一場罕見規模“金融海嘯”來襲 阿根廷還將哭多久？

在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯街頭，其實很少能聽到那曲由英國人創作、曾為麥當娜唱響、一度風靡全球的《阿根廷，別為我哭泣》。

地處南半球，這裡正是隆冬。夜幕中，馬德羅港區繁華依舊，女人橋上遊人絡繹不絕，運河兩岸的前衛街區依然燈紅酒綠。

然而，只要真正走進一點當地人的生活，就能感受到過去三周來一場罕見規模的“金融海嘯”在阿根廷股市、匯市和債市掀起了怎樣的驚濤駭浪。三周來，每況愈下的金融形勢逼迫阿根廷政府接連宣布債務重組和外匯管制。

這一次，阿根廷欲哭無淚。

主要股指腰斬 貨幣貶值六成

觸發這場“金融海嘯”的是8月11日舉行的阿根廷總統選舉初選。

尋求連任的中右派執政黨總統候選人馬克里得票率僅32.09%，落後於得票率47.66%的中左派反對黨聯盟“全民陣線”總統候選人阿爾韋托⋅費爾南德斯。

15個百分點的差距意味着，費爾南德斯和副總統候選人、前總統克里斯蒂娜⋅費爾南德斯⋅德基什內爾的“雙費組合”很可能贏得總統選舉，馬克里連任希望渺茫。

8月12日，在阿根廷布宜諾斯艾利斯，阿總統馬克里出席新聞發布會。新華社/法新

由於金融投資者擔心中左派捲土重來後中斷金融自由政策，8月12日，阿根廷股市、匯市、債市“三市齊潰”。

布宜諾斯艾利斯證交所主要股指一日暴跌38%，回吐過去數月漲幅。比索大跌23%，創2015年來最大單日跌幅。阿主權債券平均下跌25%，在紐約上市的阿主權債券最大跌幅甚至超過60%。

阿根廷《號角報》稱之為“金融海嘯”。

至8月30日，阿根廷央行官網數據顯示，阿根廷比索對美元匯率已暴跌至62.04：1，今年以來已貶值60%。

8月14日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，行人經過一處貨幣兌換點。新華社發（馬丁⋅薩巴拉攝）

同樣在8月30日，布宜諾斯艾利斯證交所主要股指以24024點收盤，比8月11日近45000點的歷史高位可謂“腰斬”。

阿根廷央行官網數據顯示，9月5日，阿央行已將基準利率調至高得嚇人的85.8%。相比之下，阿根廷鄰國智利目前的基準利率為2%，巴西為5.25%。

9月3日，美國投資銀行摩根大通公布的阿根廷國家風險指數一度飆升至2553點，為14年來峰值。

當升值的美元像斷了線的風箏...

“當升值的美元像斷了線的風箏，死守國家外匯儲備沒有意義。阿根廷人民需要匯率穩定。”8月20日緊急上任的阿根廷新財長埃爾南⋅拉昆薩堅持動用國家外匯儲備平抑匯市。

自8月11日初選結果公布以來，阿根廷央行已拋售20多億美元平抑匯市，但只是杯水車薪。

阿央行官網數據顯示，為償還貸款、救市等，阿國家外匯儲備已從8月1日的677.6億美元降至8月30日的541億美元，驟減136.6億美元，一個月縮水20%。

與區區541億美元國家外匯儲備相比，總額3419.53億美元的阿根廷公共債務未免顯得太過巨大。阿根廷財政部官網數據顯示，截至今年一季度，阿根廷公共債務佔國內生產總值比例高達88.5%。

國際貨幣基金組織認為，阿根廷7月、8月的基礎貨幣等財政指標未達到該組織要求的標準。最壞的可能是，該組織將拒絕於10月向阿根廷發放下一筆54.2億美元貸款。如果這筆貸款不到位，阿根廷將面臨債務重組甚至違約風險。

萬般無奈之下，新財長拉昆薩被迫於8月28日宣布部分債務重組，涉及金額約1010億美元。9月1日，阿根廷政府宣布外匯管制措施，各商業銀行需經央行同意方可購入外匯。隨後的9月3日，阿根廷股市主要股指再跌11.9%，降至兩年來最低值；債市亦再跌9%。

8月14日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，工作人員在股票交易所內工作。新華社發（馬丁⋅薩巴拉攝）

中國社科院拉美所拉美經濟研究室研究員謝文澤說，阿根廷比索貶值，根本原因是外匯不足。阿根廷政府實行外匯管制主要有兩個目的：一是限制美元等外匯流出；二是進口外國商品的企業要先出口商品、賺取外匯，再用賺取的外匯進口商品，這一要求被稱作“外匯平衡”機制。

