人工智能從技術突破邁向產業深度融合的進程顯著提速，人工智能不再僅僅是賦能工具或技術手段，而是具備獨立形態和完整體系的全新經濟範式。在這一新經濟範式加速成型的過程中，頭部AI企業的生態戰略、業績兌現與商業化進展，正成為觀察“智能經濟”從概念走向現實的重要切口。
3月24日，商湯科技（0020.HK）發布了2025年全年業績公告。報告顯示，商湯全年營收增長33%，超過50億元，創下歷史新高，而增幅也創下近三年最高。全年凈虧損大幅收窄約58.6%，經調整凈虧損實現連續四個半年同比加速減虧，2025年下半年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）錄得3.8億元，實現了自上市以來的首次轉正，這不僅超出市場預期，更被視為AI企業跨越商業化臨界點的里程碑。
商湯科技董事長兼CEO徐立表示，商湯在保持底層技術創新的同時，實現了收入與EBITDA的雙增長，在行業中展現出卓越的增長韌性與經營效率，穩步走向高質量發展。
回應“智能經濟”命題 邁向爆發增長期
財報顯示，商湯在2025年的總收入超過50億元，收入創下歷史新高；同比增長33%，為近三年最快，並已實現連續四個半年同比加速減虧；2025年下半年EBITDA迎來上市後的首次轉正。與此同時，現金周期從2024年年底的228天大幅縮短至2025年年底的129天。2025年下半年的經營性現金流，實現自商湯上市以來的首次正向凈流入。
商湯在財報中指出，在2025年通過“算力基礎設施+大模型研發+大模型應用”三位一體的協同戰略，實現了技術原始創新與商業閉環的全面共振和顯著成果。作為行業內少數越虧越少的AI企業，商湯驗證了其 “三位一體”戰略布局的前瞻性。事實上，商湯的“三位一體”戰略，還呼應了“打造智能經濟新形態”中關於“超大規模智算集群、算法創新、數據要素”等部署，組成了智能經濟的算力與算法底座，夯實智能經濟的“根技術”。
商湯“大裝置”作為“三位一體”戰略中的堅實技術底座，在2025年實現了從技術長板向產業閉環的深度躍遷。商湯公開披露，截至目前，大裝置運營算力總規模已提升至4.04萬PetaFLOPS（FP16）。大裝置全年支撐模型研發任務近百萬項，打通從底層硬件到頂層應用，從軟件棧到模型適配的完整路徑。其中LightX2V 世界模型推理系統在國產硬件平台實現了對海外芯片性能的反超。
大裝置持續加速國產生態協同。聯合華為昇騰、海光、寒武紀等十餘家芯片廠商共同發布“商湯大裝置算力 Mall”。目前已成為頭部科研機構、互聯網巨頭、泛娛樂企業、具身智能公司及大模型獨角獸的核心合作夥伴，並且在沙特阿拉伯落地了中國首個出海國產算力集群。在弗若斯特沙利文《2025年H1中國全棧AI雲服務市場報告》中，商湯大裝置穩居中國全棧AI雲服務市場前四，原生AI雲廠商首位。除此之外，在寧德時代支持下，商湯大裝置打造的AI智能系統可動態生成最優能源調度策略，預計帶來7%的電費節省及每年每萬PetaFLOPS超4000噸的碳減排。
生成式AI爆發增長 多場景釋放落地價值
2025年財報顯示，生成式AI業務擔綱商湯營收主力，貢獻超36億元，同比增幅達51%，在總收入中的貢獻佔比超過72%，成為商湯的核心增長引擎。財報顯示，生成式AI業務的增長源於“市場對生成式AI模型訓練、微調和推理的需求持續爆發性增長”，同時受益於“一體化產業解決方案促進計算平台、模型及應用的聯合商業化”。
