塵心帆語
目前經濟處於三高狀態：
居民高負債、企業負債率高、地方財政負債率高。
對於高負債經濟，一般需要大量的印錢，貨幣寬鬆，來對高負債經濟進行對沖，以維持經濟的運行。
比較典型的是美國2008，次貸危機泡沫破滅之後，美聯儲連續進行5輪量化寬鬆，中國也不例外：
當2023年、2024年貸款重新寬鬆，很多城市貸款利率跌破4%；
為什麼依然難以刺激消費？
消費貸、房貸都不活躍。
央行向各大銀行放錢，但目前錢，大量還在銀行里；
當借貸變得容易，利率在下行；
錢從銀行，以借貸方式傳導到市場、企業、個人，卻比較艱難。
主要是因為，居民負債和失業率已經比較高，所以借錢的意願很低，大約7億人負債。
各國央行主要是通過三種形式發行基礎貨幣：
第一，向商業銀行提供借款；
第二，以人民幣等各國貨幣，兌換掙回來的外匯，以美元為主。
第三，向各級政府等提供債券、借款。
這三種方式發行的基礎貨幣之和，就是央行的總資產。
美國為例，美聯儲資產，其中很大一部分是美國政府的債券，這就是美國以國債形式發行基礎貨幣。
中國主要通過前面2種方式發行基礎貨幣：
央行對各大商業銀行借款；
將美元等外匯兌換為人民幣之後，存在商業銀行。
商業銀行本身也吸取居民貸款。
這3筆錢，就構成了商業銀行的原始存款，商業銀行會將這些錢拿出去放貸；
每10塊錢的存款，商業銀行一般會留下至少2元多作為存款準備金，貸出去7元多；
貸款主要又分為企業貸款和個人貸款。
中國的商業銀行與歐美私有銀行不同；
基本上都是國有銀行，央行向商業銀行的借款，都提供給中農工建交這五大行。
商業銀行的房貸、消費貸、精英貸，2024即使貨幣寬鬆，利率下行，也很難放出去。
這是因為雙重債務；
回顧一下6年之前；
早在2018年，人人排隊買房時；
一帆就建議，2018年要賣房子，預判房價將暴跌40%之上。
因為看到了居民負債和地產企業債務，雙重債務很多。
對於高負債經濟，一般需要大量的印錢，貨幣寬鬆，來對高負債經濟進行對沖，以維持經濟的運行。
但是銀行的錢，又因為居民、企業高負債，沒有良好的抵押品和信譽，發不出去，在銀行里空轉，那怎麼辦？
這時，要對沖高負債，讓經濟繼續增長，只能走股權經濟這條路。
銀行是債權經濟，股市是股權經濟。
追憶：美國的2008次貸危機，美聯儲5輪量化寬鬆，一樣美國從銀行借錢的人也很少，因為次貸泡沫破滅後，大量的平民、富商、企業破產。
地產大跌，股市暴跌40%。
2008年美國股市最低跌了多少？
45%。
受美國次貸危機影響，美國股市從2007年10月開始一路下跌，截至到2008年11月，短短一年多間，道瓊斯指數由最高14279點（2007年10月11日），最低跌至7800點附近（2008年10月10日），跌幅達到45%。
大家看到美股現在好，其實也很慘過。
美聯儲5輪量化寬鬆，但是從銀行借錢的美國人很少，負債的人上億。
結果80%美聯儲量化寬鬆的錢，進入了股市，14年美股長牛。
當時光過去了14年；
2024年的中國，由於居民、企業高負債，貨幣寬鬆但借錢的人很少，錢流在銀行里空轉。
寬鬆的貨幣，只有進入股市，預判2024股市先跌後必大漲。
將有一波長牛市，來使中國經濟重整雄風。
2億股民7億基民賺到錢，才會去消費，最終降低居民、地方，企業債務。
國家想讓股市上漲，缺不缺資金？
當然不缺少。
目前A股市值不到80萬億。而中國持有美債規模為7820億美元，是美國國債的第二大海外債主，換算成人民幣就有近6萬億人民幣。
只要中國宣布清倉或減倉美債，設立數萬億平準基金。
A股必然上漲，美股則會受波及。
