瑞士這個小國，資源少得可憐，可偏偏養出了嘉能可這麼個礦業怪獸。
2024年營收直接衝到2309億美元，利潤卻虧了16.3億美元，這數字一擺出來，微軟、三星、英國石油那些大佬都得讓道。嘉能可不光是挖礦賣貨的，它掌控了大宗商品的命脈，從石油到銅鈷煤，全世界供應鏈都繞不開它。
這公司從一個石油倒爺起步，五十多年下來，員工16萬多，基地遍布四十多個國家，股東里有卡塔爾投資局、黑石集團這樣的重量級玩家。全球鋅產量它占近六成，銅五成，這影響力得有多大？
里奇這傢伙怎麼把嘉能可搞起來的
嘉能可的根兒，得從馬克·里奇說起。1934年他出生在比利時猶太家庭，四歲就隨家人逃到美國紐約避難。年輕時他輟學紐約大學，1954年進菲利普兄弟公司從郵件室干起，十年爬到石油交易主管。
1973年石油危機那會兒，他和搭檔平庫斯·格林抓住機會，低價從伊朗、尼日利亞買油，繞過美國禁令高價賣給本土煉廠，一下子賺翻了。
1974年，里奇在瑞士楚格註冊馬克·里奇公司，起步就做鋼鐵、礦產、原油貿易。那時候公司小，業務簡單，可里奇的路子野，專挑高風險高回報的活兒干。
八十年代，里奇的公司擴張快，觸角伸到非洲、南美，控制了部分鋅銅貿易。1983年，美國司法部甩給他65項指控，包括欺詐、違反伊朗禁運、逃稅4800萬美元，夠判325年牢的。里奇沒等逮捕令下來，就跑瑞士，公開放棄美國國籍，從此沒回過老家。
瑞士不引渡他，他繼續遙控公司，生意照做不誤。里奇的風格就是大膽冒險，媒體說他涉嫌非法交易，可擋不住公司壯大。到九十年代初，他開始退股，1993年起陸續賣給助手們，1994年完全退出，公司改名嘉能可國際，取“全球能源商品資源”之意。
里奇這人爭議大，他被稱作“石油之王”，發明了現貨油市場，可也因為和伊朗、伊拉克、南非種族隔離政權做生意，出名在負面。2001年克林頓總統給他特赦，洗刷了部分罪名，但他到2013年6月26日中風去世，78歲，留下的遺產就是嘉能可這龐然大物。
他的助手們接手後，沒變風格，繼續併購擴張。2013年嘉能可吞併Xstrata，規模翻倍，2014年更名Glencore plc，在倫敦上市。里奇的影子還在，公司到現在還被指遺傳了他的灰色地帶操作，但話說回來，沒他那股狠勁兒，嘉能可也爬不到今天這位置。
錢來得太猛：營收碾壓一眾巨頭
嘉能可的財力，擱哪兒都得讓人咋舌。2024年運營收入2309億美元，比2023年漲6%，這數字一出，必和必拓的556億美元、力拓的537億美元、淡水河谷的380億美元，加一塊兒才勉強夠它一半。
利潤倒虧了16.3億美元，主因是資產減值和併購成本，但調整後EBITDA還是144億美元，營銷業務貢獻32億。能源和金屬兩大板塊，能源拉動大頭，金屬穩紮穩打。公司現金流強，股東回報不手軟，2024年派息每股0.10美元，還回購了5億股。
為啥嘉能可賺錢這麼猛？它不光挖礦，還做貿易，全球供應鏈的中間商。石油、煤炭這些大宗商品，價格波動大，它靠信息不對稱和槓桿操作，賺差價。
2024年，銅價鋅價煤價都起伏，可公司體積大，緩衝得住。股東結構穩，卡塔爾投了85億美元，黑石和美國資本集團也深耕，員工持股計劃讓16萬人齊心。上市後，市值常年千億英鎊級，FTSE 100常客。
