「天降」50億利潤，百利天恆「抱上」百時美施貴寶大腿

百利天恆一季度業績「炸裂」。

4月26日晚間，來自科創板的醫藥公司百利天恆發佈了一季報，報告期內，公司實現營業收入54.62億元，同比大漲43倍，實現歸母凈利潤50.05億元，同比扭虧為盈。

拉長時間來看，2021年至2023年，百利天恆連虧三年，累計虧損達11.62億元，而今年一季度的盈利一舉彌補了此前三年的虧損。

事實上，百利天恆一季度的利潤主要來源於一筆「特殊」的收入。去年12月，該公司與全球醫藥領域巨頭bms達成了創新葯合作協議，為此bms向公司支付8億美元的首付款，也刷新中國創新葯出海首付款的最高紀錄。

「空降」50億利潤

從虧損到盈利50億，百利天恆只用了一個季度。

被譽為創新葯「黑馬」的百利天恆公布了2024年第一季度報告。季報顯示，百利天恆實現歸母凈利潤50.05億元，較去年同期猛增31倍，一舉「抹平」上市以來的虧損。

事實上，對於中國所有的創新葯企業來說，一個季度50億元凈利潤毫無疑問是一筆天文數字。

對此，百利天恆解釋稱，利潤突然暴漲的原因主要是報告期內收到了百時美施貴寶（以下簡稱「bms」）8億美元的首付款所致。

據了解，去年12月，百利天恆與作為全球腫瘤醫藥領域跨國巨頭的bms達成了一筆關於bl-b01d1項目的合作協議。

為了達成合作，bms將向公司支付8億美元的首付款，以及一系列的里程碑付款，潛在總交易額最高達84億美元，而這筆交易也刷新中國創新葯出海首付款的最高紀錄。

協議顯示，百利天恆將與bms共同分擔bl-b01d1全球開發費用，以及在美國市場的利潤和虧損。

也就是說，對於百利天恆而言，收到8億美元首付款增厚當期業績後，註定將在未來幾年承擔高額研發費用，而最終能從bl-b01d1項目中獲益多少仍是一個未知數。

有意思的是，儘管百利天恆以「創新葯」聞名資本市場，但按業務分類，化葯和中成藥是收入的主要來源，暫未有創新葯上市。

不過，其研發投入占營業收入的比例在逐年增加，2021年-2023年分別為34.97%、53.32%、132.81%，三年合計近15億元。

研發的投入也讓百利天恆入不敷出，公司在2021年-2023年連續3年虧損，歸屬於上市公司股東的凈利潤分別虧損1億元、2.82億元、7.8億元。

去年年末，百利天恆的貨幣資金僅有4.04億，而公司的短期借款達到了2.75億，一年內到期的非流動負債也達到了2.21億。

原始股東套現離場

事實上，市場給予創新葯的估值一直很「玄學」。通常來講，創新葯的資本邏輯往往和技術、商業、賽道等掛鈎，兼得者估值將不斷放大。

從市場表現來看，百利天恆在創新葯賽道中可以稱為「萬綠叢中一點紅」。

截至4月29日，在百利天恆上市的一年多時間裏，該公司的股價一路從24.7元的發行價漲至153元，漲幅達到432.3%，市值也突破了600億元。同一時間段內，創新藥行業指數卻不斷下探，跌幅達12.28%。

股價的大幅上漲也讓百利天恆的一眾原始股東獲得了超額的利潤。比如，持有百利天恆2.98億股的創始人朱義，當前持有該公司市值已達到了456.07億元，成為了當之無愧的科創板「首富」。

部分原始股東也按耐不住，紛紛套現離場。

具體來看，公司第二大股東oap iii (hk) limited（以下簡稱「奧博資本」）和公司第三大股東廣州德福二期股權投資基金（以下簡稱「德福投資」）在解禁後迅速開啟套現模式，截至一季度末，這兩家原始股東分別減持552萬股、401萬股。

公告顯示，奧博資本的轉讓價格為 109.25 元/股，套現金額6.03億。倘若德福投資也按照109元/股減持，套現金額約為4.37億。

值得一提的是，作為唯二兩家上市前就「潛伏」在百利天恆前十大股東中的機構，這兩家公司的來頭都不小。

其中，德福投資的出資額達到了25.75億元，背後浮現出珠江人壽、工銀安盛、泰康人壽等一眾險資，投資方向也偏向於生物醫藥板塊，標的中不乏有永順生物、華銀康醫療等明星企業。

此外，奧博資本更是被稱為全球最大醫療投資基金，投資規模超過千億美元。自進入中國市場以來，奧博資本的布局還包括再鼎醫藥、康寧傑瑞、錦欣生殖、康方生物、康基醫療、榮昌生物等多家知名生物科技公司。

仿轉創的百利天恆質地幾何？

以仿製葯起家的百利天恆能夠蛻變成創新葯龍頭離不開創始人朱義。

據了解，朱義的職業生涯也較為「神奇」。與大多數企業家相似，朱義放棄大學教師身份加入「下海潮」中。

不過，朱義一開始從事的並不是熟悉的醫藥行業，反而拿起「標尺」做起了房地產生意。通過建築行業快速積累第一桶金後，1996年朱義才決定自己辦廠，在溫江創辦了百利天恆的前身百利葯業，並任董事長、總經理，凡事親力親為。

彼時，朱義帶領公司走仿製葯「路線」，並帶着銷售隊伍在一線拼殺。到了2003年底，百利葯業的規模開始迅速增長，並組建了一支近400人的專業營銷隊伍。

隨着規模的不斷擴大，2006年，百利天恆正式成立，朱義也將其產品版圖擴張至化葯仿製葯和中成藥製劑板塊，彼時，還沒有談「創新」之類的字眼。

直到2011年國內葯企掀起創新葯後，朱義才逐漸將百利天恆的戰略定位移向創新葯企業，並且在4年後，迅速申請了第一個adc藥物專利，走在國內葯企前列。

與此同時，百利天恆也與現在的第二大股東奧博資本「相遇」。2015年兩家公司共同在美國華盛頓打造了1個新葯研發中心——西雅圖免疫，而bms購買的bl-b01d1項目正是來自於這家子公司。彼時，朱義可能未曾想過，這家懸于海外的子公司將會給百利天恆帶來如此大的利益。

值得一提的是，在與bms達成協議後，百利天恆披露了一項重要的人事任命，公告顯示，d』elia將接任朱義成為了西雅圖免疫的首席執行官。

為何朱義會選擇將百利天恆旗下最重要的資產交給一個「外人」打理呢？從繼任者的過往經歷來看，d』elia或在促使百利天恆與bms達成協議中扮演重要角色。

責任編輯 | 陳斌