹤）等場景。
「deepseek-r1有望引發新一輪大模型api降價，ai應用作為新一代生產力工具，看多c端軟件的持續發展，b端應用軟件商業化進展更快。建議投資者關注b端agent，其中oa+erp作為核心入口，ai結合更易，有望率先商業化。其次，可關注用戶量多、生態好且可雲化的軟件公司等。」中信建投證券稱。
主題板塊方面，華泰證券表示，deepseek引起的中美科技預期差收斂，是當前a股/港股科技板塊估值修復的最大阿爾法之一。接下來，科技成長或引領中國資產新一輪估值修復，因此看好ai+、機械人等板塊。
銀河證券則建議投資者，關注電子板塊消費電子相關產業鏈、ai終端硬件等方向；通信板塊運營商、光模塊、光芯片等方向；計算機板塊的邊緣算力、ai應用開發、數據服務與處理、端側ai設備等方向；傳媒板塊的「ai+」等細分子領域方向。
「投資邏輯上，未來大模型公司之間的競爭中，『算法效率』的重要性可能上升, 投資重點可能從『算力軍備』轉向『算法效率』，ai競賽也正從『算力軍備』轉向『算法效率』。因此，未來的競爭重點或將更多地集中在算法優化和生態活力上。」華泰證券稱。
國金證券在研報中表示，deepseek的低成本、高性能特點有望帶動ai應用和端側硬件的加速落地，建議關注4個領域的投資機會。
1，端側智能硬件：契合中國優勢+需求，落地場景分為娛樂、工作兩大類，產品包括耳機/眼鏡/手機/電腦/智能家居等，看好螢石網絡、虹軟科技、科大訊飛，關注漢王科技。
2，軟件應用：c端重點關注高用戶基數/出海兩類，看好金山辦公、萬興科技、福昕軟件、彩訊股份。b端重點關注增收能力/製造業配套兩類，看好焦點科技、新致軟件、鼎捷數智、漢得信息等。g端重點關注契合中國國情的落地能力，看好科大訊飛、第四範式、中科星圖、航天宏圖。
3，網絡安全：ai對網安行業帶來新機遇和新挑戰，疊加行業見底反轉，關注奇安信，永信至誠，啟明星辰，安恆信息，亞信安全，深信服，天融信。
4，信創：ai產業鏈自主可控需求迫切，十四五投入進度明確，關注中科曙光，神州數碼，軟通動力，拓維信息，中國軟件，達夢數據。
建議關注 deepseek 相關產業鏈投資機會，來源：國金證券研報
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-