中國車企卷價格、卷配置，正在催生本土上游細分供應鏈企業的成長、成熟。
比如空氣懸掛，再比如用戶眼前的hud（抬頭顯示）玩家。
最近傳來的消息是，國內頭部hud供應商澤景科技向港交所遞交招股書。擬主板ipo，海通國際和中信證券擔任聯席保薦人。
公開信息顯示，澤景科技成立於2015年，幾乎與以蔚小理為代表的造車新勢力同時成立，業務提升幾乎同步。
2022年到2024年，澤景科技營收規模從2.14億元增長至5.78億元，年複合增長率超過64%，其首家大客戶以及後來的主要客戶，也是蔚來與理想。
而在此之前，hud主要搭載車型集中在高端車型上，市場規模和滲透率基本可以忽略不計，供應商也為博世、電裝等老牌國際大廠。
這背後的驅動力，與造車新勢力掀起的汽車智能化，也與後續者跟牌的所謂科技平權效應相關。
01
澤景科技是誰？
在招股書中，澤景科技對自己的定位是：中國創新智能座艙視覺、交互解決方案的先行者和領軍者。
這裡的解決方案，主要指的是公司的兩大產品，即擋風玻璃hud（w-hud）解決方案cyberlens，和增強視覺hud（ar-hud）解決方案cybervision。除此之外，還有測試解決方案及其他創新視覺技術解決方案等輔助業務。
澤景科技市佔率
具體到市場地位，澤景科技給出的數據是，按照2024年銷量，澤景科技以16.2%的市佔率，排名中國車載hud解決方案供應商第二；w-hud市佔率17.8%排名第二；ar-hud市佔率13.7%排名第三。
這裡可以給一個標籤是，國產汽車hud（抬頭顯示）解決方案頭部供應商。
而排在這家公司之前的國內或國際廠商，基本都是成立幾十年的老牌汽車產業鏈供應商，澤景科技成立時間則是2015年5月，彼時正是以蔚小理為代表的國內第一波造車新勢力的起點。
蔚來es8
澤景科技的起家，也與這波造車新勢力有直接聯繫。2016年，澤景科技在尚未證明量產能力的前提下，參與到蔚來hud的供應商競爭中，並最終拿下蔚來收款車型es8的定點。
2018年，隨着首批es8的交付，澤景科技打開市場，獲得業內認可。
數據顯示，截止到2024年底，澤景科技已經與22家主機廠達成合作。客戶包括蔚來、小米、理想、吉利、北汽、奇瑞、一汽、長安、比亞迪、豐田、紅旗等主要車企；累計合作車型定點達到90款，產品出貨量超過150萬套。
乘風起勢，或與澤景科技創始團隊有一些關係。
招股書顯示，澤景科技聯合創始人兼董事長張濤，是個技術與管理背景兼有的汽車行業老兵，畢業於西安交通大學工業自動化專業，同時擁有美國亞利桑那州立大學工商管理碩士學位。自1998年到2018年，在上汽大眾有過20年的任職經歷。
另一位聯合創始人，也是張濤的弟弟張波，主管技術的副總經理，畢業於西安郵電大學計算機軟件專業，曾在微軟擔任技術工程師，在電子領域深耕20餘年。
澤景科技融資情況
這個組合產出的效應或許是最終拿下蔚來大單子的原始動力，而隨着後續其在業務上的突飛猛進，資本的青睞隨之跟上。數據顯示，自成立以來，澤景科技累計完成9輪融資，投資方包括吉利、一汽、小米相關順為資本，最後一輪融資後，估值近26億元。
產品方面，主要有上文提到的w-hud和ar-hud。
其中，w-hud技術cyberlens也就是傳統的擋風玻璃抬頭顯示，利用擋風玻璃投影的顯示技術，可以通過光學成像將駕駛信息投射到駕駛員實現前方的擋風玻璃。
當初拿下蔚來es8定點的也正是這套技術。目前，這套成熟的產品已經形成了平台化的開發矩陣。
ar-hud也就是cybervision，即當下比較前沿的增強視覺抬頭顯示，則是通過高精度ar算法和光學成像技術，將虛擬信息與真實道路場景動態疊加，為駕駛員提供更直觀、深入的駕駛輔助信息。
澤景科技產品
依託這款產品，澤景科技也成為首批在中國推出ar-hud解決方案的供應商之一。
02
財務表現
基本面看，近3年來澤景科技業務增長呈現出快速增長的趨勢。
澤景科技財務表現
招股書顯示，2022年到2024年，澤景科技營收規模分別為2.14億元、5.49億元以及5.78億元，年複合增長率超過64%。
其中,hud解決方案是營收大頭，同期該業務占營收比例從80%增長至93.6%。
同期銷售成本也在提升，從2022年的1.66億元增加至2024年的4.2億元，不過增速略慢與營收。相應的毛利率在穩步提升，數據顯示，2022年到2024年，澤景科技毛利率分別為22.6%、25.6%以及27.3%。
開支方面，2022年到2024年，澤景科技銷售及營銷開支分別為1531萬元、1310萬元以及2401萬元；同期行政開支為6324萬元、7660萬元以及8033萬元。
研發費用有一定下降，從2022年的8343萬元降至2024年的6209萬元，基本穩定在營收佔比10%左右。
截止到2024年，澤景科技還在虧損過程中，不過虧損幅度有所收窄.2022年到2024年，其年內虧損分別為2.56億元、1.75億元以及1.38億元。
另一個比較向好的趨勢是，其對於大客戶的依賴有所減少。
招股書顯示，2022年到2024年澤景科技的營收中，來自前五大客戶的佔比分別為93%、93.8%以及80.9%。其中來自第一大客戶的同期營收佔比從47%減少至23.2%。
頭部客戶中，按照招股書的描述，新勢力中的蔚來與理想佔據了相當大的份額。
另外，澤景科技計劃將此次募集的資金用於：推進生產線的智能化改造與產能擴張；加大研發投入，升級現有產品並開發新技術衍生產品；探索與光學成像、近眼顯示等領域企業的戰略合作；以及補充流動資金，保障日常運營與戰略發展需求。
03
車企卷配置，hud市場吃紅利
如果以10年為單位往回倒的話，hud這個非常細分的市場主要還是以國外廠商為主，且市場規模不大。
一個主要原因，還是在上個10年之前，hud這項配置大多數出現在高端車型上，滲透率始終處於低位。即便是到2020年，這一數據仍然不高，據灼識諮詢統計，2020年中國車載hud市場僅有100萬台，滲透率為4.7%。
hud市場趨勢
這個數據到2024年猛增到390萬台，年複合增長率達到41.2%，滲透率到2024年為13.9%。
這是一個符合邏輯的趨勢，其背後的驅動力來源於國內車企從卷價格到卷配置的競爭。類似從幾十到百萬元車型的配置，例如空氣懸架、hud等等，搭載車型逐步下探。
具體到hud，目前市面可見的帶hud的車型如深藍s7，起售價僅有14.99萬元。
按照目前的趨勢，車載hud市場大概率還將持續擴大，按照灼識諮詢預計，到2029年，中國車載hud市場規模將達到1270萬台，滲透率達到40.9%。
同時在全球市場，這個趨勢仍然成立，灼識諮詢預計w-hud銷售量將從2024年的1070萬台增加至2029年的2090萬台，ar-hud則會從200萬台增加至760萬台。
澤景科技表示，其已經準備好通過本土汽車廠商出海或與海外主機廠直接合作，抓住海外機遇。
