第107期
（2024年4月1日）
鄭州公用集團已完成13.75億元保債計劃備案工作
4月1日，中共鄭州公用事業投資發展集團有限公司委員會在關於巡察整改進展情況的通報中提到，鄭州公用集團已取得AAA信用評級。2023年以來已累計收到子公司分紅1.83億元，凈化公司股權轉讓收入23.26億元，合計25.09億元，一定程度上提升了資本金出資能力。鄭州公用集團已取得33.75億元保債計劃授信，並完成13.75億元保債計劃的備案工作，提升了授信儲備和融資能力。
期限18年！全國首單鄉村振興CMBS項目完成發行，利率創新低
3月28日，國元—中金—安徽農墾集團第一期鄉村振興資產支持專項計劃項目成功發行。這是全國首單鄉村振興商業房地產抵押貸款支持證券（CMBS）項目，發行規模4.80億元，其中「皖墾01優」發行規模為4.54億元，發行期限為18年，票面利率為2.95%；「皖墾01次」發行規模為0.26億元，發行期限為18年。債券發行利率創全國AA+主體CMBS有史以來最低。
該項目增信機構為安徽農墾集團，原始權益人和資產服務機構分別為安徽農墾集團下屬的皖墾資本運營公司、通和集團公司，計劃管理人為國元證券股份有限公司。
3月央行對金融機構開展常備借貸便利操作（SLF）共34.2億元
4月1日，央行公布2024年3月常備借貸便利開展情況。人民銀行3月份對金融機構開展常備借貸便利操作共34.2億元，其中隔夜期16.7億元，7天期17.5億元。期末常備借貸便利餘額為34億元。常備借貸便利利率發揮了利率走廊上限的作用，有利於維護貨幣市場利率平穩運行。隔夜、7天、1個月常備借貸便利利率分別為2.65%、2.80%、3.15%。
央行3月開展中期借貸便利（MLF）操作共3870億元
2024年3月，為維護銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共3870億元，期限1年，利率為2.50%，較上月持平。期末中期借貸便利餘額為71980億元。
○ 河南
鄭州今年計劃完成10000套二手住房「賣舊買新、以舊換新」
4月1日，鄭州市房管局等部門印發《鄭州市促進房產市場「賣舊買新、以舊換新」工作方案（試行）》。2024年全市計劃完成二手住房「賣舊買新、以舊換新」10000套；同時，通過開發建設全市房源信息共享和發佈綜合服務平台，籌集、發佈市場待售的二手住房房源和用於換房群眾選購的新建商品住房房源，為各方提供全流程綜合信息服務。
工作按兩種方式進行：方式一位鄭州城市發展集團收購二手住房，促成群眾通過「賣舊買新、以舊換新」購買改善性新建商品住房；方式二為政府政策鼓勵，群眾通過市場交易實現「賣舊買新、以舊換新」
鄭州市：今年目標交付保交樓項目6萬套以上，推進現房銷售試點
4月1日，鄭州市住房保障和房地產管理局印發2024年工作要點，其中明確，目標今年完成房地產開發投資1500億元，商品房投放700萬平方米，商品房銷售1200萬平方米；交付保交樓項目6萬套以上；籌集保障性租賃住房1.5萬套，籌集人才公寓2萬套（間），配租人才公寓2萬套（間）。
文件中還提到，要抓好商品房現房銷售試點。按照現房銷售管理辦法和方案要求，統籌發揮自然資源、建設、金融、稅收等方面政策工具效能；督促企業瘦身自救。進一步壓實房地產開發企業主體責任，指導出險房企通過項目銷售、處置存量資產、引入投資者等方式改善自身現金流，儘快籌措後續建設資金，促進企業良性發展。
洛陽文旅集團10億元鄉村振興公司債項目
3月31日，洛陽文化旅遊投資集團有限公司2024年面向專業投資者非公開發行鄉村振興公司債券項目狀態更新為「已受理」。該債券申報規模10億元，承銷商/管理人為廣發證券。2024年1月26日，經中誠信國際綜合評定，發行人主體信用評級為AA+。
許昌建投完成發行8.5億元公司債
4月1日，許昌市建設投資有限責任公司2024年面向專業投資者非公開發行公司債券（第一期）項目近日已完成發行。本期債券共兩個品種，其中品種一簡稱「24許建01」，發行金額2.5億元，利率3.47%，期限3年。品種二簡稱「24許建02」，發行金額6億元，利率4.80%，期限5年。
本期債券主承銷商為東方投行、中德證券。2023年12月21日，經聯合資信綜合評定，發行人主體信用評級為AA，評級展望穩定。本期債券募集資金扣除承銷費用後，將全部用於償還到期的公司債券本金。
周口城投發展集團擬發行30億元公司債券
