日本央行為鷹派打開雙重驚喜的大門

日本央行發出信號，其 7 月份的量化緊縮（QT）計劃可能比市場預期的要大，甚至可能伴隨着加息，因為它正在逐步撤出仍然龐大的貨幣刺激措施。

過去一周發出的鷹派暗示凸顯了央行在日元再次下跌後面臨的壓力，這可能會通過拔高進口成本，並將通脹率推高至 2% 的目標水平。

三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，儘管市場受到衝擊或經濟嚴重衰退，但包括 7 月會議在內的每次政策會議都會討論加息。

「考慮到通脹的情況，利率顯然太低了，」其中一位消息人士表示。「很大程度上取決於即將公布的數據，但7月加息是有可能的，」另一位消息人士表示，第三位消息人士也持相同觀點。

日本央行本月將利率維持在零左右。

然而，周一的會議紀要顯示，委員會討論了及時加息的必要性，一名成員暗示加息的可能性，以防止成本壓力過高推高通脹。

這在很大程度上被解讀為央行正在為近期行動做準備的跡象。

行長上田和夫在會後告訴記者，下個月加息的可能性不大。

在 7 月 30 日至 31 日的會議上加息可能會對市場產生巨大影響，因為日本央行還打算宣布一項詳細計劃，說明如何削減其大規模的債券購買量並縮小其 5 萬億美元的資產負債表規模。

上田表示，日本央行可能會「大幅」削減其債券購買量，這表明削減規模可能很大，以確保市場擺脫收益率曲線控制的束縛——該政策在 3 月份被放棄。

與其他央行一樣，日本央行的重點是制定量化緊縮計劃，避免導致債券收益率不受歡迎的飆升。

但對日元疲軟的擔憂也要求量化緊縮計劃需要足夠雄心勃勃，以避免令市場預期失望並引發日元大幅下跌。

消息人士稱，這種權衡意味着日本央行可能會宣布一項計劃，以穩定的、固定的速度削減每月購買量，同時留出一些靈活性，以便根據需要調整速度。

雖然央行內部尚未就細節達成共識，但正在集思廣益的一個想法是類似於美聯儲的設計，即機械地削減購買量，但靈活性更高。

日本央行可以通過指示一個狹窄的範圍（而不是一個固定的數字）來做到這一點，以此來削減債券購買量。消息人士稱，它還可以插入一個「例外條款」，承諾在市場變得過於動蕩時減緩或暫時停止縮減。

他們表示，央行將以不導致收益率曲線扭曲的方式縮減各種債券期限的購債規模。

日本央行將於 7 月 9 日至 10 日與債券市場參與者舉行會議，收集他們對哪種計劃可行的意見，6 月會議紀要顯示，一位董事會成員表示，此舉旨在確保央行能夠「更大程度地」削減購買量。

東短研究首席經濟學家、資深日本央行觀察員加藤出郎表示，央行必須在匯率穩定和債券市場穩定之間取得平衡。

因此，央行可能會考慮在每個季度進一步削減債券購買量。

「如果日元繼續走弱，日本央行可能會在 7 月同時縮減購債規模和加息，」加藤表示。「僅僅縮減購債規模可能不足以阻止日元進一步下跌。」