安信國際：新奧能源(02688)一季度符合預期，期待二季度同比向好

智通財經app獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，總體新奧能源(02688)一季報符合預期也為全年目標的實現提供了更高的能見度。展望二季度，由於去年二季度電廠氣量貢獻已經較少，基於低基效應預計今年二季度零售氣量會有不錯同比增長，預計在5%-10%高單位數水平。除此之外，lng貿易收入在去年二季度已經比較低，所以預計今年二季度lng貿易的影響減弱。期待二季度同比增速向好，總體對公司全年實現核心利潤國內基礎業務增長10%保有信心。公司目前p/e估值10.7x，跟同行業持平，總體處於不貴位置，建議關注。

安信國際主要觀點如下：

零售氣量同比增長2.7%，維持全年超過5%的氣量增長指引。

2024年第一季度零售氣量增長2.7%達到72.37億方，其中工商業氣量增長2.9%達到52.25億方，民用氣量增長2.5%達到19.47億方。公司看到4月份氣量增長有所恢復，相信二季度仍會延續增長態勢，達到高單位數。除此之外，去年q2電廠氣量少的低基效應以及今年上游氣價有所緩和促進下游需求將對公司的零售氣量同比增長有正向作用，期待二季度的同比向好。公司仍然維持全年零售氣量增速超過5%的全年指引不變，並對實現指引有信心。

預計全年毛差將會有同比小幅提升。

一季度公司實現順價比例54%，預計全年毛差將會有3-4分錢的同比增長。主要來自於順價以及天然氣成本下降帶來的價差擴大。公司維持全年對於天然氣零售業務毛利增長超過10%的指引。新接駁用戶數同比有所下降，智家業務和泛能業務發展增速20%-30%。公司一季度接駁用戶新開發家庭用戶34.3萬戶，同比下降18.1%。公司全年新開發居民用戶數指引140-160萬戶，較去年185萬戶同比下降14%-25%。智家業務毛利和泛能業務用能規模維持20-30%的全年增長目標。智家業務中一季度煙熱灶采產品銷售量同比上漲35.8%達到7.2萬台，e城上門服務訂單數量同比增長16.8%達到167萬單。

lng貿易影響減弱。

公司一季度實現lng貿易收入2400萬人民幣，去年同期10億，q2之後lng貿易收入顯著減少，所以預計lng貿易的差異主要體現在一季度。預計今年q2之後lng貿易收入對於公司的業績影響減弱。公司在年報業績會上也提出今年核心利潤國內基礎業務增長超過10%的目標，這也是剔除了lng貿易的影響。

風險提示：用氣需求不及預期;毛差不及預期;接駁完工不及預期。