打造智能經營新形態，需要拓展規模化應用。商湯多模態大模型“日日新”在技術領跑的基礎上，通過任務複雜度和容錯率的綜合維度，挖掘智能體在泛辦公、金融、智能營銷及內容生成等戰略賽道中的閉環價值，客戶覆蓋汽車、智能終端、消費、互聯網、具身智能、金融、教育、醫療等千行百業。
在泛辦公領域，“小浣熊家族”智能體已累計服務1500萬個人用戶與數千家企業客戶，全年實現了7倍的月活（MAU）增長，業務分析周期縮短90%，顯著提升辦公效率。而在智能營銷領域，商湯全面覆蓋電商全流程，與值得買科技達成深度戰略合作，提升了店鋪運營效率20倍、直播運營效率6倍、流量投放效率5倍、實時監控效率3倍。在內容創作領域，創作智能體Seko可直接輸出長達3分鐘/集，連續生成100集內容，上線迅速匯聚超30萬創作者，月活用戶達10萬。而在金融領域，商湯“金融數智決策平台”在銀行業、保險業實現了營收規模的快速擴張。
需要指出的是，這些深耕垂直場景的實踐為商湯實現了穩健增長，還通過大量高價值決策數據反哺了“日日新”模型的深度邏輯推理能力。據悉，商湯推動多模態大模型深度嵌入各類終端硬件，如手機、AI眼鏡、車載交互設備、具身智能機器人等，客戶涵蓋了小米、比亞迪、傳音等企業。
除了在to B方向鍛造堅實的可規模化、可複製的商業模式，在to C方向，商湯探索新一代AI原生消費級應用也取得了進展。尤其是“咔皮Kapi”系列產品上線以來累計用戶規模達到千萬級，初步驗證了商湯麵向C端的爆發力與巨大潛力。
多元業務協同發力 拓展智能經濟增長邊界
除了生成式AI貢獻超七成收入，財報顯示，視覺AI業務在商湯總收入中的佔比為22%，2025年全年收入近11億元。
作為商湯的基石業務之一，視覺AI正在從技術投入期邁入規模化收穫期。財報明確顯示，2025年內，視覺AI首次實現盈利、連續兩年實現正現金流，成為驅動收入增長與現金流改善的支柱。商湯已連續9年佔據CV市場份額第一的位置。來自東南亞、東北亞、中東等地的客戶持續復購商湯的視覺AI產品與服務，並且在過去一年中，還吸引了來自南美、歐洲等地區的客戶關注，形成了可複製可規模化的“中國式出海方案”，全球化布局成效初顯。
得益於商湯構建的“母艦（集團）提供底座，子艦（生態）競逐賽道”的“1+X”戰略高效協同，X創新業務方面實現了從單一業務增長向生態價值倍增的跨越，更打開了垂直領域的增長空間。X創新業務收入貢獻6%，為3.02億元，同比小幅下降約5.9%，主要因部分X業務於去年完成融資並出表獨立運營，於前沿賽道建立自有速度。
從戰略價值來看，X創新業務已孵化出涵蓋智能駕駛、端側芯片、家用AI機器人、智慧醫療等多個賽道的生態矩陣。這些生態企業在一級市場備受青睞，獲得互聯網巨頭、知名風投及產業基金的高度認可，2026年2月，大曉機器人就完成由螞蟻集團領投的天使輪融資，彰顯了市場對其技術潛力的認可。隨着集團持續輸出算力底座與基礎模型，這些生態企業將大幅縮短技術落地周期，在具身智能、智慧零售等新興賽道捕捉智能化紅利，未來有望通過技術反哺、業務協同等方式，為集團貢獻持續增長動能。
視覺AI的全球化擴張與X創新業務的生態爆發，將與生成式AI形成協同效應。商湯方面透露，將於2026年第二季度推出基於第二代NEO架構的全新模型，該模型預計將實現效能與性價比的倍數級躍升，廣泛賦能智能體AI應用，進一步深入推動AI技術的場景落地與融合，為智能經濟發展提供更豐富的實踐樣本。
