2022年10月21日18:36:21 熱門 1401

招股書誤將小數點寫成逗號，2015年凈利變50.24億，實為5024萬；IPO保薦機構為招商證券

“電視信號不好，樹先生在屋外望了望天空，迅速把‘大鍋’扭轉了方向後，徑直走開。”在王寶強主演的《Hello!樹先生》電影中，描述了農村中看電視的一個片段。

大鍋，是人們對直播星接收設備的普遍稱呼。近年中，高斯貝爾牌“大鍋”算是一款明星產品。其背後的公司——高斯貝爾數碼科技股份有限公司（下簡稱“高斯貝爾”），正在資本市場上躍躍欲試。10月14日證監會披露了高斯貝爾招股說明書，在此之前，其謀求上市已經多年。

招股書顯示，高斯貝爾的產品線，分布着衛星接收天線、數字電視機頂盒、電視發射機等諸多產品。“村村通”給公司帶來了大量紅利，近年來高斯貝爾已經發力海外市場，目前境外銷售額已經超過境內。

“村村通”工程的受益者

成立於2001年的高斯貝爾，經歷十餘年的發展後，開始在資本市場嶄露頭角。

10月14日據證監會披露的高斯貝爾招股說明書顯示，公司擬登陸A股，發行不超過4180萬股，所募資金用於公司生產基地技術改造、建設全球營銷網絡、研發項目等。

招股書顯示，高斯貝爾主營業務為數字電視軟硬件產品的研發、生產與銷售，主要產品包括數字電視前端設備、數字電視系統軟件、數字電視終端產品。其中，近三年來，數字電視終端設備產品的銷售金額對公司營收佔比均在八成以上。

所謂數字電視終端設備產品，即包括有線數字機頂盒、地面數字機頂盒、衛星接收機及與其配套安裝的天線等，用於接收各類信道傳輸的數字電視信號，經過一系列處理後輸出到電視機。

在數字電視終端設備產品中，“村村通”工程為公司發展帶來了一塊紅利。1998年，為解決偏遠地區農村收聽收看困難的問題，國務院啟動“村村通”工程。這是新中國成立後廣電行業投入最多、歷時最長的一項系統工程。

經歷兩輪“村村通”工程後，廣電總局在“十二五”期間組織實施廣播電視“戶戶通”工程，作為“村村通”的進一步延伸。在“戶戶通”工程中，劃定服務區域內的用戶可自願在專營點購買接收設施，各級財政給予適當補貼。

這一工程，與高斯貝爾的直播星接收設備密切相關。據招股書顯示，2015年，公司直播星接收設備銷售金額達到9292.39萬元，佔比達11.08%。

一方面，在高斯貝爾官網上，關於中標“村村通”項目的新聞不斷；另一方面，公司該業務受中標情況影響較大，如2014年，公司直播星接收設備銷售額僅1885.1萬元，“相關省份戶戶通工程未按實際規劃推進，招標較少。”高斯貝爾解釋稱。

就在此前一年，公司因雲南、海南、廣西等地區戶戶通工程，於2013年的銷售額幾近1億元。

相比直播星接收設備，有線數字機頂盒為公司帶來的是更為穩定的業績，銷售額整體逐年攀升。據招股書顯示，2013年，公司有線數字機頂盒銷售額為2.9億元，2015年達到3.56億元，佔比42.49%。

但2013年以來，由於國內下游廣電客戶應收款賬期較長，佔用資金較多，公司逐步調整了有線數字機頂盒的銷售策略，有選擇性地與實力較強、回款較好的客戶進行合作，從而導致2013年和2014年該項產品銷售收入逐年下滑。

家電行業資深觀察人士劉步塵向新京報記者表示，從長遠來看，機頂盒市場在中國屬於存量市場，對於相關企業而言，其利潤增長空間有限。

謀籌上市已近6年

高斯貝爾的總部所在地，湖北郴州，其政府官網上2012年的一條消息稱，“高斯貝爾籌備兩年多的上市計劃目前進入了衝刺的關鍵階段”，換言之，在2010年，高斯貝爾已經啟動了上市準備工作。

2010年，高斯貝爾進行了股份制改制，並在同年底引入中興合創、上海景林、達晨財信、國聯浚源等5家知名PE機構作為戰略股東。郴州政府官網稱，2011年，高斯貝爾取得中國證監會湖南證監局的確認函，正式進入輔導期。

高斯貝爾上市，郴州市政府頗為關心。郴州市政府網站顯示，在2012年，郴州市委書記、市長等領導帶領郴州市直相關部門負責人深入企業現場辦公，“要求市區兩級高度重視，統一思想，主動服務，上門服務，全力以赴支持企業加快發展，加快企業上市。”

