董承非“奔私”後首份月報出爐：四類資產“守正出奇”，重倉電信不碰金融，涉足衍生品出人意料

董承非“奔私”後首份月報出爐！

半個月前，董承非的首隻私募產品，曾因未能斬獲凌厲反彈而受到關注。當時，睿郡資產直面回應稱新基金建倉較為謹慎。

半個月後的今天，由董承非“親自定稿”的相關私募首份基金運作報告正式亮相。

他真的是建倉過慢嗎？

他會優先看好怎樣的行業與投資主題？

他如何看待這一輪上漲（反彈）？

他對中短期和長期的市場分別持什麼樣的態度

實際上，董承非的持倉運作有着很多“出人意料”之處。

01 爆款私募亮出“業績單”

來自渠道的消息，董承非此次私募月報截至6月末，即可看做是月報，也可以看做是半年報。

從最新披露的凈值信息看，董承非的首隻私募相對穩健的趟過了這輪市場波動，目前凈值收益已經超過1.5%。這對於一支規模達到45億的私募產品而言，並不容易。

董承非加盟睿郡資產是今年私募圈一大事件，這家私募雲集了“興全系”多位知名投資人——董承非、杜昌勇、王曉明。

奔私之前，董承非曾擔任興全基金副總經理，領導公募權益投資業務，加盟睿郡後，曾經的“興全三劍客”聚首。

董承非的首隻產品睿郡承非系列，在今年5月初的市場幾乎最底部開始募集，最終規模達到45億元。

這個募資數字，年內僅次於1月份曾曉潔的60億元和7月份管華雨的50億元。但考慮到募集時點的市場熱度差異，董承非的45億元含金量十足。

02 資產配置四大類品種

或許是風格使然，也可能是成立時點的緣由（成立時市場已在反彈階段中），董承非的首隻私募的凈值反彈速度和一些成立經年的私募相比相對落後，這引發了不少關注和討論。

從渠道提供的信息看，董承非將其私募資產分別投向四個方向，即證券投資基金（佔比37.48%）、其他（佔比40.17%）、股票直投（19.74%）、可轉債（2.61%）。

這個分類方法比較獨特，讓人很難完全掌握其真正的權益投資比例。

但從其凈值波幅觀測，他投資的證券投資基金和其他類資產中應該沒有什麼權益的凈倉位。其主要的權益倉位應該是股票直投+可轉債（約20%）。

值得注意的是，用公募基金來替代部分債券或現金持倉，是近年大牌私募新出現的特點。

大佬楊東創立的寧泉資產，也曾將旗下私募基金的部分資產投向主動型的公募基金。而董承非顯然也是這個思路。

03 關注電信 未觸及銀行

董承非的月報據悉也披露了其股票資產的投向：

電信服務、信息技術和日常消費排在前三位，而董承非歷史上非常個偏好的銀行卻未有配置。

他在月報中表示：相關產品的投資方向和市場熱點有一定的差異，主要投向是高分紅的運營商，以及一些他個人“自下而上中長線看好”的個股。

行業配置情況還顯示，董承非的直投股票中，金融行業的配置為“0%”。

這意味着，截至6月底，他沒有買入銀行、券商和保險。

業內普遍認為，董承非對銀行股的波動本質認知頗深，也是業內少數在銀行股和相關轉債上持續賺得大錢的基金經理。他年中對金融的迴避，目前看頗耐人尋味。

04 評論市場：直接從冬天到夏天

董承非對於過去兩個月的行情觀感也頗有意思。

對於5月中下旬開始建倉的過程，他表示：市場見底時間早於本地解封，顯示出市場具備一定的前瞻性。因為本產品是新產品，剛開始運作，沒有安全墊，所以心態自然偏謹慎。

對於此後的行情，他表示：沒有想到市場的情緒直接從冬天切換到夏天，新能源汽車和光伏在國內外政策的刺激下成為中觀維度的亮點，被市場資金瘋狂追捧，這兩個板塊目前接近前期高點。

05 或涉足“衍生品”

值得注意的是，董承非還將40.17%投向了“其他”方向。

“其他”究竟代表着什麼呢？

來自渠道的信息稱，他在月報中透露，“也積極嘗試和探索一些衍生品的投資。”

換言之，董承非後續已經在嘗試運用衍生品對股票倉位進行風險對沖，這與他在公募機構管理偏股基金時有很大的區別，表明在私募投資中，他享有的靈活度更高。

06 行情是09年和15年混合體

對於未來走勢，董承非依然堅持此前研判：目前的行情有些像2009年和2015年9月底以後的一個混合體。

和2009年相似的是，大家對經濟政策推出後經濟企穩和向好的預期。

和2015年行情相似的是大家的情緒修復和對新興板塊的嚮往，記得2015年四季度大家熱捧了很多VR概念股，股價都創出新高，部分後面都不幸退市了。

對於估值，他指出：受益於流動性的充裕，目前市場的估值水平恢復到了一個不低的水平，總體感覺目前這個估值水位和經濟基本面的匹配情況看，投資團隊持謹慎態度進行投資。

最後他還提到了今年一個奇怪現象：新舊能源都表現比較好，但是從時間維度來看，這個是矛盾的，也許這其中就蘊含著投資機會，這種矛盾是未來一段時間的重要投資線索。

來源：資事堂，作者：孫建楠 編輯：袁暢

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六月末權益倉位有限