目前，美股在趕頂，A股在築底。
中國股市下跌，最高興的，當然是美國人、日本人。
尤其在全球股市普漲的背景下，A股的下跌顯得那麼孤獨、凄涼。
再跌下去，必然是親者痛，仇者快。
從中美金融戰的角度，A股必漲。
為什麼？
美國加息一個最重要目的，就是企圖促使中國的資本外流，造成股匯雙殺。
在經過多次加息之後，美國的基準利率已經漲到了5%以上。
所以中美息差的存在，造成了人民幣匯率的階段性貶值。
同時全球的熱錢、美元都在迴流美國。
一些有錢人移民美國，把國內賺到的錢，存在美國銀行，賺取高額利息。
所以中國加強了外匯管制，防止資本外流。
包括你到銀行去取錢，大額的都會問一下錢的用途。
另一方面，一個國家的貨幣能不能強勢？會不會外流？還取決於兩個方面：
第一個是外匯順差，還是逆差。順差國貨幣相對強勢。
第二個是貨幣資產，在中國是指人民幣資產，能不能升值，這樣才能留住熱錢。
資本的屬性，就是逐利。
錢往利處流，人往高處走。
過去地產好了20年，很多熱錢，有錢人都買中國地產，升值或保值。
現在地產進入一個下行周期，有錢人紛紛拋房子。這時候，保持人民幣資產的吸引力，就取決於中國股市的吸引力。
如果中國股市一直跌跌不休，那麼龐大的人民幣資產，就因為地產、股市的下跌，失去吸引力，從而導致資本的外逃，進而引起股匯雙殺。
所以，中國目前：在地產下滑背景之下，保匯率必保股市。
中美金融戰進入關鍵周期：
誰的股市能留住錢、吸引錢，誰的貨幣、金融戰就將取勝。
在中國製造業已經超越美國的背景下，要追上美國的國力，就必須股市超越美國，同時人民幣成為全球貨幣。
從中美金融戰的角度，中國股市2024必然要漲，必然會有一個牛市，否則美股一直漲，A股一直跌，不是錢都跑到美國去了？連國內的錢都想往外跑。
那麼為什麼開年，1月股市會跌？去年也跌？
因為美國在加息，一直加息，美國加息熱錢必然湧入，在擴容背景下，中國股市缺少漲的湧泉。
2024年，美國將進入降息周期。
自古水滿則溢，月滿則虧，美元和美股看似強，已經在趕頂。
中國股市2024年則在築底，先跌後必漲。
築底過程，最重要的是什麼？
一個牛市的根基，最重要的是什麼？
底部的錢，必須是可靠的錢，長線的錢，而不是浮動的錢。
底部不能是外資的錢，否則以後漲到4000點，外資的錢做短線，賺了大量中國人的錢，全跑了，根基不是塌了。
所以這就是最近下跌，外資割肉的原因。
欲漲先跌、不破不立。
只有國家隊、社保在3000點之下拿到足夠的籌碼，以後漲上去，這個根基才是結實的，以後漲到4000點，股市的基石都是長線的、國家的錢，這個基石才非常結實，這個道理，和蓋樓一樣，樓高千尺，安全性取決於地基。
重申一次預判：
從中美金融戰的角度，A股2024將先破後立，先跌後漲。等國家隊底部拿到足夠的籌碼，打好牛市的基石，後面會有一個長牛。
只有讓2億股民、7億基民賺到錢：
這樣的股市才是可以良性循環、持續發展，利國利民的。
否則，地產巨虧一批，破產一批，套牢一批、負債一批；
股市再破產一批、巨虧一批，套牢一批，負債一批；
誰有錢來消費？
振興經濟、刺激消費就會淪為一紙空談：
2億股民、7億基民涵蓋了中國所有的中產階層。
如果因為股市一直跌；
讓這些中產階層返貧；
那麼將是中國經濟最大的災難。
所以2024股市最大的任務，應該是：從中美金融戰的角度：
讓股市漲起來；
讓投資者賺到錢；
才有消費者敢花錢。
2024年的股市，一開局，讓所有人意外且心驚：
下破2800；
爆倉的、割肉的，比比皆是。
那麼，未來的300多天，是反彈，還是反轉？
