2023年到2024年第一季度，儘管終端新能源車企深陷價格戰，但仍保持了營業收入的正增長。
相對的，大部分鋰電中上游廠商卻面臨產能利用率大幅減少、營收下滑、產品價格降低和行業地位下降的困境。未來，鋰電中上游廠商可能還會經歷一段艱難時期。
1、鋰電行業中上游廠商集體遇冷
受益於政策和銷量，2021年-2022年鋰電產業鏈中上游廠商大幅擴張產能。
龐大的新增產能在23-24年集中釋放，讓鋰電產業鏈中上游廠商出現供給過剩。
（1）中上游廠商的產能利用率下滑嚴重
2023年，國內的新能源汽車銷量達到949.5萬輛，同比增長37.9%。然而，動力電池和鋰電材料廠商的擴產幅度均超過50%。因此，國內鋰電廠商的產能利用率下降了20個百分點，低於50%。
鋰電材料廠商的情況更為嚴重。根據摩根大通的最新數據，隔膜廠商的產能利用率大幅下降近30個百分點至50%。電解液廠商的產能利用率也下降超過20個百分點，低於30%。
（2）電池擴產速度開始放緩，龍頭有望率先走出困境
好在，如今大多數動力電池廠商已經開始有意識地放緩擴產步伐，減少資本開支。以龍頭公司寧德時代為例，今年第一季度，寧德時代的資本開支出現放緩跡象，寧德時代的固定資產為1145億元，首次出現環比下滑，在建工程為262.2億元，同比也下滑18.9%。
未來，作為鋰電龍頭廠商，寧德時代憑藉高品質電池產品，與眾多終端新能源車企緊密合作，需求量穩定且擴產進度放緩，後續產能利用率將有所改善。然而，二三線動力電池廠商如億緯鋰能和國軒高科等，可能還會繼續面臨產能利用率下滑的困境。
相對應的是，上游的鋰電材料廠商仍然擁有大量在建固定資產，並且在建固定資產的增加額高於固定資產。以負極龍頭公司璞泰來為例，今年一季度固定資產為67.45億元，同比增長14.44%，環比基本持平；但在建工程為61.36億元，同比增長108.14%，環比增長20.8%。
因此，短期來看，上游鋰電材料廠商的產能利用率恐難以改善。
（3）未來電池和材料價格改善可能性不大
除此之外，由於整體鋰電市場的供大於求，中上游的行業地位和話語權也開始向終端進行轉移，動力電池和材料價格的下降不可避免。並且，中短期內，產品售價想要有所改善也不太可能。
2023年，動力電池市場的價格戰強度在不斷提升。磷酸鐵鋰電芯（動力型）和三元鋰電芯（動力型）的均價降幅高達55%左右；四大材料中正極材料（三元523）、負極材料（人造石墨）、電解液（三元常規動力型）和隔膜（濕法基膜5微米）的降價降幅分別高達63%、64%、55%和17%。
而且2024年，在終端新能源汽車價格戰的硝煙下，動力電池和鋰電材料的價格下滑趨勢明顯還在繼續。
2、上游鋰電材料廠商的苦日子還將繼續
2023年，儘管產品價格下滑，但銷量提升抵消了部分影響，終端新能源車企和動力電池廠商仍實現了營業收入和利潤的正增長。然而，鋰電材料廠商則全軍覆沒，沒有一家在2023年實現利潤增長，營收也全部同比下降。
華爾街見聞·見智研究認為，主要原因是中下游廠商為節省成本，持續向上游廠商傳導定價壓力，導致材料售價下降幅度大於出貨量增長幅度。在新能源汽車市場價格戰的大背景下，上游鋰電材料企業的行業地位和議價權被削弱，面臨現金轉換周期延長、庫存周轉率和應收賬款天數增加的困擾。
以電解液龍頭廠商天賜材料為例，2023年其應收賬款天數大幅提高61.3%至104.3天，庫存周轉天數增加18.6%至55.93天，經營活動現金流凈額同比降低45.4%至22.74億元。
展望未來，鋰電材料廠商的困境可能持續。相比新能源車企和動力電池廠商，鋰電材料廠商對政府補助的依賴度更高。2023年，鋰電產業鏈的公司獲得的政府補助金額占凈利潤的百分比有所增加，但鋰電材料廠商的增長幅度明顯高於中下游公司。
以龍頭公司寧德時代為例，2023年的政府補助金額佔比從8.8%增長到13%；而璞泰來、杉杉股份和容百科技等鋰電材料廠商的政府補助金額佔比提升幅度均在10%以上。
隨着未來國內新能源汽車行業相關補貼的進一步退坡，主營業務盈利能力本就下滑的鋰電材料廠商們，可能面臨凈利潤水平繼續萎縮的困境。綜上，在新能源汽車市場的激烈競爭和價格戰的雙重夾擊下，鋰電中上游廠商正站在行業的十字路口，尤其是對於那些中小廠商而言，如何突破重圍、尋找新的增長點，將是他們不得不面對的問題。
隨着政策紅利的逐漸退去，鋰電行業的大洗牌也開始進入加速階段，這時真正的贏家才能脫穎而出。
