智通財經app獲悉，國元證券發佈研報稱，手術機械人作為醫療機械人的重要分支，憑藉精準定位、微創操作等優勢正快速滲透。2024年全球市場規模超200億美元，中國市場規模突破100億元，但腔鏡和骨科手術滲透率不足1%(2020年)。隨着醫保覆蓋推進及國產產品價格優勢顯現，預計2026年滲透率將達3%，進口替代空間巨大。
國元證券主要觀點如下：
手術機械人逐步成熟，多種類型機械人爭相湧現
手術機械人屬於醫療機械人的一種，用於手術影像導引和微創手術。手術機械人的應用有助於解決傳統開放式手術中定位精準度低、手術耗時過長和缺乏三維高清圖像視野等問題，且具有手術成功率更高、創傷面積更小、出血量更少和恢復速度更快的優勢，並可以減少醫護人員輻射暴露。目前已經有腔鏡手術機械人、骨科機械人、泛血管機械人等多種類型，根據弗若斯特沙利文估算，2024年手術機械人全球市場規模超過200億美元，我國手術機械人市場規模也超過100億元，且仍處於高速增長的態勢。
手術機械人市場空間廣闊，國產替代正當時
中國腔鏡手術機械人輔助手術和骨科手術機械人輔助手術的滲透率均處於較低水平，2020年滲透率均不到1%，預計2026年有望達到接近3%的水平，相比於美國仍處於較低水平，未來仍有很大的提升空間。目前手術機械人輔助手術大部分仍需患者自付，預計未來隨着手術機械人輔助手術逐步進入醫保，滲透率有望加速提升。目前我國國產手術機械人相比進口產品，價格優勢顯著，隨着產品力的提升，進口取代空間廣闊。
他山之石：直覺外科公司復
直覺外科成立於1999年，是機械人輔助微創手術領域的領導者，以達芬奇手術系統為核心產品，完成了美國市場為主導並逐步向歐洲、中國等地區滲透的全球化布局。公司「系統+耗材+服務」的商業模式，奠定業績長期發展的基礎，耗材收入佔比持續提升，帶動公司業績整體快速提升，從2000年開始產生營業收入，一直到2024年，全年收入達到83.52億美元，複合增速達到26.99%。公司從2004年開始實現扭虧為盈，到2024年，全年歸母凈利潤達到23.23億美元，從2005年到2024年，複合增速達到25.95%。公司目前市值超過1700億美元，作為全球的手術機械人頭部企業，市場也給予公司較高的估值水平。
風險提示
醫藥行業政策風險，研發進度不及預期風險，銷售不及預期風險，產品降價風險。
