1984年，喬・曼斯威托在芝加哥一間公寓的卧室中創立晨星（Morningstar），初期投資為8萬美元。晨星這個名字取自《瓦爾登湖》（Walden）中的最後一句話:「太陽不過是晨星（Morningstar）。」喬・曼斯威托被「Morningstar」這個詞打動，因為它象徵著獨立和新的視角，也正如他所希望的：公司能夠提供給投資者獨立、可靠的投資研究，幫助投資者做出更明智的決策，為投資者的財富管理帶來希望。
今年是晨星成立的第40周年，從彙集共同基金的基本信息和數據起步，晨星業務已遍布全球33個主要市場，旨在為投資者提供專業的基金及股票的分析和評級，以及方便、實用的分析應用軟件工具。經過40年的發展，公司已成為目前美國主要的投資研究機構之一和公募基金評級的權威機構，提供的服務覆蓋了投資、研究、投顧鏈條上的各個環節。
2003年，晨星在華設立第一個辦公點，開始進入中國市場，迄今為止在華營業已經超過21年。近日晨星全球首席戰略官兼全球投資研究總裁Michael Holt在接受證券時報記者專訪時表示，「晨星見證了中國基金業的發展和壯大並參與其中，可以說晨星在中國取得了很多成就。中國市場對於晨星而言尤為重要，它不僅是世界上第二大基金市場，還有超過10億的客戶群體可以服務。當下中國財富管理行業正處於重要的轉折點，晨星希望繼續深耕中國市場並積极參与中國的資產管理，投身中國財富管理行業的改革浪潮。」
證券時報記者（左）專訪晨星全球首席戰略官兼全球投資研究總裁Michael Holt（右）
4月13日，晨星首次把在全球都有影響力的重要峰會放在廣州，既說明了晨星下一步對中國資本市場、投資發展方面的重視，也代表了業界下一步對於資產管理行業、投資顧問行業更普遍的關注。
深度參與中國資管行業改革浪潮
4月12日，國務院出台《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱新「國九條」）。新「國九條」中分階段提出了未來5年、到2035年和到本世紀中葉資本市場發展目標，並為此出台系列舉措。其中部分舉措為公募基金行業指明了發展方向，比如新「國九條」提出大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金佔比，推動指數化投資發展，從規模導向向投資者回報導向轉變，逐步降低公募基金行業綜合費率。
Michael Holt在接受證券時報記者專訪時表示，新出台的政策對於中國資本市場下一個十年的發展做了明確規劃，有了非常清晰的藍圖。在這個新時期，中國資產和財富管理行業有兩個很具體的推動力：一是低利率時代的來臨，目前十年期國債利率水平到了2.3%左右，在低利率環境下，傳統的儲蓄和固定收益產品提供回報相對較低，這促使投資者尋找更高收益的投資渠道，比如股票、債券、基金等產品，財富管理服務可以提供更多元化的投資產品和策略，幫助投資者探索更多元化的投資組合以分散風險，實現更穩健的資產增值。二是中國證監會從去年開始推動整個公募基金行業降費，尤其是在2024年會發生的銷售環節費用的下降，這對於財富管理行業的轉型是非常重要的。
「讓利投資者，也是晨星一直努力倡導的。當然我並非反對基金公司收取管理費，而是說基金公司應該將投資者置於金融服務中所做一切的中心，讓投資者對你產生信任，而擁有信任的最佳方式是與『投資者利益優先』的激勵機制建立相符。」Michael Holt表示。
在過去的21年時間裏，晨星（中國）深度參與並見證了中國公募基金行業的快速發展，其自身業務布局也是隨着國內財富管理市場本身的成長而不斷加深。據中國證券投資基金業協會數據統計，截至2024年2月底，國內公募基金資產凈值合計29.3萬億元，逼近30萬億元大關。
對此，Michael Holt向記者表示，中國的基金數量超過1萬隻、規模接近30萬億元，增長都非常迅速，雖然整體規模仍然比美國市場小，但有趣的地方在於中國財富管理行業正在經歷一場全新的蛻變。面對這樣的時代機遇，沒有機構願意錯過，晨星也不例外。作為全球第二大經濟體，中國的公募基金市場規模還在不斷增長，這是晨星專註於中國市場的巨大動力，而且還在不斷投入更多資源，努力成為中國財富轉型故事中的一部分。
「現在是投顧進入市場絕佳時機，目前中國市場也正在從基金銷售模式向基金投顧模式轉變，雖然在很長一段時間內二者將會共存，但借鑒歐美成熟市場可以看出，投顧業務是作為機構的主要優勢去競爭，因為投顧模式與投資者利益是一致的，這也可以幫助機構去更好地贏得投資者信任。如果我們能在中國基金投資者的投資過程中和投資體驗的改善上發揮積極作用，也將會為我們帶來商業上的成功。」Michael Holt表示。
拆解基金費用，提升投資者參與體驗
