一場以“業績”為標尺的洗牌，正在公募基金主動權益“百億俱樂部”悄然上演。
以張坤為首的頂流基金經理管理規模普遍回落，行業“天花板”短短數年間降至500億元以下；同時，一批業績亮眼的基金經理憑藉超額收益強勢崛起，甚至僅用一年時間就完成從數千萬元到100億、甚至300億的跨越式增長。
這場百億基金經理陣容的變化背後，業績正在取代名氣，成為決定資金流向的“硬通貨”。在業內人士看來，投資者如今更願意追逐能創造持續回報的績優產品，行業也正從追逐“明星光環”的規模競賽，加速轉向以持續回報為核心的“去明星化”深層轉型。
500億“天花板”已成過去式
公募基金的“百億俱樂部”正經歷一場無聲的洗牌。
第一財經據choice數據統計，目前，主動權益類公募基金產品（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）的規模超過4萬億元，由2193位基金經理參與管理。
若以主動權益產品規模佔在管規模60%以上為篩選標準，截至2025年底，主動權益類基金經理的數量超過1690人，較上一季度有所減少。其中管理規模超過百億元的達到102人，較去年三季度末減少10人。
目前，易方達基金張坤以483.83億元的管理規模繼續穩坐頭把交椅，這意味着主動權益基金經理的行業“天花板”已經降至500億元之下。去年四季度，他管理的四隻產品的平均回報為-4.91%，同期出現近20億份的凈贖回，這也直接導致他的在管規模單季度減少了近82億元。
緊隨其後的頭部基金經理規模同樣承壓。興證全球基金謝治宇、中歐基金葛蘭僅在“400億+”梯隊維持一個季度，便重回300億陣營，最新在管規模分別為386.18億元、353.89億元，單季度分別減少67.39億元、81.55億元。
景順長城基金劉彥春、中歐基金周蔚文則守住300億陣營，最新管理規模分別為314.75億元、310.04億元。與上一季度相比，雖有不同程度縮水，但頭部陣營前五名的人員及名次保持穩定，展現出一定穩健性。
相較之下，百億基金經理後五名更迭頻繁，其中三席出現新面孔。中歐基金藍小康、永贏基金張璐、廣發基金楊冬，在管規模單季度分別增加37億元至74.34億元不等，三人均從15名開外躍升至第六、第七位及第九位，在管規模均超過280億元。匯添富基金胡昕煒、易方達基金陳皓仍維持第八、第十名不變。
值得關注的是，百億陣營頭部“門檻”已顯著下移，當前不足280億元，對比鮮明的是，2023年一季度末這一“門檻”尚達399.86億元，此數值如今足以躋身行業第二位，反映出頭部集中度的弱化趨勢。
百億陣營格局重塑
這場洗牌並未動搖頭部機構的主導地位，但部分中小型機構難以憑藉新銳突圍。
據第一財經統計，上述102位管理規模超過百億元的主動權益類基金經理分屬於36家基金公司，與此前高位相比有所減少。其中有14家公司只有1位“獨苗”選手，7家公司擁有的百億基金經理數量有5位及以上，合計貢獻了49位百億基金經理，佔比近一半。
具體而言，廣發基金與易方達基金以9位百億基金經理並列第一，前者囊括劉格菘、鄭澄然、傅友興、吳遠怡等知名基金經理；後者則匯聚張坤、陳皓、蕭楠等核心力量。中歐基金以8位百億基金經理排名第三，葛蘭、周蔚文、藍小康等“十強選手”位列其中。
第一財經梳理髮現，業績表現成為主動產品規模增減的核心驅動力，多位新生代基金經理憑藉優異業績實現規模跨越式增長。例如2025年的冠軍基金經理任桀，他於2024年10月管理基金產品，在管規模從2024年底0.26億元暴增至2025年底161.72億元，僅用一年時間完成從行業新人到百億經理的蛻變。
數據顯示，在前述百億基金經理行列中，59位基金經理在去年實現規模增長，佔比超過一半，其中16位規模增加超過100億元。需要注意的是，其中部分基金經理的規模減少是卸任產品所致，並非單一業績因素。
新發產品則成為規模躍升的另一重要路徑。藍小康管理的三隻產品的合計規模一年內增加超過200億元，年增幅達到337%，再疊加兩隻新發基金，使其規模從百億以下迅速突破300億元。鵬華基金閆思倩也是類似情況，存量產品“吸金”、以及新發產品的助力，她的總管理規模迅速增至200億元以上。
今年以來，基金髮行市場出現明顯回暖，過去兩年業績經市場驗證、能為投資者創造真實收益的基金經理，新發產品表現更為亮眼。1月28日，大摩滬港深科技公告稱募集規模達到44億元，其基金經理是2024年主動權益冠軍雷志勇，此次新發也助推其總管理規模突破百億元，躋身“百億俱樂部”。
從“造神”到告別“光環”敘事
百億陣營的洗牌，本質是公募基金行業從“造星時代”向平台化、精細化運作的深層轉型，去明星化、強回報化成為行業共識，加上行業費率改革，與業績表現掛鈎的考核機制、以及薪酬約束等多項行業政策，曾經催生“千億頂流”模式難以為繼。
據第一財經了解，此前“造星”模式導致的規模與業績的悖論、渠道綁架、風格固化等問題，使行業飽受“造星反噬”之苦。業內多家機構近年來通過卸任、共管產品、限購等多種形式主動調控基金經理的在管規模，有意識地減弱單個基金經理的管理規模依賴及影響力。
業內受訪人士普遍認為，隨着公募基金行業“去明星化”“強工具化”，未來百億基金經理的數量和規模絕對值，或許都會變少，“業績說話、團隊賦能”將成為機構未來的重要生存邏輯。
“所謂百億基金經理，實際上和明星基金經理是相隨相伴的產物，但基金經理的管理半徑和能力，一定是有邊界的。”某大型權益基金公司人士對第一財經說，這些年來市場呈現結構性行情，板塊的輪動交替都比較迅速，基金經理要去學習新的知識需要耗費大量的心力和時間，如果管理規模太大了，難免會出現尾大不掉的情況，影響投資效率。
“公募基金的核心，還是在於投研能力和產品業績，只有為投資者賺到收益，行業自身也能實現更好的發展。”在他看來，一些績優基金經理憑藉突出且穩定的業績表現，新晉成為百億基金經理，實際上這也是市場對他們的獎勵和認可，那些能夠為投資者創造收益的人，也會獲得相應的回饋；只不過，如何才能適應身份的變化和規模帶來的挑戰，就又是一個新的問題了。
華北某基金公司人士也表明，對於基金公司和基金經理而言，並不會把百億規模當作是目的。“公司主要還是看整體規模，並不突出個人主義，也不像此前綁定個明星基金經理宣傳增加號召力。”據其透露，有些基金經理已向公司表明“並不願意管理太大規模”的態度。
“行業正在從以往的‘規模導向’向‘回報導向’過渡和重構。在新的監管和市場環境下，過去依靠渠道推動、明星基金經理效應做大規模的模式難以為繼。”某中型基金公司董事長表示，中小型基金公司需聚焦自身優勢、監管支持及客戶需求領域，構建差異化核心競爭力，才能在行業分化中立足。