將讓所有人大「漲」眼鏡 ？還是大跌眼鏡？
這篇文章，一半是回憶歷史，一半是前瞻未來。
因為所有的未來，答案其實都在歷史裏。
這篇趨勢性的前瞻，是一帆第4篇最重要的大趨勢判斷；
之前的4次前瞻：
第一次是，2015年3月16日，微信預判夏季股災將跌1500點到2000點；
第二次是：在2018年人人排隊買房時，微信、文章預判了：
房價將暴跌40%之上，建議拋出多餘的地產，等待十年大底。
預判了融創、泰禾、富力等地產公司資金鏈面臨斷裂，會有債務危機。
預判了泰禾會第一個破產，恆大將大降價，預判了會有很多爛尾樓，建議慎買期房。
第三次是:2023年初疫情結束時：
預判通縮時代將來臨，房價繼續下跌，房、車、肉、蝦等價格都撐不住。
建議通縮時期不要囤貨。（見於去年初公眾號文章）
而中金公司整個經濟學家和分析師團隊，對2023年的前瞻是：
通貨膨脹會來臨，房價將會恢復上漲。
預判2024年：
A股築底，先跌後漲，不破不立
對2024的股市，預判是；
美股築頂，A股築底，先跌後漲，不破不立。
為什麼這時候高層提出來：
建設金融強國，在金融強國的構建里，股市重要嗎？
股市，會改變之前的融資為主，走向平衡，讓數億投資者賺到錢嗎？
這是2024年，股市會健康發展的一個基石。
重申一次：
2億股民、7億基民涵蓋了中國所有的中產階層。
如果因為股市一直跌；
讓這些中產階層返貧；
那麼將是中國經濟最大的災難。
所以2024股市最大的任務，應該是：
讓股市漲起來，讓投資者賺到錢，才有消費者敢花錢。
錢包縮水可怕？還是錢包沒水可怕？
2024的中國經濟，走到了一個關鍵的年頭：
一方面，地產泡沫在破滅，地產經濟關係33個子行業，土地財政更是地方財政的重頭；
房價下滑，土地賣不出去：
就會影響就業、影響地方財政，經濟增長率下滑。
由於居民負債率比較高、失業率高，導致了很多人不敢消費，或沒錢消費；
所以通縮將會延續；
通縮延續、消費低迷，又反過來導致大量的企業商品賣不出去，存貨高，或被迫虧本降價。
如果大量企業的商品賣不出去，就會裁員；
所以現在看到了大量企業的裁員，推高失業率。
推高失業率，又會導致通縮加劇。
經濟，最怕進入一個惡性循環。
通縮可怕，還是通脹可怕？
當然是通縮！！
長期通縮會導致大量企業破產，失業率急劇升高。
通貨膨脹，會讓你的錢包縮水；
通縮，則讓你因為失業，導致錢包沒有一滴水。
錢包縮水可怕？還是錢包沒水可怕？
這個答案不言自明。
所以長期的通縮，會導致經濟大蕭條。
解藥是什麼？
管理層提出來的：建設金融強國
中國可以避免走1990年代，日本因為地產泡沫破滅，而陷入長期通縮，經濟大蕭條嗎？
答案是：完全可以
解藥是什麼？
這就是管理層提出來的：建設金融強國。
建設金融強國，中國將可以避免日本1990年代地產泡沫破滅後，步入30年經濟大蕭條以及長期通縮。
1990年代的日本，是股市、樓市雙雙暴跌，泡沫破滅。
美國在2008年爆發了次貸危機，地產也暴跌，產生大量呆賬。
美股一時也跌了30%；
美聯儲的救市方案，是5次量化寬鬆，另一方面降息到零利率，大量印的錢進入股市。
美股在2008年次貸危機後漲了多少倍？
道瓊斯漲幅約300%，納斯達克漲幅更是接近10倍。
15年牛市拯救了美國經濟，避免陷入日本的經濟衰退，和長期通縮。
美國的股民、基民賺到了錢，刺激了消費，也使企業生產加速，賺取利潤避免了破產。
當然美國現在一個後遺症，是通貨膨脹。
但通貨膨脹，肯定會比長期通縮好。
通貨膨脹，會讓你的錢包縮水；
通縮，則讓你因為失業，導致錢包沒有一滴水。
