“王炸”在手卻陷增長瓶頸彤程新材衝擊港股能破局嗎？

2026年02月11日23:10:34 財經 6012

近日，國內光刻膠龍頭、輪胎橡膠助劑“一哥”彤程新材，正式向港交所遞交招股書，計劃登陸港股市場，開啟a+h雙重上市之路。

從輪胎化工貿易起家，做到全球橡膠助劑龍頭，再通過併購跨界半導體光刻膠，彤程新材踩中了半導體、新能源汽車風口，已然手握“王炸”。

但傳統主業的增長乏力，股東套現的爭議操作，也讓彤程新材的資本之路蒙上疑雲。這場港股ipo，究竟是為轉型“芯片糧倉”補血，還是為股東開闢新的退出通道？

手握“雙龍頭”光環

彤程新材的崛起，堪稱傳統化工企業跨界升級的“教科書式嘗試”，但其每一步躍遷，都離不開時代風口的加持與資本的助推。

故事要從1999年說起，彤程新材從事輪胎化工材料國際貿易，隨後逐步向上游延伸，搭建起研發、製造、銷售一體化的平台型企業架構。

2018年，彤程新材成功登陸上交所，完成a股上市的關鍵一步；此後，公司通過精準併購，拿下行業領先的顯示面板光刻膠國內供貨商北京北旭電子以及半導體光刻膠國內供貨商科華的控股權，切入高景氣的電子材料領域，完成從傳統化工到高端新材料的跨界躍遷。除此之外，該公司還布局了pbat相關產品，涉足可完全生物降解材料賽道，形成三大業務板塊並行的格局。

目前，彤程新材可謂手握“雙龍頭”光環：在電子材料領域，2025年前9個月，其在中國半導體光刻膠市場、tft數組光刻膠兩大市場的銷售額，均位列國內供貨商首位；在傳統主業領域，根據弗若斯特沙利文報告及中國橡膠工業協會數據，公司在全球及中國輪胎用酚醛樹脂橡膠助劑市場銷售額均排名第一，2024年更是蟬聯中國橡膠酚醛樹脂生產商榜首，龍頭地位穩固。

從收入貢獻來看，傳統主業輪胎用橡膠助劑仍是“壓艙石”，但佔比持續下滑：2023年至2025年前三季度，其收入佔比分別為77.5%、74.7%、69.7%；反觀電子材料板塊，增速迅猛，佔比從19.1%攀升至27.8%，已然成為公司核心收入增長引擎。

傳統主業增長乏力

但遺憾的是，電子材料的高速增長，並未抵消傳統主業下滑帶來的衝擊，彤程新材整體業績增速出現明顯放緩，增長乏力的跡象突出。

2023年至2025年前三季度，彤程新材營業收入分別約為29.37億元、32.63億元、25.17億元，同比增幅從17%降至11.1%，再到4.0%；歸母凈利潤分別約為4.07億元、5.17億元、5.11億元，同比增速從36.37%下滑至27.10%，進一步收窄至12.78%，增速腰斬。