國金證券：給予中鼎股份增持評級，目標價位30.61元

2022-03-21國金證券股份有限公司陳傳紅對中鼎股份進行研究並發布了研究報告《智能底盤龍頭，高技術壁壘成就寬護城河》，本報告對中鼎股份給出增持評級，認為其目標價位為30.61元，當前股價為16.23元，預期上漲幅度為88.6%。

中鼎股份(000887)

投資邏輯

海外併購打造技術護城河，智能底盤龍頭地位穩固。公司主要業務分別為密封、冷卻、空氣懸掛和輕量化。公司先後收購了AMK、TFH等海外企業，掌握了球頭鉸鏈、空壓機等核心技術，並積極推動海外項目本土化，有機結合海外先進技術與中國低廉的生產成本，從而增強產品競爭力。

空懸：標配化趨勢明朗，稀缺性保障公司成長。未來隨核心部件成本下探+國內車型配置上探，空懸滲透率有望持續提升。公司AMK國產化落地順利，產品成本有望下降20%以上，進一步增強產品成本優勢。按照目前訂單，公司空壓機產品的市場份額達70%以上，未來拓展空簧等產品，提升供應的產品價值量。我們預計公司空懸業務2022年營收有望達到近9億元。

冷卻：新能源車用產品價值提升，精細化管理修復海外盈利能力。相較傳統車，新能源車電池模組對溫控要求更高，因此新能源車用冷卻管路的單車價值量更高。傳統車用冷卻管路的單車價值約350元，純電動用約700元，插混用約1200元，增程式用約1600元。同時，公司有望通過精細化管理修復海外業務盈利能力+高毛利的國內業務佔比提升，增厚利潤收入，預計2022年冷卻業務毛利率有望達20%。

輕量化：國內稀缺的球頭鉸鏈總成供應商，拓展品類助力業績增長。球頭鉸鏈是輕量化底盤系統最核心的部件，技術壁壘高，國產化率低。公司是國內稀缺的球頭鉸鏈總成供應商，高技術壁壘保障業務增長。同時，公司有望通過拓展產品品類來助力收入增長，預計2022年輕量化營收達15億元左右。

投資建議

公司是智能化賽道短期兌現度高、長期邏輯通順的稀缺標的。我們預計2022年開始，空懸滲透率快速提升，隨着公司訂單陸續落地，底盤業績將迎來爆發。我們預計2021-2023年公司收入分別為134.61、154.45、184.20億元，同比增長17%、15%、19%；凈利潤分別為9.80、11.19、13.54億元，對應PE19x、17x、14x。參考可比公司，給予公司2022年36倍PE,目標市值403億元，目標價30.61元/股，給予“增持”評級。

風險提示

國內外汽車銷量不及預期；國內外汽車銷量不及預期；公司客戶拓展不及預期；公司海外業務改善程度不及預期；商譽減值風險；人民幣匯率波動。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券戴暢研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.68%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利10.76億，根據現價換算的預測PE為18.44。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為31.2。證券之星估值分析工具顯示，中鼎股份（000887）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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