燕文物流擬深交所上市：主營國際快遞業務，毛利率遠低於行業水平

近日，北京燕文物流股份有限公司（下稱「燕文物流」）在深交所遞表，並於2022年1月更新了一版招股書。根據招股書，燕文物流擬在深交所主板上市，此前其曾計劃登陸深交所創業板。

招股書顯示，燕文物流成立於1998年4月，法定代表人為周文興，主營業務是為跨境出口電商提供綜合物流服務，主要產品和服務包括國際快遞全程業務、國際快遞攬收及處理業務、其他業務三類。

燕文物流計劃通過IPO募集9億元，主要用於智能分揀與轉運一體化、全球跨境物流大數據平台建設、車輛購置以及補充流動資金。根據介紹，其此次發行股票的數量為不超過2000萬股，占發行後總股本的比例不低於25%。

在燕文物流本次上市前的股權架構中，周文興、曾燕夫婦分別直接持股29.916%和23.737%，間接持股6.653%，合計控制公司60.306%的股權。其中，周文興為燕文物流董事長，曾燕為副董事長、總經理。

同時，燕文物流董事、副總經理、信息技術中心高級總監謝志偉持股0.24%。機構方面，君聯資本通過北京君聯慧誠股權投資合夥企業（有限合夥）、蘇州君駿德股權投資合夥企業（有限合夥）分別持股17.053%、1.220%，合計持有燕文物流18.273%的股權。

此外，毅達資本、廣發信德、建發新興投資、繸子財富、啟浦投資等也均為燕文物流的投資方。其中，廣發信德合計持股6.35%，毅達資本持股5.03%，其餘單個股東的持股比例均不足5%。

據貝多財經了解，燕文物流的保薦機構中信證券曾對其的輔導總結報告中稱，燕文物流改制設立時間尚短，將來隨着公司快速發展，內部控制制度可能不能完全適應業務規模擴張、組織架構和管控模式調整的需要，不能較好地控制風險、促進企業成長。

2018年、2019年和2020年及2021年1-6月（上半年），燕文物流的營業收入分別為28.69億元、41.51億元、62.18億元和31.90億元，經營業績持續增長。其中，2018至2020年的複合增長率為47.22%。

其中，國際快遞全程業務為燕文物流的核心業務，指的是燕文物流按約定的物流服務方式完成跨境包裹從發件人攬收直到送達收件人的全環節業務。報告期內，此類收入分別占其總收入的96.49%、95.44%、90.55%和83.03%。

報告期內，燕文物流的凈利潤分別為1567.20萬元、3011.64萬元、1.49億元和6276.03萬元，2018至2020年複合增長率為207.90%。同期，該公司的主營業務毛利率分別為3.48%、3.68%、5.47%和5.27%。

特別說明的是，燕文物流的毛利率要遠低於行業均值。招股書顯示，其同時期可比上市公司主營業務毛利率平均值分別為17.90%、12.35%、10.20%和5.27%。燕文物流解釋稱，跨境物流服務運營成本相對較高，導致毛利率相對較低。

截至招股說明書籤署日，燕文物流已在全國設置六大分撥中心和38個集貨轉運中心，業務覆蓋全國17個省市，服務通達全球超200個國家和地區。2020年，燕文物流處理票件量7.17億件，2021年上半年處理票件量5.07億件。

燕文物流宣稱，其與全球速賣通、亞馬遜、Wish、eBay等大型跨境電商平台和電商獨立站建立了長期穩定的合作關係。其中，菜鳥、威獅物流均位列其國際快遞全程業務、國際快遞攬收及處理業務的前五大客戶行列。

招股書顯示，燕文物流在報告期內來自電商平台客戶的收入占同期主營業務收入的比例分別為25.96%、46.38%、47.18%和48.94%，逐漸提升。其中，菜鳥和威獅物流均為燕文物流的前兩大客戶。2021年上半年，來自菜鳥和威獅物流的收入佔比分別為24.70%和23.64%。

從行業來看，我國跨境出口電商物流服務行業從業企業眾多、競爭激烈。根據相關行業研究報告，部分綜合型跨境出口電商物流服務商在出口物流各環節管控能力和物流資源整合運營能力等方面具備突出優勢，但其市場佔有率仍較低。

除此之外，其他企業表現出較強的區域性和專業性，專註於特定區域的業務或特定類型的物流產品，業務規模偏小。整體市場呈現集中度較低、行業參與者眾多、市場份額分散的特徵。

而根據艾瑞諮詢研究，我國第三方B2C跨境出口電商物流服務商眾多。在此領域中，燕文物流的主要競爭對手為縱騰、遞四方，均未實現上市。而根據公開數據，縱騰、遞四方的體量均遠超燕文物流。

此外，國內快遞及綜合物流服務企業如郵政、順豐控股、京東物流以及「三通一達」等也在加碼對國際業務的布局。其中，順豐控股更是將國際業務定位為其五項新業務之一，該類業務2020年以及2021年上半年的收入分別達到59.73億元、32.81億元。

值得一提的是，2015年曾有媒體報道稱，河北霸州市有人擺攤出售多個無人簽收又無法退回的郵政快件，價格為每件10元。調查結果顯示，該批郵件是燕文物流交寄的平常國際小包郵件，因境外無法投遞被退回。

對此，燕文物流曾公開致歉，稱在一個月前公司處理國際小包退件時就發現數量短少，此次地攤所售郵件也是在此丟失郵件範圍之內。同時，燕文物流承諾將加以整改，確保類似事件不再發生。

而北京市郵政公司方面表示，該行為暴露出郵政部門對於個人客戶有區別的綜合服務商的培訓教育不夠，對郵件退回綜合服務商後的處理要求檢查不夠，影響了對終端客戶的服務質量。