謝文澤說，20世紀80年代以來，阿根廷規模較大的債務重組有兩次：一次是應對80年代債務危機，另一次是應對2001年經濟危機。阿根廷的外匯收入、外匯儲備與償還到期外債的差距太大，沒有償還能力，債務重組實屬無奈之舉。

會重現2001年經濟危機嗎？

諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家保羅⋅克魯格曼9月3日發布推文說：“為阿根廷哭泣：當馬克里就職時，他已面臨‘雙赤字’和嚴重的經常賬戶失衡問題。教科書給的答案是財政整頓外加貨幣貶值，以出口彌補內需下降。但馬克里不願削減預算開支，而且比索貶值帶來通貨膨脹後果，債務又以美元計價，也不允許比索快速貶值。於是，馬克里向國際貨幣基金組織借外債，導致外債大幅增加。馬克里只能大幅加息，在最後時刻實行財政緊縮，最終導致經濟衰退。”

“這與阿根廷1998至2001年上演的劇情驚人相似，”克魯格曼說。

1998年下半年，受東南亞金融危機和巴西金融動蕩衝擊，阿根廷經濟滑坡，國家風險指數飈升，外債壓力加劇。2001年11月，同樣因為阿根廷的財政指標未達到國際貨幣基金組織要求的標準，該組織拒絕向阿根廷繼續支付一筆14.5億美元的貸款。阿根廷政府無法還債，財政與金融崩潰，繼而宣布凍結居民存款，引發嚴重的政治、經濟和社會危機。

8月14日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，市民在超市內選購商品。新華社發（馬丁⋅薩巴拉攝）

中國社會科學院社會發展戰略研究院副研究員高慶波說，近半個世紀來，阿根廷因外債快速累積導致了兩次嚴重的債務危機，並由此引發了金融、經濟、政治與社會的全方位危機。

1982年債務危機後，阿根廷花了10年才恢復增長。2001年債務危機之後，阿根廷被迫離開國際金融市場。而且，阿根廷高昂債務的相當部分用在社會福利支出上，並沒成為經濟發展的支撐力量。

高慶波說，阿根廷經濟結構與經濟政策導致的經濟亂局形成了民粹主義的土壤，而民粹主義與選舉政治又深刻影響了經濟路徑的選擇。民粹主義、選舉政治和經濟亂局交織在一起，導致阿根廷的經濟政策與社會政策長期背離。

能否走過凜冬？

親市場的中右派馬克里政府於2015年底上台，他遵循傳統經濟學理念，廢除外匯管制、縮減政府赤字、控制通貨膨脹，並試圖重振阿根廷在國際資本市場的信譽。而中左派正義黨（庇隆主義黨）強調資本為民族經濟服務，追求社會福利，主張勞資調和，維護勞工權益。

8月14日，行人走在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯的商業區街頭。新華社發（馬丁⋅薩巴拉攝）

這次選舉中，許多選民選擇中左派的費爾南德斯，其實是對馬克里投出“懲罰票”。惠譽國際信用評級有限公司預計阿根廷今年經濟衰退2.5%，阿央行數據顯示年通脹率高達54.4%。

費爾南德斯拒絕接受國際貨幣基金組織為阿根廷開出的“藥方”，並發布公告指責現政府和該組織應為現今阿根廷的經濟、社會困局承擔責任。

阿根廷媒體預測，該國距離歷史上第9次債務違約僅有“一步之遙”。目前，阿根廷面臨的一個最直接風險，就是國際貨幣基金組織可能暫緩發放原定於9月15日左右到位的第6筆貸款，金額為54.2億美元。2018年6月，國際貨幣基金組織同意向阿根廷發放總額為570億美元的貸款，此前已提供了5筆，共計445億美元。

不過，與2001年相比，目前阿根廷的宏觀經濟形勢還沒有惡化到崩潰邊緣。比如，2001年底阿根廷金融危機爆發時，該國已經經歷了連續3年的經濟衰退，而目前經濟衰退僅持續了不到1年半；再如，2001年阿根廷所負債務中有80%要重組，而如今需要重組的比例不到30%。此外，2001年時，正義黨是反對黨，組織了大量的罷工罷市和街頭示威，影響了正常經濟生活，而目前正義黨選情佔優，不會訴諸於街頭政治。

無論如何，由於阿根廷政治、經濟政策的高度不確定性，阿根廷仍處於總統選舉進程中，金融市場恐將繼續震蕩。無論大選結果如何，新政府都將面臨巨大的債務壓力。

高外債、低外儲、高通脹等問題是阿根廷經濟的頑疾。眼下，只希望潘帕斯雄鷹先安然度過這個凜冬。