文丨陸棄
2025年4月11日，歐元對美元匯率飆升至1歐元兌換1.1473美元，創下自2022年2月以來的新高。在表面欣喜的市場波動背後，是美元信用系統性動搖引發的金融地震。德國商業銀行外匯專家福爾克馬爾·鮑爾一針見血地指出，僅在10日當天，歐元對美元就升值了2.3%，這是本世紀以來罕見的匯率劇烈變動，標誌着美元的全球主導地位正面臨前所未有的信任危機。
表象是歐元升值，本質卻是美元正在“失寵”。此次匯率變化的核心，並非歐元區經濟基本面出現結構性向好，也非歐洲央行政策突現突破，而是由於美國關稅政策的反覆無常，引發全球對美元資產的系統性拋售。事實證明，美國以“國家安全”或“對等原則”為名所實施的貿易保護主義政策，正在反噬其最核心的軟實力，美元信用體系。
這場危機並非一夕之間爆發。自本屆美國政府上台以來，美元兌主要避險貨幣如日元和瑞士法郎持續走弱，分別下跌9%與12%。在這一過程中，投資者不僅逐步遠離美元，還開始重新評估美元作為全球儲備貨幣的地位。黃金、日元、瑞郎乃至歐元，正在成為全球資金的新避風港。
荷蘭國際集團全球市場主管克里斯·特納指出：“美元已不再具備傳統避險功能。”這句話或許將成為全球金融秩序重構的警鐘。曾幾何時，無論是戰爭、金融危機還是疫情動蕩，全球資本都會本能地湧入美元資產。然而如今，連一紙政府稅則的“反覆橫跳”都足以讓市場信心坍塌，足見美元資產的吸引力已大打折扣。
美國當前的關稅政策，本質上是一場對全球供應鏈和貿易體系的系統性破壞。它摧毀的不僅是國際貿易的穩定預期，更破壞了全球資本對美政策環境的基本信任。投資者擔心，今天是進口稅的突襲，明天可能就是外資管制、資本外流限制甚至徵稅擴大。資本最懼不確定，而當前美國政府正是這種“政策不確定性”的最大源頭。
美元本是作為“全球避險貨幣”存在的角色，現如今反倒成為“風險源”。這不僅是金融市場的角色互換，更是霸權結構的劇烈鬆動。在這種背景下，歐元的上漲不是歐洲的勝利，而是美元的失敗，是舊秩序的裂縫，而非新秩序的光芒。
德卡銀行專家一語道破：“美元的信任正在被侵蝕。”而這種侵蝕的後果，是連鎖性的系統調整。在資產配置上，美元計價的美國國債、企業債及各類金融產品正遭到全球基金的系統性減持。在央行儲備上，各國開始悄然增加歐元、人民幣和黃金的比例，以對沖美元暴跌風險。而在貿易結算層面，越來越多的雙邊貿易開始以本幣或第三方貨幣結算，美元在國際清算體系中的“天然壟斷”正受到侵蝕。
然而，這一波動也不意味着歐洲能“坐享其成”。歐元被動升值，雖對進口價格帶來一定緩解效應，但對於高度依賴出口的德國、法國、意大利等國製造業而言，無異於出口競爭力的“無聲殺手”。更何況，歐元區本身經濟疲弱、消費疲軟、財政分歧嚴重，貨幣升值並不會帶來實際增長動力，反而可能令歐洲央行在未來貨幣政策上更為被動。當前歐元的強勢，實質上是歐元區政策空間被進一步壓縮的信號。
如果美國經濟因貿易保護主義進一步走弱，全球需求將遭受連鎖打擊，作為“外需驅動型”的歐洲經濟也將被牽連入衰退旋渦。屆時，歐洲央行恐將被迫重新啟動量化寬鬆、降息甚至出台負利率工具，這場“歐元升值”的短期繁榮，很可能成為下一個衰退的導火索。
國際貨幣體系的穩定依賴於“錨貨幣”的信任支撐，而美元的價值本質上源於“美國制度可信”這一全球共識。但現在，這一共識正在坍塌。若美元霸權地位繼續弱化，全球或將進入一個多極貨幣競爭的過渡階段，歐元、人民幣、日元、黃金將輪番爭奪部分市場主導地位，這將極大增加國際貿易與金融結算的不確定性和交易成本，也為未來新一輪國際金融體系改革埋下伏筆。
今天的歐元上漲，是對美元時代的諷刺；而明天的貨幣戰爭，則將決定世界經濟力量的新歸屬。美元霸權的裂痕已現，新的金融版圖，正悄然展開。
