一、能源費飆漲，歐洲人狂買取暖器，中國電暖市場迎來「春天」
烏克蘭危機以後，國際天然氣價格持續處於高位。特別是歐洲天然氣嚴重依賴進口，但今年由於地緣政治因素，天然氣供應削減。現在能源費已經漲了200%至300%，不僅烏克蘭，德國最近也受到了燃氣電費的「暴擊」：2020年度燃氣電費每月預繳110歐左右，2021年度自動調節預繳96歐，2022年度每月預繳230歐，今年10月1日起，每月將預繳314歐。
面對天然氣緊缺、能源價格飆升，不少歐洲人開始節約過冬。數據顯示，荷蘭、法國、德國、波蘭消費者對中國產的取暖電器頗為依賴。
外媒援引的市場調研公司GFK的數據顯示，今年上半年，德國消費者購買的取暖器比去年同期增加了35%。根據報告數據，上半年，德國至少售出了60萬台取暖器。8月份，英國家電商店Lakeland表示，今年迄今為止，其電熱毯的銷量是2021年銷量的近13倍。
中國取暖產品出口量大增，掀起「補單潮」歐洲人對取暖設備的「熱衷」，也帶動了我國相關產品出口暴增。浙江省慈溪市是我國取暖器生產基地之一。據海關統計，今年1-8月，慈溪取暖器出口33.5億元，同比增長26.3%，其中出口歐盟15.3億元，同比增長55.2%。不同於往年9月中旬左右取暖器生產旺季就結束的情況，為了應對歐洲等地客戶的「補單潮」，不少商家仍在忙着趕製訂單。
量價齊漲，帶火取暖設備股。取暖設備中，電熱毯出口銷量尤為亮眼。海關總署數據顯示，今年1月，歐盟27國進口中國電熱毯月度數量為18.9萬條，6月快速增長到52.1萬條，7月更是攀升至129萬條，環比增長近150%。在速賣通平台上，電熱毯賣到了50歐元，這幾乎是國內價格的3-4倍。現在北溪管道出現泄漏，即使形勢轉變，也無法投入使用，這也給歐洲冬季天然氣供應增加了難度，或再促進歐洲人對取暖產品的需求。
二、電暖行業融資分析
（一）電暖氣行業市場規模及增長
2021年，因天氣變暖、暖氣覆蓋率提升、產品同質化嚴重以及相似功能競品快速發展等原因，市場需求嚴重不足，行業發展面臨嚴峻的局面。根據奧維雲網（AVC）全渠道推總數據，2021年9月至2022年2月電暖器市場規模56.9億元，同比下降38.4%；預計2022年同期電暖器市場規模為62.9億元，同比增長10.4%。
圖表1:2016-2022年電暖器市場規模
（二）銷售量增長
從中國電暖器線上線下銷售額分佈來看，2021年疫情過後線下市場未能有效恢復，加上線上各品牌積極進行線上直播，電暖器線上市場份額維持在70%以上，同時新興渠道規模凸顯，新興渠道未來繼續保持高速增長。2021年中國中國電暖器線上銷售額佔72.2%，線下銷售額僅佔27.8%。
圖表2：電暖氣銷量分佈
（三）行業集中度
2021年中國電暖器市場形式嚴峻，品牌競爭格局也愈加激烈，各細分品類品牌集中度提升，新品機會減少，線上Top10集中度為70.3%，線下Top10集中度為96.3%；線上Top5集中度為52.4%，線下Top5集中度為89.6%；線上Top3集中度為41.8%，線下Top3集中度為76.0%
圖表3：電暖器市場行業集中度
（四）海外需求強勁
2022年以來，受地緣衝突、通脹高企、貨幣貶值等因素的綜合影響，歐洲市場景氣度出現下滑，國內家電業對歐出口情況也呈下降趨勢。據海關總署數據顯示，2022年1-7月，中國家電業對歐洲出口額為149.3億美元，同比下降9.3%，創下2009年以來的最大降幅。
但在家電產品出口歐洲遇冷的背景下，電熱毯、電暖器等取暖設備對歐洲的出口卻在迅速拉升。
中國家用電器協會數據顯示，2022年1-7月，電暖器對歐洲的出口額為4.9億美元，同比增長23%；電熱毯對歐洲出口額達0.33億美元，同比大幅增長97%。而中國海關總署數據則顯示，僅今年7月，中國電熱毯對歐盟27國的出口數量就高達129萬條，環比增長達147.60%。
