3月15日，早上的熱點是GPT4.0，晚上的熱點是315晚會。A股指數波瀾不驚，美股反彈後，港股也出現強勁反彈。但從指數面相看，美股的反彈多是迴光返照，從昨晚CPI數據看，美國2月CPI同比6%，環比-0.4%，剔除食品能源核心CPI環比0.5%。
雖然CPI數據和市場預期基本一致，但這個數據並不能說好，尤其是環比繼續推高CPI，高通脹下美聯儲下周必定會考慮繼續加息。而美股上漲也不是因為CPI數據好看，主要原因是有參議院議員因為硅谷銀行事件要求美聯儲停止加息，市場覺得美聯儲可能會屈服於現狀，但我看了概率，當前期貨指向的美聯儲3月23日凌晨2點的加息概率，加息25基點的概率是82.7%，而50個基點加息的概率為0，而上一周曾一度高達72.7%。
美股短期的漲跌其實很好判斷，如果加息的可能性升高，市場就跌，如果加息緩和甚至不加息，無論觸發點是喜事還是壞事，華爾街都不關心，只要能夠緩和加息，喪事也能當喜辦。
華爾街和美聯儲都很現實，華爾街關注利率，即資金價格，美聯儲關注通脹率，即資產價格，而硅谷銀行破產案開啟了新一輪華爾街和美聯儲之間的博弈，利用政客施壓讓美聯儲停止加息。而這種兩派短期博弈往往會掩蓋美國經濟當前真正的問題。比如美國的物價上漲，按常理，物價上漲應該提高供給，降低稅收，讓物價成本先降低，繼而使得物價降低。
可美國偏偏不這麼干，比如拜登就說，美國基礎設施很差，所以要用投資來降低物價，其理由可能是基礎設施提升後，振興美國製造業，從而增加供給，但實際上很多做法都是「緣木求魚」，美國開廠的成本很高，疊加高稅收，用25%的高關稅拒絕有性價比的中國製造，這樣美國物價當然要上漲。所以，美股很可能是迴光返照。
A股情況好得多。1-2月經濟數據公布，其中投資復蘇令人欣喜，尤其是第二產業投資遞增10%，中國經濟整體來看情況不錯。當然還不能對未來過度樂觀，畢竟全球化在過去40年給予中國經濟巨大支持，當前的歐美經濟頹勢也會通過全球化波及到我們。
但波及影響力並不會很大。諸如最近幾個月，尤其是註冊制之後，你會發現A股的波動性實際上顯著低於H股和美股。所以A股的投資人還可以保持信心，唯一需要做的就是擔心美國出現經濟衰退，美股崩盤，可以略微控倉，諸如未來如果出現逆周期投資機遇的時候，要有點後備彈藥。
至於H股則又是比較特殊。當前港股波動受美元影響，因為是聯繫匯率制度，如果美聯儲加息，港金管局也會跟進，這樣美國加息利率高，港幣也會很高。但我們知道，香港的經濟依託是內地，內地經濟底色好，使得港股標的的利潤依然是增長狀態，此時加息導致的港股下跌其實理由並不充分。這也會讓港股產生了一個價值窪地。
如果未來美國經濟進入衰退，那麼美聯儲就需要轉向寬鬆，一但轉向，聯繫匯率要求港幣也一起轉，屆時港股就會出現一個流動性非常充沛的階段。所以當前港股的活躍度和波動性一定比A股要大，投資人也要做好心理準備，但這種波動性對於很多投資人來說是機遇。
最後，談一談熱點。ChatGPT之後，其實生成式AI的熱潮絲毫沒有減退，如今GPT4.0也就ChatGPT的PLUS訂閱推出，增加了圖形識別的多模態模型，這是一輪新的跨越。
明天下午，百度的文心一言可能要發佈，對此有期待，但不能和ChatGPT放在同一個水平上看，我認為好用能用就可以了。而資本市場，勢必圍繞ChatGPT再來一輪熱潮。
對於投資者追逐方向我已重複多次，算力相關。ChatGPT的三要素是算力、算法、數據。其中算力是距離中國投資人最近的，算法類似於專利，主要依賴人才，數據是高質量數據，可能利好少數數據標註企業，但很多AI企業會自己收集、處理、清洗、預標註數據，所以第三方數據企業受益程度不明。所以我們集中於算力，疊加政策的東數西算和新基建投入，疊加國有雲、芯片國產化等等，個人認為未來值得期待，今天公號第二篇文章聊聊半導體芯片產業鏈。
當然，有消息說微軟用3萬張英偉達的A100顯卡來支持GPT的發展，這也可以看出我國在GPU上的短板還是制約了AI的發展，我記得之前因為A100顯卡被美國禁過，這也督促中國在算力芯片上集中力量抓緊突破，以免落後於人。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】
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