摩根大通警告！美國或走向“溫水煮青蛙”式衰退，全球將陷入同步低迷

在美聯儲連續加息十次之後，美國經濟仍具韌性，衰退未如許多分析人士年初時預期的那樣很快發生。不過，華爾街預期，儘管時間表有所推後，但衰退“雖遲但到”。

摩根大通於近期發布最新報告，推演了2023年和2024年可能出現的四種衰退情形。

四種情形

情形一：“溫水煮青蛙”式衰退（"boil the frog" recession），發生概率為36%，是四種情形中最有可能出現的結果。摩根大通表示，通脹高企且頑固將引發廣泛的貨幣緊縮，導致全球經濟陷入同步低迷，美國應該準備好迎接一場“溫水煮青蛙”式衰退。

“溫水煮青蛙”一詞通常用來形容人們不能或不願覺察逐漸產生的威脅並作出相應反應，直至問題惡化，最終導致災難性後果。

摩根大通經濟學家寫道：“央行對經濟軟着陸的渴望令其放慢了緊縮步伐，只是，通脹平穩回落至目標水平的希望可能破滅，因降低通脹需要政策轉向足夠限制性，才能遏制經濟擴張勢頭。”

在剛剛結束的6月議息會議上，美聯儲選擇暫停加息，然而美國經濟仍然強勁，就業市場緊張，通脹遠高於美聯儲2%的目標水平。美聯儲主席鮑威爾在利率決議出爐後表態“鷹派”，稱人們不應抱有加息周期已經結束的想法，未來數月還會上調利率，但步伐會慢於此前。

自去年3月，美聯儲已在16個月內加息十次，累計加息500個基點。與此同時，歐洲央行自去年7月開啟加息進程以來，已連續八次上調利率，共計加息400個基點。

摩根大通預計，未來通脹將持續高企，各國對此將採取激進的緊縮措施，“發達經濟體普遍實施緊縮政策意味着，在2024年的某個時候，全球經濟將出現更為同步的衰退。”

情形二：“悄然而至”式衰退（"slip-sliding away" recession），該情形發生的概率為32%。摩根大通表示，在上述情形下，持續的信貸緊縮將把美國推入衰退，而全球其他經濟體則會保持彈性，預期美國將在2023年底至2024年初步入溫和衰退。

情形三：“金髮姑娘”式軟着陸（Goldilocks soft landing），該情形的可能性為23%。“金髮姑娘”是美國俗語，在經濟學上通常被形容為經濟體保持增長、失業率不高且通脹威脅不大的完美時刻，即經濟完全避免衰退。

情形四：美國於今年年中陷入衰退，發生概率為10%。摩根大通認為這一情形是上述四種情形中最不可能發生的結果。

華爾街怎麼看？

20日，亞特蘭大聯儲經濟預估模型GDPNow對美國增長作出最新預測，預計二季度美國經調後實際國內生產總值（GDP）增長率為1.9%，較15日的預測值1.8%上調0.1個百分點。

蒙特利爾銀行美國利率策略主管林根（Ian Lyngen）對第一財經記者表示：“此前人們擔憂，今年消費支出將明顯放緩，促使整體經濟真正步入衰退之年，但GDPNow預測結果表明，今年的經濟形勢比人們預期的更為穩固。”

惠譽評級首席經濟師庫爾頓（Brian Coulton）在發送給第一財經記者的報告中，解釋了經濟堅挺的原因。“疫情期間積累的超額儲蓄為經濟提供緩衝、支撐開支，但這些緩衝已經減少60%，今年以後不太可能繼續支持消費。貨幣緊縮對就業和支出的作用需要更長時間才能顯現，我們現在預計，經濟將在今年二三季度繼續增長。”

他補充表示，儘管消費和就業好於預期，不過有證據顯示，需求正在不斷放緩，相信美聯儲加息將觸發輕度衰退，而發生的時間點已被推遲到今年四季度至明年一季度之間。

不過，國際清算銀行（BIS）發布最新年度報告，呼籲全球央行進一步加息，稱全球經濟正處於關鍵時刻，必須應對嚴峻挑戰。

該行行長卡斯滕斯（Agustin Carstens）於25日表示：“過分追求短期增長的時代已經過去，現在，貨幣政策必須致力於恢復價格穩定，財政政策必須保持鞏固。”

根據BIS的年度報告，通脹居高不下的時間越長，緊縮政策就得越發有力，持續周期也將延長，隨之而來的是，銀行業出現更多危機的可能性加大。

卡斯滕斯警告稱，通貨膨脹和金融動蕩是當前全球經濟面臨的最大風險，或將阻止全球經濟實現軟着陸。他認為，各國利率可能尚未達到足以對抗通脹的程度，儘管存在衰退風險，但各國央行必須堅持到底。