今天，A股今日低開高走，滬指重返4100點。
但全市場近3000隻個股上漲，有超2400家下跌，還有一個全市場漲跌中位數僅0.16%，分化割裂較明顯。
盤面上看，算力產業鏈呈現強者恆強格局，光模塊、PCB、算力代工等環節，依託漲價邏輯與供需缺口，資金抱團趨勢持續。
另外AI產業正從模型訓練轉向大規模推理應用，引發算力需求的結構性變革。
下游 Token 調用需求呈指數級增長，高端算力供給偏緊，算力租賃價格階段性步入上行區間。
目前部分機構觀點認為，算力租賃行業有望步入量價齊升高景氣周期，商業模式或由單純硬件租賃，向現金流穩定、利潤彈性充足的算力基礎設施運營模式轉型。
這方面或值得我們持續做產業跟蹤。
一、 需求側
本輪算力租賃市場走強的驅動力可能源於AI應用從概念走向規模化落地，特別是推理側需求的爆髮式增長。
直接看數據：
根據行業公開統計數據，截至2026年3月，我國日均Token（詞元）調用量已突破140萬億。
這一數據揭示了需求的驚人增速。
長期趨勢：
較 2024 年初 1000 億的基數，兩年增幅超千倍，反映 AI 應用正從早期探索逐步走向規模化普及。
近期動能：
相較於2025年底的100萬億，僅用三個月時間便增長了40%，從數據來看需求仍處於加速擴張階段。
需求結構變化：
與傳統的模型訓練不同，這些應用需要持續、大量的推理算力支持，每一次用戶交互都意味着Token的消耗，從而將算力需求從一次性的資本投入，轉變為持續性的運營消耗。
二、 價格側
需求爆發增長疊加高端算力供給剛性約束，行業或逐步轉向賣方市場，整體價格呈現上行態勢。
全球定價基準：
根據Ornn Compute價格指數，英偉達最先進的Blackwell系列芯片，其雲端租賃價格已從兩個月前的2.75美元/小時上漲至4.08美元/小時，漲幅高達48%。
國內市場價格：
儘管具體漲幅因渠道和合同而異，但上漲或是普遍共識。
SemiAnalysis數據顯示，H100 GPU的一年期租賃合約價從2025年10月至2026年3月，漲幅接近40%。
國內供應鏈一線反饋也證實，H100的月租金已從最低點的四五萬元，上漲至目前含機櫃的八九萬元水平。
供給端約束：
高端GPU的供給持續緊張。一方面，先進制程產能受限，另一方面，以AI智能體為代表的新應用單次互動消耗的Token量可達傳統AI的10至100倍，進一步加劇了供需缺口。
從產業鏈調研數據來看，
三、 商業模式
算力租賃的商業模式正展現出其作為新型基礎設施的獨特價值，其核心在於業績的高成長和長期利潤的彈性。
業績增速高：
從產業鏈發展來看，行業普遍採用2-5年的長期承諾制合同。
客戶在簽約時支付預付款，交付驗收後進入穩定計費階段。
這種模式使得企業的業績兌現節奏清晰，現金流可預測性強。
利潤彈性：
算力租賃商業模式屬於“重資產投入，後穩定收租”。
在運營初期，服務器折舊是主要成本。
然而，隨着設備使用年限推進，折舊逐步計提完畢，核心成本將大幅下降。
後續設備折舊逐步攤銷完畢後，租金收入毛利空間持續抬升，相關企業盈利彈性有望逐步釋放。
以海外頭部企業CoreWeave為例，其業務常態化後可實現25%-30%的長期利潤率。（僅做案例參考，不代表國內企業水平）
寫在最後
綜上所述，隨着AI大模型迭代和推理算力需求持續放大，算力租賃企業作為這一要素的關鍵供給方，其戰略價值可能正在被市場重新審視。
這方面或許值得我們持續跟蹤。
特別聲明：以上內容絕不構成任何投資建議、引導或承諾，僅供學術研討。
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