新京報記者發現，在近幾年中，高斯貝爾除了享受按照15%的稅率徵收企業所得稅的優惠政策外，在2015年中，郴州市財政局給予高斯貝爾補助30萬元，用於企業上市專項扶持，推動其上市。

高斯貝爾創始人劉潭愛在2015年接受媒體採訪時稱，“目前，我國的資本市場，對實體經濟的服務支持力度不能滿足經濟社會發展的客觀需求。”劉潭愛認為，應該加大發行市場改革力度，讓更多優秀的企業快速進入資本市場。

招股書中凈利潤數據“打架”

在衝刺IPO前夕，高斯貝爾的業績表現較為不穩定。2014年，高斯貝爾實現營收8.4億元，較2013年9.96億元下降15.66%，2015年，公司實現營收8.43億元，較2014年增長僅2.62%。歸屬凈利潤方面，2013年至2014年，高斯貝爾分別實現5772.9萬元、3134.32萬元，呈下降趨勢。

但在2015年中，據招股書“發行人主要財務數據及財務指標”一項顯示，其歸屬凈利潤為50.24億元，額度攀升巨大，且遠高於同年營收8.43億元。

新京報記者繼續翻閱“財務會計信息”發現，其歸屬凈利潤數據為5024.42萬元，前者將小數點寫成逗號，致使數額大幅攀升。高斯貝爾此次IPO保薦機構為招商證券股份有限公司，保薦代表人為凌江紅、王昭。

此外，在高斯貝爾控股的5家公司中，除經營電子電視、廣播電視設備的成都馳通數碼系統有限公司，近兩年均實現盈利外，其餘4家公司均出現了虧損情況。

在競爭加劇的同時，高斯貝爾存貨進一步攀升。其2013年存貨賬麵價值1.06億元，2014年下降至1.03億元，到2015年，達到1.68億元，今年上半年，其存貨賬麵價值攀升至1.78億元。

高斯貝爾解釋稱，公司產品種類及規格型號眾多，備貨需求較大，因此存貨金額保持在較高水平。對於2015年存貨突然攀升，高斯貝爾稱，一方面為2015年第四季度印度市場銷售大幅增加，為保證生產，採購的原材料以及處於生產過程中的產品和半成品相應增加；另一方面系中標國內多個項目，雖簽訂銷售合同，但項目驗收時間較長。

境外市場佔總營收61%

近年中，高斯貝爾應收賬款高企不下。2013年至今年上半年，公司應收款均保持在4億元上方。同期，公司的流動資產保持在7億元至9億元區間。也就是說，公司應收款占流動資產比重較大。

截至2016年6月30日，公司應收賬款凈額為4.76億元，占其流動資產和資產總額的比重分別為54.89%和44.41%。

高斯貝爾高額的應收款，報告期內賬齡在一年以上的，佔比在三成左右，一方面，與部分客戶合同約定的信用期限較長有關，另一方面，應收賬款逾期也導致一年以上應收賬款餘額及佔比有所提高。

近兩年，在高斯貝爾客戶中，安徽廣電信息網絡股份有限公司長期佔據高斯貝爾應收款“大戶”榜首。而公司近幾年其餘應收款客戶中，也多有廣電系統身影，如湖南省有線電視網絡（集團）股份有限公司、雲南廣電網絡集團有限公司、廣東省潮安縣廣播電視台等。

高斯貝爾在招股書中稱，隨着近年來智能電視、網絡電視等不斷湧現，公司面臨較大的市場競爭壓力。

“如果公司不能及時開發新產品、有效調整產品結構、創新服務模式並有效降低經營成本，則公司業績存在下滑，甚至出現業績大幅下滑50%以上的風險。”

2013年和2014年，公司衛星接收機銷售收入保持在較高的水平。如在2014年，其衛星接收機境外銷售額3.29億元，占公司銷售收入39.51%。

相比境內市場，高斯貝爾的境外市場產品毛利更為誘人。從2013年至2015年，高斯貝爾在境內的產品毛利佔比從57.01%逐年降至40.5%，而境外市場產品毛利佔比卻從42.99%上升至59.5%。

報告期內，高斯貝爾境外市場為公司貢獻了大部分營收。今年上半年，公司境內實現營收1.99億元，佔比39%，境外市場實現營收3.12億元，佔比61%。

同時，今年上半年，公司前六大客戶中，有四家來自境外客戶。安徽廣電信息網絡股份有限公司為公司境內第一大客戶，今年上半年向其銷售額占公司主營業務收入5.37%，境內第二大客戶佔比4.41%。

同期，來自印度的ALTIUS DIGITAL PRIVATE LIMITED公司，為高斯貝爾貢獻營收13.91%，其餘三大境外客戶，均為公司貢獻營收比例在4.41%以上。目前，高斯貝爾的境外市場已拓展至亞洲、美洲、歐洲、非洲、大洋洲。