蒙古這個國家，夾在中俄之間，資源豐富，尤其是礦產，銅礦就是其中一大塊。2009年的時候，蒙古政府跟澳大利亞的力拓集團簽了個大單，把國內最大的銅礦奧尤陶勒蓋交給他們開發。這礦儲量巨大，銅有3100萬噸，全球排第六。力拓通過子公司Turquoise Hill Resources拿下66%的股份，蒙古政府留34%。投資協議在10月6日敲定，力拓砸了31億美元進去。協議裡頭有條規定，原礦石不能直接出口，得在蒙古本地加工成精礦再賣。
這麼一來，就避免了簡單賣原料，試圖拉動本地工業。但在實際操作中，這條規定間接影響了銷售，尤其是考慮到礦區離中國邊境就80公里，本來賣給中國是最方便的途徑，卻因為加工要求和一些地緣因素，搞得運輸和銷售複雜化。力拓本以為撿了個大便宜，結果開發過程一波三折，成本超支，延誤不斷。16年過去，到2025年，這項目總投資已經超過百億，蒙古也沒撈到預想中的大好處，合作關係一度鬧僵。
協議簽完後，2010年就開始動工。露天開採先啟動，2011年投產。礦區在戈壁沙漠，基礎設施差，電力供應成大問題。協議要求力拓建電站，本來計劃用煤電，但蒙古電網落後，只能先從中國進口電力。2013年7月9日，第一批銅精礦出廠，主要是賣給中國，因為市場需求大，距離近。但邊境問題時不時冒頭，2016年12月，力拓暫停了對中國的發貨，因為邊境檢查卡得嚴，卡車隊排長龍，運不出去。 這暫停讓力拓頭疼，庫存堆積，現金流受影響。蒙古政府這邊也着急，因為礦業是經濟支柱，出口一停，國家收入就少。2021年4月15日，部分恢復了對中國的發貨，但還是沒完全順暢。 這些中斷不是協議直接禁賣中國，而是運輸和政策摩擦造成的。力拓得繞道俄羅斯或其他路徑，運費每噸多出300美元左右，盈利空間被擠壓。
開發過程中，地下部分是重頭戲。原計劃2016年花53億美元建好，但地質條件複雜，岩層不穩，導致設計改動。2019年，力拓宣布延誤，成本漲到69.3億美元，生產推到2023年上半年。 蒙古政府不幹了，指責力拓管理不當，成本超支侵蝕國家利益。2021年，蒙古議會通過決議，要求增加收益分成，甚至考慮換成產品分享模式或特殊稅。 雙方爭執兩年，蒙古礦業部長公開說，對力拓的管理有顧慮，延誤和超支不是地質問題，而是管理失誤。 獨立審查報告也支持這觀點，指出超支14.5億美元，延誤近兩年。 力拓反駁，說報告沒考慮地質挑戰，但蒙古政府不買賬，要求力拓給出滿意解釋。
電力供應一直是痛點。2009年協議要求建電站，力拓先用中國進口電，但蒙古想減少依賴，推動本地供電。2018年12月31日，雙方簽協議，到2023年中供電穩定，從蒙古電網拿電。 但電站延誤，力拓得自建臨時設施。2022年，蒙古延長從中國進口電到2023年底，同時力拓承諾幫建可再生能源。 這調整避免了建煤電廠的環保爭議，但也增加了成本。力拓還得投資風電啥的，來補電網缺口。
爭端高峰在2021年，蒙古政府叫力拓別再漲預算，定在70.6億美元。 力拓提出豁免蒙古24億美元債務，提供50億美元無息貸款，來換取繼續開發。 2022年1月24日，終於達成協議，結束兩年僵局。 力拓豁免債務，調整融資，用現金和精礦預售支付擴張。地下生產2023年3月啟動，整合露天和地下操作。 到2025年，力拓總投資超百億，遠超當初計劃。蒙古短期內得了基礎設施，像發電站和加工廠，但外資對蒙古的興趣降溫，因為政策多變，信譽受損。
本地社區也沒少受影響。礦區附近牧民抱怨水資源短缺。2012年，尾礦滲漏污染地下水，2022年力拓才承認，2024年出補救計劃。 2017年，牧民跟礦方簽協議，列出60項承諾，包括補償和改善水牧場接入。但到2024年，只完成或推進三分之二，剩下像乾淨水接入，還在拖。 礦方改道Undai河，建人工泉，但冬天凍住，接入受控。牧民傳統生活受衝擊，年輕人轉行礦工，開卡車賺低薪。
稅收和分成也鬧過。2013年，蒙古追繳3.4億美元稅，力拓爭辯。 蒙古換了Erdenes Oyu Tolgoi的董事，從Sedvanchig換成Ganbold。力拓裁員1700蒙古工人，影響就業。2015年12月，簽44億美元融資協議，繼續推進。
2025年6月，力拓調整策略，暫停Panel 1部分開發，轉Panel 2 South，因為許可證轉移延誤。 這跟Entrée Resources的合資有關，力拓得等蒙古政府轉 license。力拓確認2025銅產量指導不變，780000到850000噸。 同時，付1.3875億美元和解投資者訴訟。 蒙古加強透明，新法要求國有礦企在國內交易所賣煤銅鐵礦，提高治理。 銅特許權費上限7-8%，比原5%加價，但控制在競爭水平。
中國銅進口沒受大影響，主要從智利和秘魯拿，2024年智利3186.4萬噸，秘魯1786.5萬噸，蒙古佔比小。蒙古近幾年加強中俄貿易，邊境活躍。力拓還跟中國State Power Investment合作，在礦區試電池換電卡車技術。
整個事件暴露了資源國跟外資的博弈。蒙古想平衡依賴，推第三鄰國外交，但忽略地理現實，礦太靠近中國，繞不開。力拓雄心勃勃，但低估政策風險和地質難題。16年下來，項目產銅，但成本高，蒙古經濟得益有限，教訓是合作得穩紮穩打，別一廂情願。外資進蒙古礦業，現在更謹慎，法律模糊，變動多，讓人捏把汗。蒙古礦業占GDP25%，出口90%，改革在路上，但信譽修復需時日。