當記者問及在中國「投資者收益跑輸基金收益」這一普遍現象時，Michael Holt向記者坦言，「這確實是一個很有趣的現象，這種投資差距——基金公司聲稱的表現和投資者實際收益之間的投資差距，是我們花了很多時間來研究的課題。不少基金公司可能喜歡用過去的歷史業績吸引投資者的目光，導致基民對他們有一個高回報的預期，但是在行情或者市況疲軟的情況下大部分基民都遭遇了很大的回撤，基金賺錢效應明顯減弱，因此也會導致基民對機構的不信任」。
Michael Holt表示，晨星（中國）下一階段的戰略目標將從兩個維度來發力，一是面向C端用戶（個人投資者）的產品和工具；二是業務層面，深入參與到投顧及財富管理業務產業鏈中。
「現在行業有一個廣泛的共識，即投資顧問模式是一種積極的發展方向，我們正在嘗試跟不同的合作夥伴合作，通過提供系列工具，評級和多維度數據來幫助人們做出更好的投資決策，它的設計不再圍繞着創造交易頻率，而是着重於了解你的客戶，提升他們的投資參與感和幸福指數。將他們放在整個投顧的中心，並讓他們理解投資這個旅程會有波動，而不是線性進展，即使在市場波動時他們也不會有任何消極情緒，這個行業才能健康發展。」Michael Holt表示。
而被Michael Holt稱之為晨星在中國的發展轉折點則是在18個月前，「我們通過溝通了解到，中國基金的費用問題需要引起基民的足夠重視，從那時起，我們專註於基金綜合費用、投資者收益與基金收益之間投資差距的研究，確保他們能夠很好地理解這些數據點。」
眾所周知，基金投資的流程主要分為三個環節：買入、持有、賣出，每個環節都會產生相應的費用，基民們最熟悉的是在購買和贖迴環節中支付的一次性費用。但實際上，基民們為一隻基金所付出的成本遠不止於此。
晨星仔細為中國基民拆解了他們的持有成本。根據晨星梳理，基民的持有成本被分為顯性成本和隱性成本，前者包括管理費、託管費、銷售服務費，後者包括運營費和交易費等。而這些隱性成本數據實際上可以從基金公司公開披露的半年報或者年報中找到，但投資者很難將這些數據進行縱橫對比，形成一個全面清晰的費率概念。
於是，晨星將這些費率挖掘出來，並轉換為百分比的形式，形成了一個工具化的產品，投資者可以快速查詢到自己所持基金的綜合成本。
Michael Holt認為，在歐美市場，基金費率的高低一直是投資者挑選基金的關鍵因素之一，但在中國市場，基金的費用問題並沒有得到投資者足夠的重視，晨星對於費率做了大量的研究，深入了解基金費率對投資組合和最終投資者成功的影響，進而幫助投資者了解自己持有的基金成本，做出更理性的選擇，提升持有體驗。
在降費的大背景下，公募基金行業正站在變革的十字路口。通過降費讓利改變現有利益分配格局，推動財富管理機構完成從以銷售為核心的「賣方市場」向以服務為核心的「買方市場」轉型，從而真正提升投資者的長期獲得感。這也是晨星（中國）持續開發費率查詢工具的要義所在。
中國市場非常有吸引力
在被問及如何評價中國股市表現時，Michael Holt表示，當市場情緒消極時，通常是投資的最佳時機。目前中國投資者會被各種回報數據以及相對表現數據所轟炸，將投資變成了一種投機性遊戲。事實上，投資最終還是要回歸基本面，當購買一隻股票時，投資者要思考公司的內在價值以及它將產生的現金流，試圖去理解這些高質量企業定價是否正確，要理解投資與投機之間的區別，以及作為投資者的長期目標和可接受的風險範圍。
「我們的整個投資策略都是基於估算證券的內在價值，因此我們在中國市場看到了一些機會，目前儘管地緣政治風險使得部分公司運營和盈利更加困難，但我們對中國經濟的長期健康發展持樂觀態度。我們在制定投資策略方面之所以考慮中國，是因為我們對中國經濟的長期基本面充滿信心。」Michael Holt向記者表示。
此外，Michael Holt還談到了對「新質生產力」的理解，他認為中國目前大力提倡的「新質生產力」不是簡單的製造業轉型，而是整個製造和服務導向經濟的轉變。從投資角度來看，這將使得中國公司或者行業在世界競爭中處於更具防禦性的位置。因為專註於低成本的「價格戰」，要保持長久的優勢是非常困難的，只有進入到更高級的技術領域，這些公司才會變得更強大、更健康，這是一個非常令人興奮的轉變。
「中國一直是晨星關注的重中之重，中國不僅是世界上第二大公募基金市場，而且這裡有超過10億人我們可以幫助。我堅信我們能夠提供更出色的投資研究服務，幫助投資者去完成他們的投資目標。目前晨星正努力將投資工具和數據本地化，以確保其在中國市場的實用性，以惠及到更多投資者。」Michael Holt表示。
責編：葉舒筠
校對：彭其華
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