除電熱毯、電暖器外，2022年來，空氣源熱泵產品的出口增長同樣迅猛。產業在線數據顯示，1-8月，空氣源熱泵出口額累計增長63.1%，而歐洲又是中國產熱泵的最主要買家。中信證券數據顯示，2021年中國出口歐洲的空氣源熱泵達106.1萬台，占我國空氣源熱泵整體出口比重為78.1%。
據央視財經報道，2022年以來，來自歐洲的取暖設施訂單量不斷增長。有電暖器廠商表示，目前企業每天都在加班加點完成訂單，目前的訂單量要排到十月。而一家熱泵生產企業表示，目前手中的訂單量是去年的10倍。
取暖設備為何能在歐洲大賣？對此，盤古智庫高級研究員江瀚認為，對於各個歐洲國家來說，在當前市場情況之下，能源短缺將成為今冬需要面對的難題。而中國生產的電熱毯等取暖設備既擁有價格優勢，又能夠滿足取暖需求，自然受到歐洲消費者熱捧。
中國取暖設備在歐洲熱銷的主要原因在於歐洲面臨的能源問題。受俄烏衝突影響，歐洲目前正面臨能源危機，能源價格大漲。此外，受近年來極端天氣影響，冬季氣溫可能會偏低，這些都會刺激電熱毯、電暖氣等取暖設備銷量的增長。
三、重點企業分析——彩虹集團
（一）彩虹集團企業概況
報告期，公司主營業務及主要產品未發生重大變化。公司致於精細生活場景解決方案的提供，為廣大消費者創造安全溫暖、衛生環保家居環境產品。家用柔性取暖器具類
公司致於精細生活場景解決方案的提供，為廣大消費者創造安全溫暖、衛生環保家居環境產品。長期以來，公司專註於家用柔性取暖器具和家用衛生殺蟲用品行業，拓展相關領域。堅持以用戶為中心，質量第一，用戶至上的經營理念。家用柔性取暖器具類產品包括：電熱毯(墊)、電熱暖手器、電熱披風、暖身貼等室內外取暖用品。
公司集研製、採購、生產、銷售於一體，形成了涵蓋供產銷的全業務鏈體系並堅持以市場為導向，結合公司實際經營情況，合理安排採購、生產、銷售環節的具體工作。
生產模式：公司以年度經營計劃指導全年生產經營活動，以銷售部門細化制定的產品月度需求為生產安排依據。母公司和生產型子公司的生產計劃、生產節奏由母公司生產部門統一下達和安排，優化資源配置、集中管理，合理調度，整合發揮集團生產要素資源優勢，滿足市場需要，節約生產成本。
銷售模式：公司產品品類多、銷售地域廣，長期以來採取經銷為主的銷售模式，建立了穩定的銷售渠道。隨着互聯網技術的普及應用，物流配送體系的完善，線上直接銷售逐漸佔據重要地位。經銷模式下，公司經銷商主要包括連鎖零售超市、各區域的地區性經銷商以及互聯網經銷商，由營銷中心和電子商務中心負責業務管理。公司堅持線上線下統籌發展的營銷戰略，線下注重連鎖零售超市、地區性經銷商隊伍的穩定，拓寬渠道，同時在渠道深度建設下功夫，推動渠道深耕下沉。線上緊跟形勢，與各大平台深度合作，提高滲透率，順應新的業態模式，開拓抖音、快手、直播帶貨等新的渠道，跟進社區團購，鞏固市場優勢。
（二）財務狀況分析
2021年全年，公司實現營業收入114,414.90萬元，同比增長7.47%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤11,086.75萬元，同比下降1.51%,扣非後歸屬於上市公司股東的凈利潤10,501.43萬元，同比增長3.70%。通過Smartword創享網得出企業財務狀況結果如下：
1.運營能力穩定
成都彩虹電器(集團)股份有限公司2021年存貨周轉天數為276.61天，2020年為278.14天,2021年比2020年縮短1.53天，說明企業存貨變現速度加快，流動性增強。
2021年存貨周轉天數低於上年同期的主要原因是: 2021年平均存貨為49,299.73萬元,相較上年同期增長了7.84%；2021年主營業務成本為64,162.87萬元，相較上年同期增長了8.44%。企業營業成本有所增加的同時,平均存貨有所增加，且營業成本的增長速度略高於平均存貨的增長速度所導致的。
圖表4：存貨周轉天數
成都彩虹電器(集團)股份有限公司2021年應收賬款周轉天數為42.00天，2020年為47.36天, 2021年比2020年縮短5.36天。說明流動資金利用效率提高，資金被外單位佔用時間縮短。