4月1日消息，周口城投發展集團有限公司2024年面向專業投資者非公開發行公司債券獲上交所反饋。該債券擬發行金額30億元，承銷商/管理人為國投證券、西部證券、長城證券、中郵證券。經聯合資信綜合評定，發行人主體長期信用評級AA+。
開封國投集團擬發行16億元公司債
4月1日消息，開封國有資產投資經營集團有限公司2024年面向專業投資者非公開發行公司債券（第二期）項目獲深交所受理。債券申報規模為16億元，承銷商/管理人為西部證券。2023年8月9日，經中證鵬元綜合評定，發行人主體信用評級為AA+，評級展望為穩定。
全國首單碳中和綠色科技創新鄉村振興可續期公司債券在上交所發行
4月1日，全國首單碳中和綠色科技創新鄉村振興可續期公司債——「GC申YKV1」在上交所成功發行，本期債券擬用於風力發電站項目和農光互補光伏電站項目。
本期債券發行規模10億元，期限2+N年，票面利率2.50%，發行人為申能股份有限公司，由中信建投證券擔任牽頭主承銷商及簿記管理人，申萬宏源證券和東方證券承銷保薦擔任聯席主承銷商。本期債券創下了2023年以來全國可續期公司債券的最低利率。
鄭州建中建設開發（集團）擬發行10億元境外債，公開招標全球協調人
4月1日，鄭州建中建設開發（集團）有限責任公司披露2024年境外債券全球協調人招標項目公開招標公告。該公司擬申報發行不超過10億元人民幣（等值美元）境外債，期限不超過3年。
項目要求投標人全面負責鄭州建中建設開發（集團）有限責任公司2024年啟動的境外債券發行、國際評級，以及其他發債相關的各項工作。具體包括：制定本次境外債券發行方案；協調內外相關機構（包括但不限於境內外律所、銀行、信託人、印刷商、翻譯商、上市代理等），完成盡職調查、全套申報材料製作、監管機構溝通申報等工作；負責市場詢價、發行承銷及境外債券存續期內的各項事宣；上述工作產生的費用均包含在服務費中。
四川信託破產獲批
4月1日，國家金融監督管理總局四川監管局批複，同意四川信託依法進入破產程序。
萬科回應郁亮被舉報
4月1日，此前多次在網絡發佈針對萬科舉報信的煙台市百潤置業有限公司，再次發佈標題為《關於郁亮操控萬科謀取私利有關情況的反映》的文章。煙台百潤稱，萬科涉嫌非法設立類金融機構發放高利貸、欺瞞股東挪用項目建設資金等問題。
4月1日下午，萬科方面回應稱，「煙台市百潤置業在網上發佈對本公司和公司負責人員的惡意言論，內容嚴重失實。煙台萬科和當地合作方的糾紛，目前已經進入司法程序，我們相信法律會給出公正的判斷。相關不實指控和商業詆毀，已經構成對個人的誹謗罪和對公司名譽權及商業信譽的非法侵害，公司會採取法律行動維護合法權益。」
尋路收益：城投ABS投資價值探析
4月1日，華安固收團隊報告指出，從估值表現來看，ABS估值利差要整體高於同等級主體債券利差，這是由於ABS自身較低的流動性所致，同時從穩定性來看，城投ABS估值受外界影響較小，即使是在回調期間，仍能夠保持相對較低的回調幅度，體現出較好的抗風險性。
城投ABS的信用風險方面，城投ABS對應的基礎資產種類繁多，不過主要圍繞基礎設施收費權、商業抵押貸款、棚改保障房以及類REITs等項目。從業務風險來看，城投公司具有較好的區域專營性與壟斷性，但其偏弱的市場化程度使其對地方政府的財政存在依賴，同時包括保障房與不動產等底層資產經營會受到區域地產行情影響；而從增信手段來看，城投ABS往往會提供優先級次級分層設計、超額現金流覆蓋、差額補足承諾以及其他各類型的資產抵質押擔保。
整體而言，在當前化債的大背景下，我們認為在擇券時應當優先考慮主體資質，其次是資產質量。其中主體資質決定了經營能力與增信質量，對信用風險有很好的緩釋作用，而資產質量則決定現金流穩定性，從內部提升本息兌付的安全邊際。
城投ABS的挖掘空間上，對於高等級主體發行的ABS而言，其信用風險與常見債券一般無二，但由於其存在流動性溢價因此存在靜態收益優勢，可以重點挖掘主體資質較強（AAA為主），同時具有較高流動性溢價的短久期ABS。
而對於中低等級主體而言，由於其自身資質並不足以使投資者忽略信用風險，因此優質的增信手段以及良好的底層資產是此類主體ABS收益挖掘的重要抓手，建議重點關注次級支持力度較強，以及現金流覆蓋倍數較高的城投ABS項目。
見習編輯:李文玉 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉
