來源：小財米
小財米注意到，2025年05月09日，證監會網站披露，同意深交所主板企業悍高集團股份有限公司的首次公開發行股票註冊的批複。
悍高集團股份有限公司
在全球家居五金行業面臨周期性調整的背景下，悍高集團以年均61.83%的凈利潤複合增長率成功獲得深交所主板IPO註冊批文，成為資本市場矚目的焦點。這家成立於2004年的佛山企業，以“原創設計+智能製造”雙輪驅動，在房地產下行周期中逆勢崛起，展現出獨特的商業模式與投資價值。
行業地位：從代工到品牌的全球化躍遷
作為中國家居五金行業的隱形冠軍，悍高集團的市場份額與品牌影響力持續提升。2024年，公司收納五金國內市場佔有率達12.28%，連續多年位居行業首位，基礎五金與廚衛五金業務年均增速超30%，形成“全屋五金解決方案”的產品矩陣。其自主品牌產品已覆蓋全球90多個國家和地區，海外收入佔比25%，成功進入德國麥德龍、沙特ABYAT等國際零售巨頭供應鏈，成為“佛山製造”轉型升級的標杆。這一成就的背後，是公司從代工模式向品牌化戰略的果斷轉型——通過終止低價代工業務、聚焦原創設計，悍高集團將產品附加值提升40%以上，陀飛輪高櫃拉籃等明星產品更斬獲德國紅點設計獎，實現從“中國製造”到“中國品牌”的跨越。
業績增長：逆周期神話背後的邏輯
在2021-2024年房地產銷售面積累計下滑23%的行業寒冬中，悍高集團營收從14.74億元增至28.57億元，扣非凈利潤從1.64億元飆升至5.2億元，年均複合增長率分別達32.78%和61.83%，與同行堅朗五金（凈利潤下滑83.54%）、海鷗住工（虧損）形成鮮明對比。這一“逆周期增長”的核心驅動力一方面在於渠道重構，通過“線下經銷+線上電商+雲商平台”的多維布局，公司實現銷售網絡下沉至173個地級市，電商渠道拉籃產品穩居天貓、京東品類榜首，2023年線上收入佔比提升至15%；第二是產品結構升級，高毛利的智能五金產品（如AI感知拉籃、智能晾衣架）收入佔比從2021年的12%提升至2024年的28%，推動整體毛利率從31.08%攀升至37.39%，顯著高於行業均值；最後則是成本控制：通過自建60萬㎡數字化生產基地，引入工業機器人及AI視覺檢測系統，生產效率提升30%，單位人工成本下降9%，在勞動密集型行業中構建起獨特的成本護城河。
技術創新：專利數量背後的戰略深意
儘管研發費用率（4.24%）低於銷售費用率（9.32%）引發爭議，但悍高集團的創新策略展現出差異化競爭力。公司累計獲得1,173項專利，雖外觀設計專利佔比78%，但其“專職+兼職”雙軌制研發體系通過與清華大學、華南理工大學共建實驗室，柔性引進行業專家200餘人，形成快速市場響應能力。2024年推出的智能五金系統，集成AI環境感知與人體工學設計，已在華為全屋智能項目中實現量產，單品類年收入突破2億元。此外，公司主導制定《家居用功能五金拉籃》等5項國家標準，產品通過歐盟CE、美國UL認證，技術壁壘逐步成型。
財務韌性：現金流與擴張的平衡術
從財務數據看，悍高集團的經營質量可圈可點。2024年公司經營活動現金流凈額達6.73億元，同比增長12.47%，與凈利潤比值維持在1.3倍的健康水平；貨幣資金儲備10億元，有息負債僅1.12億元，資產負債率降至30.16%，抗風險能力顯著優於同業。儘管存貨周轉率從8.07次降至9.01次引發關注，但公司通過“以銷定產+動態安全庫存”模式，將存貨跌價準備控制在585萬元（占存貨賬麵價值3.4%），顯示較強的庫存管理能力。此次IPO募資4.2億元主要用於智能製造基地與研發中心建設，達產後預計新增年產值8億元，進一步鞏固規模優勢。
投資視角：估值重構與長期主義
以2024年凈利潤5.31億元計算，悍高集團發行市盈率約20倍，低於A股家居行業平均30倍水平，具備估值修復空間。儘管短期需消化IPO前的對賭協議壓力（若上市失敗需以6%年息回購股份），但其“品牌+技術+渠道”的三重壁壘，在行業集中度提升的背景下更具稀缺性。對於投資者而言，悍高集團不僅是中國製造業轉型升級的縮影，更是“隱形冠軍”價值發現的典型案例——當行業從粗放擴張轉向精益創新，具備全產業鏈布局與全球化視野的企業，終將在周期波動中凸顯長期價值。
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