2021年應收賬款周轉天數小於上年同期的主要原因是: 2021年平均應收賬款為13,348.60萬元,相較上年下降了4.69%；2021年營業收入為114,414.90萬元，相較上年增長了7.47%。企業平均應收賬款基本保持不變,營業收入有所增加所導致的。
圖表5：應收賬款周轉天數
成都彩虹電器(集團)股份有限公司2021年營業周期為318.61天，2020年為325.50天, 2021年比2020年縮短6.89天,表明企業資金周轉速度加快。
從存貨、應收賬款、應付賬款三者周轉速度的關係來看，公司經營活動的資金占用變化不大，營運能力比較穩定。
圖表6：營業周期
2.營業凈利潤基本保持不變
成都彩虹電器(集團)股份有限公司2021年凈資產收益率為8.58%，相較上年同期，同比變動-2.68%，變化不大。凈資產收益率變化不大是由於：2021年凈利潤為11,506.49萬元，增長率為-2.46%；2021年平均所有者權益為134,140.80萬元，增長率為27.98%。企業凈利潤基本保持不變，平均所有者權益有所增加，平均所有者權益的增長幅度較小所導致的。表明企業所有者權益的獲利能力變化不大。
圖表7：凈資產收益率
成都彩虹電器(集團)股份有限公司2021年資產報酬率為6.21%，相較上年同期，同比變動-2.20%，變化不大。表明資產利用效率以及企業運用全部資產的總體獲利能力變化不大。
圖表8：資產報酬率
成都彩虹電器(集團)股份有限公司2019年至2021年的成本費用利潤率分別為11.75%、15.04%、13.37%，企業的成本費用利潤率變化呈現先上升後下降，波動上升的趨勢，當年的下降幅度略低於去年的上升幅度。
成都彩虹電器(集團)股份有限公司2021年成本費用利潤率相較上年同期，同比變動-1.67%，略有下降。成本費用利潤率略有下降是由於：2021年利潤總額為13,223.34萬元，增長率為-4.30%；2021年成本費用總額為98,888.72萬元，增長率為7.67%。企業利潤總額基本保持不變，成本費用總額有所增加，成本費用總額的增長幅度較小所導致的。表明企業為獲得收益所付出的代價略有增大，企業的獲利能力略有減弱。
圖表9：成本費用利潤率
3.財務費用控制合理
2021年營業成本為64,162.87萬元，與2020年的59,168.06萬元相比有所增長，增長8.44%。2021年營業成本占營業收入為56.08%，與2020年的55.58%相比變化不大。說明主營業務成本控制水平基本穩定，沒有發生較大變化。
圖表10：營業成本變化圖
2021年成都彩虹電器(集團)股份有限公司銷售費用為23,869.65萬元，與2020年的20,492.11萬元相比有所增長，增長16.48%。在銷售費用增長的同時銷售收入有所增長，公司採取了比較成功的銷售戰略，營銷效率提高。
圖表11：銷售費用變化圖
2021年成都彩虹電器(集團)股份有限公司管理費用為10,865.57萬元，與2020年的11,200.55萬元相比略有下降，下降2.99%。2021年管理費用占營業收入為9.50%，與2020年的10.52%相比略有下降。在銷售收入有所增長的情況下，管理費用基本得到有效控制，經營業務的盈利水平基本保持穩定，應適當控制其他費用成本支出的增長。
圖表12：管理費用趨勢變化圖
經過對彩虹集團的財務狀況的分析，該企業銷售凈利率保持穩定、營業利潤較去年同期變化不大，彩虹集團有着合理的資產結構和可靠的發展能力，具備足夠經濟實力和品牌聲譽以及企業願景來在新形勢下，抓住機遇，推動取暖用品的進一步發展。
結語：多樣化個性化的強勁消費需求，將拉動行業穩定發展，新技術新工藝新材料的運用，使電暖產品新功能的創造成為可能，推動行業健康展。同時節能環保政策的進一步落實，平衡碳達峰碳中和目標的實現與人們取暖排潮需求的關係，尋找更加經濟可靠、清潔節能的取暖項目，電暖行業的表現值得期待。
