本報（chinatimes.net.cn）記者李明會 北京報道
日前，央行最新數據顯示，截至2026年3月末，我國黃金儲備報7438萬盎司，較上月末環比增加16萬盎司，這是央行連續17個月增持黃金，單月增持規模也是近13個月最高。
《華夏時報》記者注意到，美伊戰爭以來，黃金價格從歷史高點大幅回落，國際現貨黃金價格3月單月跌超11%，各國央行加快購金步伐，但並非所有央行都在增持，土耳其央行就在戰爭爆發後的兩周內通過掉期操作動用了約60噸黃金。
對於這一分化現象，星展銀行高級投資策略師鄧志堅在接受《華夏時報》記者採訪時表示，這背後主要源於財政收入和支出上的分歧。部分國家由於原油相關收入銳減，導致財政收入大幅減少，或者原油相關產品採購成本大增，致使財政支出大增，因此需要變賣黃金以套現。
他補充道，各國央行現多以減持美債為主，且正在增持黃金。“這種長期策略反而是主流，也是主要推升金價的長期因素。”
中國央行連續17個月增持黃金
近日，國家外匯管理局統計公布數據顯示，截至2026年3月末，我國外匯儲備規模為33421億美元，較2月末下降857億美元，降幅為2.5%。
東方金誠首席宏觀分析師王青對《華夏時報》記者表示，3月末外儲規模環比下降，降幅為2016年2月以來最大，主要是受當月美元指數較快上升和全球金融資產價格大幅下跌的雙重拖累。
“需要指出的是，3月末我國外儲規模仍處於近十年來的高點附近。”王青同時補充道，按不同標準測算，當前我國高於3.3萬億美元的外儲規模都處於較為充裕狀態。綜合考慮各方面因素，未來外儲規模有望在3萬億美元上下保持基本穩定。在外部政治、經濟環境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規模能為保持人民幣匯率處於合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵禦各類潛在外部衝擊的壓艙石。
值得一提的是，同期央行數據顯示，3月末黃金儲備為7438萬盎司，較上月末增加16萬盎司，這也是央行自2024年11月重啟增持以來，連續第17個月增持黃金，且當月16萬盎司的增持規模，也創下近13個月最高。
王青對記者分析表示，伴隨中東局勢演變大幅推高國際油價，包括美聯儲降息在內的全球貨幣寬鬆預期降溫，3月國際金價跌幅度達到兩位數，可能是當月央行加快增持黃金一個直接原因。另外，中東地區地緣政治風險爆發，本身也是推動央行增持黃金的一個因素。
“近一段時期央行繼續增持黃金，根本原因是本屆美國政府上台後，全球政治、經濟形勢出現新變化。”王青補充道，這意味着儘管黃金價格處於歷史高位，但從優化國際儲備結構的角度出發，增持黃金的必要性上升。
數據顯示，截至2026年3月末，在主要由外匯儲備和黃金儲備構成的官方國際儲備中，黃金儲備的佔比約為9.3%，明顯低於15%左右的全球平均水平。
“黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。綜合各方面因素判斷，接下來央行增持黃金還是大方向。”王青如是說。
各國央行黃金操作明顯分化
自今年2月底美以聯手對伊朗本土發動超大規模空襲以來，全球資產價格掀起史詩級的大動蕩，就連“亂世買黃金”的避險邏輯也在失效。
戰爭以來，國際現貨黃金價格從5420美元/盎司左右的高點大幅回落，一度觸及4099美元/盎司的低點，3月跌幅達11.6%。
金價的大幅回落也引發各國央行“抄底”。捷克央行3月份黃金儲備增加2噸，總黃金持有量升至77噸。危地馬拉央行3月份增持2噸黃金，這一增持規模較前一個月高出19%。烏茲別克斯坦央行也在3月增持了9噸黃金，這也是其連續第六個月買入黃金。
不過，也有央行拋售黃金。例如，作為全球黃金最大的買家之一，土耳其央行曾在2022年位居全球主要央行購金榜榜首，2023年、2024年分別位居全球央行購金榜第二名。而為應對中東衝突引發的能源短缺及本幣貶值壓力，土耳其在截至3月28日的近兩周內急賣黃金近120噸。去年的黃金最大買家波蘭央行也在今年3月初提出計劃，擬出售部分黃金儲備以籌集約130億美元國防開支。此外，據世界黃金協會統計，俄羅斯央行在今年前兩個月累計拋售了15噸黃金。
“環球央行在黃金上的操作出現分歧，主要源於財政收入和支出上的分歧。”鄧志堅分析稱，部分國家由於原油相關收入銳減，導致財政收入大幅減少，或者原油相關產品採購成本大增，致使財政支出大增，因此需要變賣黃金以套現。機構和個人投資者對於現金需求同樣如此。
他表示，黃金大跌的原因眾多，但與以下四點因素的相關性甚高。一是中東因石油收入銳減而賣金；二是物價上漲導致加息憂慮，而出現黃金拋售；三是機構和個人的現金為王情緒導致美元流動性縮減，需要變賣黃金資產；四是獲利了結，或者止損交易湧現。
但他同時強調，以上交易，基本上都是基於衝突引發的短期因素，而不是中長期因素而做出的決定，即使中東因石油收益減少而賣金也是短期因素。中東多個有實力的國家早已謀求轉型，降低石油依賴。
“還有人說，如果美聯儲加息，反而應該拋棄不派息的黃金。”鄧志堅進一步表示，全球已開採黃金約等於22萬噸，已勘探可開採的存量只有6.4萬噸。如果以4500美元每盎司計算，已開採的黃金值32萬億美元，可供開採的黃金值9萬億美元，合共值41萬億。美國債務現在突破38萬億美元，以及2年內將突破41萬億美元。物以稀為貴，黃金供應量有限，再生金雖然可以提高供應，但由於回收率一直很低，幫助有限，而美債的潛在供應確實無限的。黃金總價值超越美債總值是遲早的事。而這種超越，不是黃金供應量的增加造成，而是黃金需求增加帶動單價走高而造成。如果美債供應量日益增加，其總價值反而是由供應量增加造成，這正是推升美債違約風險的主要因素。
“因此，環球主要國家現在多以減持美債策略為主，而且正在增持黃金。這種長期策略反而是主流，也是主要推升金價的長期因素。”鄧志堅如是說。
責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉
