福特股價222q4在10美金到15美金之間震蕩。等到q4財報的負面數據發佈後，一天內股價下跌約10%(見下圖)。福特需要自我內外反省，否則這可能是2023年噩夢的開始。
1.財報簡介
財報顯示（見下圖），22q4福特營收為440億美元，同比增長17%，高於市場預期的398億美元；凈利潤為13億美元，調整後每股收益為51美分，低於市場預期的62美分；調整後息稅前利潤為26億美元，低於市場預期的34.5億美元。福特認為四季度利潤較低是由於執行不力和持續供應短缺。
財報也顯示，22全年福特凈虧損20億美元，調整後息稅前利潤為104億美元。四季度經營現金流為12億美元，調整後自由現金流為24億美元；全年經營現金流為69億美元，調整後自由現金流為91億美元。
2.利潤驟降解析
不少主機廠把利潤下降歸為大環境和供應鏈，但事情並非如此簡單。作者認為福特全年利潤驟減可能有如下四個主要原因。
1，供應鏈成本上升
其實早在22q3福特財報就顯示，因通貨膨脹和供應鏈問題，q3額外產生10億美金成本。當時福特股價就暴跌12%，十多年最大單日跌幅。據悉去年零部件供應商普遍漲價7%到20%，導致車企都要分擔上漲的成本。作者認為通貨膨脹和供應鏈的挑戰是基本面。或者說，這是所有製造業包括汽車業的共性問題。這對所有oem都有影響，當然程度可能不同。
2，質量召回成本
從美國高速公路安全管理局（nhtsa）發佈數據看，汽車製造商共發佈390次召回，超2500萬輛；其中福特發佈65次，涉及約860萬輛，召回量已經連續兩年居榜首。作者估計22年福特損失約64億美金，其依據是21年福特因召回540萬輛車而損失約40億美金。
3，rivian暴跌
rivian股價從22年初的100美金跌倒了年底15美金。由於福特持有rivian 9.5%股權，因此全年損失74億美金。同為投資者的亞馬遜也因rivian虧損嚴重。rivian的危機還在持續，最近又裁員6%，高管出走，生產每輛車都處在虧損。好消息是福特表示其rivian股票貨幣化基本完成，也就是未來rivian股價波動對福特影響極大減少。
4，argo ai關閉
22年末自動駕駛行業的三個關鍵詞：裁員，倒閉和市值暴跌。福特和大眾背書的argon ai宣布倒閉，兩大主機廠都及時止損了。遙想當年福特意氣風發花10億美金收購，如通用收購cruise，但是l4移動出行robotaxi的盈利並非可預見未來可以實現。據稱福特因argon ai關閉止損，損失了約30億美金。
從上述分析看， 134是外部原因，2是內部原因。除去大環境通貨膨脹和供應鏈的基本面惡化，福特因234原因共損失約160億。
從橫向比較看，對比通用（最佳參照，北美傳統一二哥），22年總計凈利潤福特損失20億美金，通用反而盈利100億美金，兩者差距是120億美金。兩大主機廠全年收入都約1570億美金（q4都約440億美金），供應鏈影響對兩者相差不大（這是比較合理假設，因為供應鏈模式類似且體量接近），通用尚無報道重大投資損失，再考慮通用質量召回估計損失較低（因召回326萬輛車，最多故障是照明）， 由此推斷福特表現較差主要是由外部投資失利（rivian和argo ai）和召回過多造成。
3.23年展望
2023年對於所有主機廠是挑戰的一年，包括福特。福特仍需要認真自我反省。作者認為可展望如下四點：
福特優先加強質量管控，減少召回損失，尤其是召回最多的動力總成。所以讀者23年可繼續關注召回量和類型。
福特加強供應鏈控制，比如22年福特的電氣化戰略銷量目標是23年電動車達60萬輛，所以讀者可關注其電池供應商和本土化進展。
為了電氣化改造和跟進降價，福特將持續削減成本，這就包括財報會議上提到的歐洲裁員。
考慮到近期投資的巨大失利，預計福特23年投資策略將變得更加謹慎。
參考文章以及圖片
福特2022 q4財報ppt - 福特
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