比起微軟那種科技股，嘉能可更接地氣，它靠實打實的資源吃飯。營收超2300億不是吹的，2023年2178億基礎上漲6%，銅鋅煤銷量推波助瀾。收購Elk Valley Resources那筆，2024年7月花92億美元買Teck的優質煤資產，直接把煤產量頂到1.2億噸。
這樣的併購，讓它在周期低谷還能吐現金。話說金融業有高盛，石油有阿美，嘉能可就是大宗商品界的扛把子，營收數據擺那兒，誰也別想搶風頭。
手握銅鈷煤，全球礦場都聽它的
嘉能可的硬實力，在礦產數據上看得清清楚楚。2024年銅產量95.1萬噸，鋅90.5萬噸，鈷3.82萬噸，煤1.2億噸，這些數字不是小打小鬧。銅鈷這倆，電動車電池離不開，鈷尤其關鍵。
穆坦達礦在剛果民主共和國是全球第二大鈷供應商，公司持股100%，儲量2億噸礦石，能榨出近400萬噸銅和120萬噸鈷。2024年鈷產雖降8%，但仍是支柱。鋅領域，它佔全球六成，鉛四成多，中國產能上來了點，可嘉能可的份額穩如老狗。
煤業務更猛，2024年收購後，加拿大、澳洲、南非布局全開，冶金煤1990萬噸，熱煤佔大頭。南非布什維爾德鉻礦，東區西區各1.17億噸儲量，年產600萬噸鉻礦、140萬噸鉻鐵。
其他金屬，鎳鉛鐵金銀，全鏈條把控。公司基地160多個，覆蓋40國，從澳洲皮爾巴拉鐵礦到秘魯銅山，從加拿大鋅廠到印尼鎳田。2024年上半年銅當量產量漲5%，下半年銅產12.39萬噸，超預期。
這些資產不是白來的，靠併購堆起來。2017年買雪佛龍南非油氣，2023年9億刀拿Teck煤，2024年又吞Elk Valley，煤產能直接翻番。生產數據透明，2024年全年內指導範圍內，銅85-90萬噸，鋅90-95萬噸，鈷4.1萬噸。
全球需求拉動下，銅鈷煤三駕馬車齊飛，嘉能可的礦場網絡像張大網，逮住一切機會。話說礦業這行，資源就是王道，嘉能可手裡的牌，夠它玩轉十年八年。
麻煩事兒不少，但併購野心不小
嘉能可牛歸牛，麻煩也一籮筐。創始人里奇那堆官司，就給公司烙上灰色印記，1983年被控欺詐逃稅，之後公司也沒少沾邊。2022年，美國英國司法部罰它15億美元，承認賄賂外國官員、操縱商品價格，從尼日利亞到剛果，行賄百萬美元換合同、避審計。
剛果穆坦達礦，污染河流、童工指控不斷，2022年賠1.8億刀了事。贊比亞Mopani礦，酸雨健康問題鬧大，哥倫比亞Prodeco礦，涉准軍事暴力佔地。瑞士稅務天堂幫它避稅，發展中國家哭訴丟了上億收入。
2024年，英國嚴重欺詐辦公室還調查南非賄賂案，麻煩沒完。這些事兒曝光多，媒體盯得緊，可嘉能可照樣擴張。2024年氣候目標，承諾2050年凈零排放，2035年減40%，但收購煤資產後，策略得調。
未來併購是重頭戲，2024年底跟力拓談合併，銅巨頭聯手，能創史上最大礦業交易。2025年1月，討論雖停，但分析師說，嘉能可重組資產，移到單一司法區，就是為大並準備。
7月，力拓新CEO上台，傳聞開放大收購，嘉能可的銅鈷煤，正好補力拓短板。2025年上半年，銅產計劃85-89萬噸，鈷漲19%到1.89萬噸，煤產量下調5-10%，但整體銅當量穩。
礦業這池子，水深着呢，嘉能可的野心不改，麻煩也甩不掉。它從里奇時代就玩槓桿，現在全球化下，監管緊了，環保壓力大，可營收數據證明，它還能扛。營收2309億不是終點，礦業周期轉着呢，下一步併購要是成了，全球供應鏈得抖三抖。