所以美國，因為大量錢進入股市，漫長的牛市，拯救了次貸危機後蕭條的經濟。
建設金融強國的背景
管理層提出建設金融強國：
擁有強大的貨幣、強大的中央銀行、強大的金融機構、強大的國際金融中心、強大的金融監管、強大的金融人才隊伍。
建設金融強國，最重要的一個：
強大的國際金融中心。
中美GDP的差距，主要差在金融、差在股市。
就實體經濟而言，中國製造業的規模，已經超過美國、歐洲、日本的總和。
2022年中國GDP摺合18萬億美元，而美國達到25.46萬億美元，中國GDP是美國70.7%。
差在哪裡？
截至2023年二季度，美國股市總市值超過46.2萬億美元，排名全球第一。
其次分別是歐盟（12.1萬億美元）、中國大陸（11.5萬億美元）、日本（5.8萬億美元）和香港（4.3萬億美元）。全球佔比分別為 11.1%、10.6%、5.4%和 4.0%。
美國股市總市值超過46.2萬億美元，排名全球第一。
美國股市投資回報率高，大約是其他國家平均回報率的4倍。
美國股票總市值全球佔比約為42.5%，而美國GDP佔全球的比重僅約為25%。
美國股票市場前10大公司股票市值總和約為15萬億美元；
中國大陸和香港股票總市值分別為11.萬億美元和4.3萬億美元，股票市值（中國大陸和香港相加）僅大約相當於美國33%，兩者差距明顯。
從2001至2021年，美國股市年均回報率為6%；
而中國A股回報率為年均1.6%。美國股市投資回報率明顯高於中國。
所以中國要追上美國的國力，進入最重要的落後一環：
通過建設強大的國際金融中心，來追上中美國力差距最大的一個短板。
通過股市的發展，用一個漫長的牛市，來避免日本在地產泡沫破滅後，陷入長期的蕭條，以及長期的通縮。
這就是管理層提出建設金融強國的雄心：
通過建設強大的金融中心，尤其是追上美股，來填平中美國力的差距；
通過一個漫長的牛市，對沖地產的泡沫破滅，以及經濟的下滑，避免日本在地產泡沫破滅後，陷入長期的蕭條。
通過讓投資者賺到錢，來刺激消費，只有投資者有錢了，消費者才會有錢消費：
因為中國的股民已經有2億，基民已有7億；
涵蓋了幾乎所有的中產階層。
那麼，為什麼先破後立？
為什麼股市要先破後立？
一帆認為，這裡很重要一個原因：
要避免讓那些對中國經濟未來舉足輕重的，重要的、先進的企業，籌碼被外資廉價拿走。
台股一個最大悲劇：
最重要的台積電籌碼，居然80%落在外資手裡；
等於最重要的明星企業發展，台灣民眾沒有享受到其中股權發展的紅利。
所以股市先破後立，外資紛紛割肉出局，避免被拿到廉價籌碼；
國家隊和社保基金在底部進入；
拿到先進制造業、戰略新興產業的籌碼。
目前，中國進入老年社會，社保資金的缺口比較大，需要通過股權投資來給養老提供充足資金。
可以預判的是：
外資先是割肉者；
也必是後來中國牛市的追漲者。
因為未來美股築頂、A股從底部開始上漲。
畫外音
預判2024年A股：先破後立，漲聲一片
一帆對2024的股市，預判是；
A股築底，先跌後漲，先破後立。
後面，會有一個漫長的牛市：
通過建設強大的國際金融中心；
來追上中美國力差距最大的一個短板。
通過股市的發展；
對沖地產的下滑；
避免日本在地產泡沫破滅後，陷入長期的蕭條與通縮。
2億股民、7億基民涵蓋了中國所有的中產階層；
所以2024股市將是：
讓股市漲起來；
讓投資者賺到錢，才有消費者敢花錢。
（未完待續）
揚一帆（影視編劇、記者、作家、投資人）
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