A股牛起來了？｜美聯儲加息靴子落地，A股獨立行情能走多遠

澎湃新聞記者 孫銘蔚

6月15日，滬深兩市震蕩收漲，滬指再度站上3300點。

截至收盤，上證綜指漲0.5%，報3305.41點；深證成指漲0.95%，報12137.76點；創業板指漲1.05%，報2575.09點。

自4月27日以來，A股無視外圍市場的動蕩不安，走出了一波獨立行情。但值得關注的是，6月15日各大指數都在收盤前出現了跳水，市場表現出了對美聯儲議息會議結果的擔憂。

華夏基金認為，當前市場正處於疫後經濟復蘇的有利環境中，流動性充裕的情況下，風險偏好自歷史低位持續修復。雖然短期海外宏觀因素仍較為不利，但A股走勢核心要素仍在於內部，時間臨近七月，市場將從情緒修復帶來的普漲，轉向中報業績驅動引領的結構分化，操作戰術上宜有一定耐心。

A股走出獨立行情

近期，歐美股市連續重挫，特別是納斯達克指數、標普500指數一度跌入技術性熊市。

6月10日，美國勞工部公布數據顯示，5月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲1.0%，同比上漲8.6%，高於市場預期的8.3%，同比漲幅創1981年12月以來的40年新高。這一數據大超市場預期，由此引發美股的暴跌。

反觀A股，從4月27號市場見到階段性底部之後，市場趨勢發生反轉，截至6月15日收盤，A股三大指數上證綜指、深證成指、創業板指的漲幅已經分別達14.51%、18.92%和19.74%。

數據來源：WIND

“因為中美經濟周期和貨幣政策的不同步，資本市場及全球資金流向出現蹺蹺板效應。” 廣發證券首席投資顧問趙愚睿表示。

在趙愚睿看來，A股走出獨立行情的原因一是中美經濟環境、政策、及資本市場的“脫鉤”；二是國內持續出台的穩增長、促消費政策的落地，也提振了投資者信心，表現出以“我”為主的特性。

“我們可以明顯感覺到大多數投資者已經逐漸走出此前的大跌思維，開始走入大跌之後的震蕩思維；當然，我們還是要強調，畢竟目前內外部的不可控因素還有很多，現在就斷言行情已經反轉還為時尚早，我們需要等待更為明確的右側信號，暫未到全面激進的時候。”趙愚睿進一步表示。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也認為，近期A股市場能夠逆勢上漲，主要有三方面的原因。

一是中美金融周期錯位，貨幣政策出現背離，這對於A股市場走勢形成有力推動，美國通脹水平創出40年新高，過去兩年美聯儲大量放水催生資產泡沫，現在則是買單的時候，美聯儲不得不從寬鬆快速轉向收緊，這對於美國經濟增長以及股市形成沉重打擊。而我國通脹水平不高，加上穩增長是重要政策目標，中國貨幣政策保持一定獨立性，採取以我為主、相對寬鬆的政策，這是支持A股市場走出獨立行情的貨幣環境。

二是A股估值處於歷史較低位置，從全球來看也處於較低位置。上證指數市盈率不到13倍，滬深300市盈率更是不到12倍，遠低於道瓊斯工業指數，更低於納斯達克指數，所以A股市場成為全球資本市場估值窪地，吸引外資流入。

三是A股已經提前下跌到位。受到內外部利空因素影響，前四個月A股市場大幅下跌，滬指一度大跌，今年以來一度大跌21%，創業板指數大跌36%，提前釋放了風險。

華夏基金認為，當前市場正處於疫後經濟復蘇的有利環境中，流動性充裕的情況下，風險偏好自歷史低位持續修復。雖然短期海外宏觀因素仍較為不利，通脹創新高令市場對於後續美聯儲緊縮預期升溫，外圍股市寬幅波動下或有持續擾動。但A股走勢核心要素仍在於內部，時間臨近七月，市場將從情緒修復帶來的普漲，轉向中報業績驅動引領的結構分化，操作戰術上宜有一定耐心。

美聯儲加息75個基點

北京時間6月16日凌晨2點，美聯儲宣布，將政策利率聯邦基金利率的目標區間上調75個基點，從0.75%至1%升至1.5%至1.75%。這是27年來美聯儲首度一次加息75個基點。

在隨後舉行的例行新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾稱，通脹形勢令美聯儲6月加息75個基點，預計這不會成為常態，並否認會連續多次超大幅度加息。

截至收盤，道瓊斯指數漲1.00%，報30668.53點；納斯達克綜合指數漲2.50%，報11099.16點；標普500指數漲1.46%，報3789.91點。

中金公司指出，引發全球市場再度動蕩的源頭，在於明顯超預期的5月通脹數據，不僅改變的原有預期的回落路徑而且主要分項基本全面走強，這在本已不足的騰挪空間下，促使美聯儲可能需要引導市場“相信”一個更為陡峭的加息路徑，才能實現其控制通脹的政策目標。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）表示，美國10年期國債收益率邁向3.5%表明，市場對美聯儲可能進一步落後於收益率曲線的擔憂正在增加。反過來，這將使美聯儲“宣布勝利”和放鬆加息的空間減少。

“因此，我們認為，美聯儲引發的經濟衰退風險增加了，未來6個月出現衰退的可能性也已上升。在此情況下，北京時間周四（16日）凌晨結束的美聯儲政策會議，將提供最新的經濟預測，這是近年最重要的會議之一，對金融市場的前景至關重要。投資者或需要根據美聯儲的利率表決來調整假設，未來幾天市場波動率可能高企。同時，面對市場加大震蕩，投資者除了做好流動性的準備，也可以考慮繼續投資於價值型策略、構建具防禦性的布局，以及通過另類投資實現多元化。”瑞銀財富管理投資總監辦公室指出。

博時基金指出，往後看，通脹預期已再度抬頭，預計美國通脹三季度維持高位，四季度將回落，但整體回落幅度可能有限。美聯儲通過溫和緊縮來尋求增長和通脹的平衡變得越來越不現實，短期內資產價格的波動將更為劇烈。

博時基金稱，一季度美股業績尤其是一些龍頭零售和科技公司指引不及預期已經引發了市場對於後續增長放緩的擔憂，而金融條件的不斷收緊、通脹處於高位也會加大增長的壓力。

責任編輯：是冬冬 圖片編輯：張同澤

校對：劉威