本文來源：時代周報 作者：張汀雯
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5月26日盤後，六國化工（600470.sh）公告，擬通過定增募資不超過8億元，用於投建28萬噸/年電池級精製磷酸項目，總投資11.94億，投資回收期為6.55年。
時代周報注意到，該方案曾於2022年提出，後於2024年終止，今年1月六國化工再次重啟該定增計劃。
不過，六國化工近年來營收、凈利潤均呈下降趨勢。而精製磷酸的主要下游應用為磷酸鐵鋰電池前驅體「磷酸鐵」的原材料。近年來隨着產能擴張，磷酸鐵鋰電池產業鏈上出現了多個終止項目。
5月27日，時代周報致電六國化工證券部，對方表示，公司已從不同維度對項目進行全面評估，決策均經充分權衡。
與萬華化學子公司合作
2022年，六國化工便已開始籌劃定增募資建設28萬噸/年電池級精製磷酸項目，彼時計劃同樣為總投資11.94億，募資不超過8億元。不過，因控股股東正籌劃重大事項，該定增計劃後來被中止並撤回。今年1月，六國化工重啟該定增計劃。
本次發行對象為包括六國化工控股股東銅陵化學工業集團有限公司（以下簡稱「銅化集團」）在內的不超過35名特定投資者。其中，銅化集團擬以現金方式認購本次向特定對象發行股票，本次發行完成後持股比例不超過公司總股本的30%，其餘股份由其他發行對象以現金方式認購。
該募資項目的主要建設內容包括28萬噸/年85%濕法凈化磷酸裝置、5萬噸/年高檔阻燃劑裝置以及配套的公用工程與輔助工程，建設期為24個月。
精製磷酸的主要下游應用為磷酸鐵鋰電池前驅體「磷酸鐵」的原材料。而目前六國化工主要產品包括磷肥（包括磷酸一銨、磷酸二銨）、複合肥、尿素、硫酸鉀等化肥產品以及磷酸、氨水等精細化工產品。
現在，六國化工擁有磷酸一銨產能45萬噸/年、磷酸二銨產能64萬噸/年、尿素產能30萬噸/年、複合肥產能155萬噸/年的生產能力。精製磷酸產品在六國化工的業務中佔比較小，其現有精製磷酸產品由位於安徽銅陵的子公司鑫克化工生產，該項目投產於2010年，已建成產能為15萬噸/年。
六國化工表示，為加強產業結構調整逐步向新能源新材料行業進軍，開展電池級精製磷酸的生產和銷售，推動公司向高技術、高附加值的新能源材料和精細磷化工產品發展。
此次募投項目實施主體為六國化工控股子公司湖北徽陽新材料有限公司，地點位於湖北省宜昌市當陽壩陵化工園區內，合作方為萬華電池，萬華電池繫上市公司萬華化學（600309.sh）的全資子公司。
六國化工認為，該項目建成投產後具有較好的經濟效益。按全部投資計算，投資稅後財務內部收益率為19.80%，項目投資稅後投資回收期為6.55年（含建設期），
根據規劃，項目建成後第三年投產80%，第四年達產，達產後年產28.35萬噸精製磷酸。六國化工初步計劃將23.35萬噸精製磷酸作為磷酸鐵的原材料直接用於對外銷售，剩餘5萬噸精製磷酸用於製備高檔阻燃劑。
5月26日，上交所受理了該次募投項目申請，還需經上交所審核通過，並獲得證監會同意方可實施。
產業鏈上多個項目終止
近年來，六國化工的營收、凈利潤均呈下降趨勢。
2022年至2024年，其營收從75.49億元一路降至62.51億元，而歸母凈利潤也從1.91億元一路降至2517.54萬元。到今年一季度，六國化工實現營收16.04億元，同比增長37.41%；歸母凈利潤則由盈轉虧，為虧損6672.55億元，同比下滑1536.16%。
對此，六國化工表示，因所處磷化工及化肥行業周期性較強，導致近年來業績水平波動性較大。
與此同時，六國化工近年來的資產負債率也處在較高水平，截至今年一季度末，其資產負債率為66.92%，同時其流動比率和速動比率也處在相對較低的水平。
六國化工表示，這是因為磷礦石、煤炭等原材料採購成本較高且需要佔用較多的流動資金，以及生產相關的固定資產投資較大。而且，其目前的生產經營資金主要來源於內部積累和銀行貸款，融資渠道較單一。總體的償債壓力處於較高水平。不過，為了保持競爭優勢，未來仍將加大廠房、設備等方面資金投入。
隨着新增產能集中釋放，供需結構失衡加速。近年來，磷酸鐵鋰電池產業鏈中出現了眾多項目終止的情況。
2024年4月，因磷酸鐵鋰市場產能過剩、價格下滑等原因，雲圖控股（002539.sz）終止了15萬噸精製磷酸和30萬噸磷酸鐵生產線的建設；同年6月，國際實業（000159.sz）也終止了4gwh磷酸鐵鋰儲能電池pack集成生產線項目。
而在中游正極材料方面，今年4月，lg化學與華友控股集團旗下的浙江友山新材料科技有限公司在摩洛哥推進的磷酸鐵鋰正極材料合資工廠項目也將量產時間從2026年推遲至2027年。
同月7日，金浦鈦業（000545.sz）亦公告終止子公司南京鈦白化工有限責任公司（以下簡稱「南京鈦白」）與蘭州金川科技園有限公司、甘肅鎳都產業投資基金有限合夥共同投資設立參股公司的投資計劃。
該參股公司原計劃為建設20萬噸/年磷酸鐵鋰項目，金浦鈦業表示，市場環境變化導致項目可行性降低，加之南京鈦白資金壓力，促使公司終止投資。
此外，今年4月17日，芳源股份（688148.sh）決定終止投資不超過30億元的電池級碳酸鋰生產及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目。
該項目一期包括年產3萬噸電池級碳酸鋰及4.6萬噸磷酸鐵前驅體項目，二期包括年產4萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目。彼時，芳源股份已實際投資9700萬元用於該項目，並對項目土地進行退儲處理。
對此，5月27日，trendforce集邦諮詢分析師曾佑鵬向時代周報指出，雖然行業整體產能呈現過剩之勢，但高壓實密度磷酸鐵鋰產品當前仍是投建的好時機。
「近幾年在動力及儲能需求的帶動下，磷酸鐵鋰電池相關原料需求仍然是維持高增速水平，磷酸鐵鋰材料企業的主要困境並非需求不佳，而是由於鋰價下滑，以及加工費下移，企業間激烈的競爭導致大部分企業連虧數年。
目前原材料產能呈現結構性過剩趨勢，隨着市場需求的發展，磷酸鐵鋰產品也在快速迭代，市場對高壓實密度磷酸鐵鋰材料的需求增加，磷酸鐵鋰行業低端產能或將在這輪技術迭代中要麼完成技術升級改造，要麼產能出清逐漸退出歷史舞台」，曾佑鵬進一步指出。
