【大河財立方 記者 孫凱傑】3月末，公募基金迎來年報季。在公布產品運行數據之餘，公募基金經理時常還會在年報中分享投資感悟和理念，概述過去一年的基金管理心得，甚至會撰寫「小作文」，罕見地向投資者透露部分個人情感。因此，長期以來，公募基金年報一直是投資者和研究機構熱衷探討的讀物。
2025年一季度，A股和港股漲勢明顯，而提前布局優勢個股的主動權益基金，也迎來了新年的開門紅，有10隻基金年內漲幅突破40%。在2024年底，這些基金經理是如何確定投資決策的？隨着各家基金年報的出爐，投資者也得以全面縱覽。
人形機械人持續走強，多隻基金重倉相關個股
作為旗下單只一季度漲幅超過50%的基金經理，鵬華基金的閆思倩、永贏基金的張璐以及平安基金的張萌先都押准了人形機械人賽道。
閆思倩（管理鵬華碳中和主題混合，一季度漲幅65.16%）提出，2025年我們對宏觀經濟觸底修復保持樂觀，財政與流動性充裕，證券市場預計總體表現較好，新能源為代表的製造業，主產業鏈經歷過供給側出清，需求仍持續增長，股價和基本面都在歷史底部，具備長期機會，可以長期選股。新能源相關製造業涉及成長方向較多，比如新能源汽車企業，新的技術和業務升級包括智能駕駛，人形機械人，AI能源相關等。
張璐（管理永贏先進制造智選，一季度漲幅52.32%）則預測，2025年將是人形機械人產業化破曉之年——關鍵詞是定型與量產。
張蔭先（管理平安先進制造主題，一季度漲幅53.65%）表示，後續會花更多精力去研究「穿針引線」（電子皮膚、深度相機、激光雷達、六維力傳感器、靈巧手、腱繩）、輕量化（鎂合金、鋁合金）、新型傳動方案、新製造工藝、新材料等方向的投資機會。
值得一提的是，張璐還在年報里分享了他對投資者的資產配置建議：「投資者在初次接觸某個相關行業時，不妨將其納入關注列表，深入了解和研究該行業及工具型產品的風險收益特徵，基於真正看好時再做出投資決策，而不要僅僅因為熱度高就跟風購買。若看好板塊未來發展，可以考慮採用定投方式與行業共同成長，熨平短期波動，力爭享受行業長期發展的紅利。同時，也希望大家能夠適當分散投資，從更理性、更長期的角度做好資產配置，不要把資金全部押注到單一賽道。」
在三位基金經理的前十大重倉持股中，雙林股份、貝斯特、兆威機電、斯菱股份等人形機械人概念股多次出現，幾隻個股一季度漲幅也都在40%以上，其中雙林股份更是實現翻倍，年初至今漲幅達到118.16%。
乘上港股春風，多隻主動基金提前布局
2025年，港股時隔小半年再度出現大幅拉升，醫藥、互聯網等板塊漲勢明顯。得益於港股的優秀表現，多隻基金一季度漲幅超過30%。
其中，南方基金的熊瀟雅（管理南方香港成長，一季度漲幅31.40%）在年報中寫下超過4000字的長文，詳細闡述了基金的運作邏輯和布局思維。她提到，展望2025年，積極看好港股市場的中期表現，認為下行風險低於上行風險，應該注重三方面選股：仍然以TMT行業作為核心倉位、積極在政策加力的方向尋找機會、繼續尋找新的消費趨勢以及繼續深挖AI行業的機會。
此外，她還提到，「基金賺錢，基民不賺錢」一直是困擾整個基金行業的難題，本基金希望不簡單以業績和規模作為目標，而是以基金持有人的收益作為主要考慮因素，以未來3～5年的投資回報率來擇股，將研究時間精力更多地分配在「長期且重要」的事情上。
從個股來看，南方香港成長重倉持股的泡泡瑪特、老鋪黃金、小米集團-W、騰訊控股、毛戈平等一季度漲勢明顯，老鋪黃金更是在線下造就了火熱消費場景的同時，股價漲幅也突破200%，相比其最初的發行價已經翻了17倍。
過去幾年，醫藥板塊表現疲軟，但不少基金經理仍在積極調倉布局。2025年一季度，多隻港股醫藥個股走高，葯明生物、翰森製藥等個股漲幅超過40%，也讓低位「抄底」的基金經理獲得了不小的收益。
永贏基金的儲可凡（管理永贏醫藥創新智選，一季度漲幅32.29%）在年報中提到：「人心中的成見是一座大山，我們認為在新葯發展的質量與速度層面，國內產業無須妄自菲薄。」
儲可凡表示，儘管在基礎研究、轉化醫學等領域，我們的確與歐美學術界或醫藥工業界尚有差距。但中國的新葯產業鏈迄今也僅僅發展了不足10年，我們用短短的時間，走過了歐美大藥廠近百年的路。放眼全球，已經是個「奇蹟」。 總體而言，2025年創新葯行業將步入「質量提升」的新階段，在政策持續支持與技術突破的背景下，具備全球競爭力的新葯企業有望價值重估。
聚焦北交所個股，多隻定期開放基金跑贏大盤
2024年9月至今，北證50指數經歷了兩次大幅度的抬升，也為跟蹤北交所個股的基金帶來了可觀的收益機會。在2025年一季度漲幅較高的基金產品中，也出現了多隻布局北交所的封閉式基金。
華夏基金的顧鑫峰（管理華夏北交所創新中小企業精選兩年定開，一季度漲幅37.45%）在年報中從幾個方面闡釋了他對北交所上市公司具備信心的原因：北交所公司目前估值相較於滬深同類公司依然有不小的折價；目前持有的北交所公司今年以來依然延續了較快的增長速度；政策前期的密集發佈，已經說明了對這個市場的呵護力度，未來即將和正在進入落地實施期；北交所未來新掛牌的公司會變多變好，流動性的大幅改善和估值的系統性提升展現了更強的吸引力。
不過，顧鑫峰也提到，儘管短期可能會由於供給增加給整個市場的流動性造成一定的擾動，但增加優質供給是市場長期發展的基石，這使得選擇優質中小專精特新企業的難度相對降低。
匯添富基金的馬翔、馬磊（管理匯添富北交所創新精選兩年定開，一季度漲幅24.43%）在年報中提到，展望2025年，在主打「專精特新」的北交所市場，科技創新主線、高端製造升級主線和新興消費主線是他們重點布局的領域，仍有不少機會存在。
過去的一兩年里，大量主動基金表現疲軟，不僅收益不如一眾費率更低的ETF基金，更讓投資者心灰意冷，部分主動基金至今仍未回歸2021年的高點。上交所報告顯示，2024年，境內ETF規模增長1.6萬億元，年內指數基金持有A股市值也首次超越了主動基金。
1月23日，證監會主席吳清表示，要着力強化基金公司、高管、基金經理與投資者利益的綁定，防止出現重規模、輕回報的經營傾向，避免片面追求規模，不重視投資者的回報。2025年，隨着科技主線的持續，主動基金通過提前布局、積極調倉和提升投研能力，讓投資者付出的真金白銀獲取了更高的穩健收益，這是否能讓更多投資者改變資產配置策略？市場還在等待答案。
責編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉
