海報新聞記者 秦文 濟南報道
1月19日晚間，“川酒六朵金花”之一的水井坊（600779.SH）披露2025年度業績預告，公司全年經營數據呈現顯著調整態勢。公告顯示，2025年公司預計實現營業收入30.38億元，同比下降42%；歸母凈利潤3.92億元，同比降幅達71%；扣非歸母凈利潤3.81億元，同樣同比下降71%，三大核心財務指標均出現大幅下滑。
作為白酒行業深度調整期的典型樣本，水井坊此次業績變動折射出行業共性壓力與企業主動戰略選擇的雙重影響。關於業績下滑原因，水井坊在業績報中提到，2025年白酒行業在宏觀經濟周期、產業調整周期與政策調整的多重作用下，傳統商務宴請等核心消費場景恢復緩慢，行業整體庫存高企，終端動銷承壓。
2024年，水井坊全年實現營業收入52.17億元，同比增長5.32%；歸屬於上市公司股東的凈利潤達13.41億元，同比增長5.69%，營收與利潤都創下歷史新高。
進入2025年，水井坊自2025年第二季度起連續三個季度出現營收、凈利“雙降”，為近年來首次，第四季度表現尤為突出，由2025年業績預報推算，預計2025年第四季度單季實現營收約6.9億元，同比減少51.71%，歸母凈利潤約0.66億元，同比減少69.44%。但值得注意的是，2025年前三季度，水井坊在即時零售、電商平台等新渠道實現銷售收入約5.62億元，同比增長71%，營收佔比提升至近25%。
海報新聞記者注意到，2025年以來，水井坊主動調控渠道節奏，採取停貨、降低買贈力度、優化渠道管理等舉措，進一步穩固價值鏈與渠道健康。例如，2025年第三季度對核心單品臻釀八號500ml實施全渠道停貨，並優化520ml電商渠道管理，推動社會庫存處於合理水平。公司還將渠道庫存納入管理層核心KPI，從機制上維護渠道利潤和終端動銷健康。
面對行業下行壓力，水井坊選擇以“主動調整”應對短期挑戰，將渠道健康度置於規模增長之上。公司在公告中明確表示，公司圍繞“平衡基礎、深化調整、夯實發展”三大方向推進經營管理，通過適度控制發貨節奏、優化庫存結構、確保渠道資金安全等舉措，避免短期激進增長帶來的風險積累。
從行業競爭格局來看，水井坊的規模體量仍處於第二梯隊。在次高端白酒賽道的競爭壓力持續加大。此次主動調整，被業內解讀為次高端白酒企業在存量競爭時代的必然選擇。
在主動收縮規模的同時，水井坊並未削減對長期發展的戰略投入，而是聚焦品牌建設、產品創新與渠道升級，為行業周期切換儲備動能。公司在業績預告中強調，未來公司保持對品牌建設、終端拓展、產品創新與組織能力的持續投入，優化費用使用效率以及改善各項生產力措施，體現公司堅持長期發展的戰略導向，為行業周期調整結束後的競爭力提升創造條件。
產品創新上，水井坊持續優化產品梯度，2025年9月推出新品“水井坊·井18”，並實施“年度總量+合作夥伴數量”雙限策略，構建產品稀缺性；同時順應年輕化、個性化趨勢，布局低度酒款，拓展細分消費賽道。在渠道端，公司加快新渠道布局，2025年前三季度即時零售、電商等新渠道實現銷售收入約5.62億元，同比增長71%，營收佔比提升至近25%，形成傳統渠道與新渠道協同發展的格局，有效拓寬市場覆蓋邊界。
對於未來展望，行業分析師普遍認為，白酒行業深度調整仍將持續，但具備深厚品牌價值、穩健渠道根基與持續創新能力的企業將率先受益於周期切換。水井坊在業績預告中明確，總體來看，本年度業績變化主要為行業周期與公司主動調整疊加的結果，公司認為現階段結構優化與渠道維護符合行業回歸價值邏輯，並為未來穩健發展奠定更堅實基礎。
