2024年04月28日03:52:05 財經 7179

導讀：券商保薦資格的暫停，除了其自身將遭受到直接衝擊外，一竿由其擔任保薦機構的上市融資項目也將遭到重大牽連。對於本身投行業務發展羸弱，業界口碑並不突出的華西證券來說，在目前a股ipo審核趨緊的局面下，暫停6個月保薦資格或許並不會傷及根本。反而，因其保薦資格受限，佳馳科技或將成為該事件中傷害最大的“牽連者”。

本文由叩叩財經（id：koukouipo)獨家原創首發

作者：雷都@北京

編輯：翟睿@北京

在通過上交所上市委審核長達9個月後，停擺多時的成都佳馳電子科技股份有限公司（下稱“佳馳科技”）ipo好不容易在日前剛剛有了鬆動的跡象，命途多舛的它，卻又旋即迎來一記重鎚。

2024年4月12日晚間，華西證券發布公告稱，在此前一日，收到了來自於證監會江蘇監管局的行政監管措施事先告知書，因其在某非公開發行股票保薦項目的執業過程中存在盡職調查工作涉嫌未勤勉盡責等多起問題，擬對其採取暫停保薦業務資格 6 個月的監管措施。

華西證券即為佳馳科技此次衝擊科創板ipo的保薦機構。

雖華西證券此次違規遭罰與佳馳科技並無關係，但一旦華西證券被正式叫停保薦資格，佳馳科技ipo的推進便自然地也將面臨著再度停擺的命運。

據上述江蘇證監局下發的監管告知書顯示，將華西證券捲入該次重大懲處案件的主角為金通靈科技集團股份有限公司（以下簡稱“金通靈”）。

早在2024年1月，監管層便已揭開了金通靈那長達六年的財務造假謎案——2017年至2022年，金通靈及其全資子公司通過偽造工程形象進度確認表、發貨單等調節epc總承包項目完工進度（履約進度）等方式，虛增或虛減營業收入和利潤總額。

在2017年至2022年，金通靈虛增或虛減利潤總額分別占公司各年度披露利潤總額（絕對值）的103.06%、133.10%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%，導致公司相應年度年度報告涉嫌存在虛假記載。

作為金通靈2019年非公開發行股票的保薦機構，華西證券在該項目的保薦執業過程中存在“盡職調查工作涉嫌未勤勉盡責，向特定對象發行股票上市保薦書存在不實記載；持續督導階段出具的相關報告涉嫌存在不實記載；持續督導現場檢查工作涉嫌執行不到位”。

“目前江蘇證監局下發的為行政監管措施事先告知書，這並不意味着華西證券相關懲處的正式落地，更不代表華西證券的保薦業務將立即叫停。”一位接近於監管層的知情人士告訴叩叩財經，告知書下發之後，華西證券還有陳述和申辯的權利，其後，江蘇證監局將再按照華西證券給出的申辯事實、理由和證據才作出最終正式的監督管理措施決定。

“雖然依照目前界定的事實來看，華西證券的申辯已很難改變其保薦業務被暫停的結局，但絕大部分當事者應都不會放棄申辯的機會。”上述知情人士表示，按照監管一般流程，華西證券的最終處罰結果將在兩到三個月後正式出爐，也即是說，華西證券很大可能將在2024年6月前後被正式叫停保薦資格至年底。

券商保薦資格的暫停，除了其自身將遭受到直接衝擊外，一竿由其擔任保薦機構的上市融資項目也將遭到重大牽連。

對於本身投行業務發展羸弱，業界口碑並不突出的華西證券來說，在目前a股ipo審核趨緊的局面下，暫停6個月保薦資格或許並不會傷及根本。反而，因其保薦資格受限，佳馳科技或將成為該事件中傷害最大的“牽連者”。

據叩叩財經統計，目前在滬深交易所和北交所排隊待審的擬上市隊伍中，由華西證券擔任保薦機構的擬上市企業僅有3家，其中科創板1家，即為佳馳科技，創業板2家，分別為四川眾邦新材料股份有限公司（下稱“眾邦新材”）和東莞六淳智能科技股份有限公司（下稱“六淳智能”），北交所目前已無華西證券的保薦項目。

這三家目前仍處於審核推進的由華西證券保薦的擬ipo項目中，眾邦新材和六淳智能尚處於問詢階段，日前，也因需補充新的財務數據進入到“中止”狀態。

僅有佳馳科技，早在2023年6月19日便在當日召開的上交所上市審核委員會2023年第54次審議會議上，成功獲得了上市委員給出的“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”。

2024年3月22日，佳馳科技ipo好不容易才等來了向證監會提交註冊的時間窗口。

沒想到，僅僅才不到一個月，其ipo的保薦機構華西證券便面臨著即將終止保薦資格的重大風險。

公開信息顯示，作為是國內主要的電磁功能材料與結構（簡稱 emms）提供商，佳馳科技此次ipo計劃發行不超過4001萬股以募集資金12.44億投向“電磁功能材料與結構生產製造基地建設”、“電磁功能材料與結構研發中心建設”等兩大項目及補充流動資金。

“目前擺在佳馳科技ipo面前僅有兩條路可以選擇，一條是選擇重新更換新的ipo保薦機構，一條是繼續與華西證券捆綁，如果選擇後者，除了篤定自己能在華西證券保薦業務暫停前的這幾個月空檔完成上市註冊和發行整個流程，此外，便只能等待華西證券恢復保薦資格後再繼續推進上市註冊。”北京一家中字頭的大型券商投行部門負責人向叩叩財經表示，不過，按照目前的ipo註冊和發行進度，佳馳科技在華西證券懲罰落地前完成ipo的掛牌交易幾乎是不可能的任務，而絕大多數擬ipo企業遭遇到類似情況，皆會選擇第一條路，即是更換新的保薦人。

“2016年後，證監會對在審首發企業中介機構被行政處罰、更換等的處理問題進行了重新修訂，在滿足一定條件的基礎上，在審擬ipo企業更換保薦機構的，可以不用重新排隊。”上述投行部門負責人告訴叩叩財經。

不過選擇更換涉案中介的話，則需更換後的保薦機構重新履行完整的保薦工作程序，對原保薦機構輔導情況進行複核確認，重新出具保薦文件，並在保薦文件中對新出具的文件與原保薦機構出具的文件內容是否存在重大差異發表明確意見。

“如更換後的保薦機構認為其新出具的文件與原保薦機構出具的文件內容無重大差異的，則繼續安排後續審核工作。如存在重大差異的，則依據相關規定進行相應處理:已通過發審會的，需重新上發審會。”上述投行部門負責人補充道。

顯然，無論是選擇更換保薦機構，還是選擇與保薦機構共存亡，佳馳科技ipo的註冊速度都必將此影響而又即將進入到一段推進緩慢的狀態。

1）“敏感股東”+“問題中介”的雙重打擊

如果不是這一波未平一波又起的“意外”接踵而至，佳馳科技應早已經實現了掛牌a股交易成為上市企業的夢想。

2023年6月19日，在上交所當日召開的上交所上市審核委員會2023年第54次審議會議上，與佳馳科技一道，還有麥加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（下稱“麥加芯彩”）、浙江國祥股份有限公司（下稱“國祥股份”）等另外兩家擬主板ipo公司同日受審，幸運的是，這三家企業的上市申請皆獲得了監管層的首肯，都予以無條件過會。

一個月後的2023年7月13日和7月20日，國祥股份和麥加芯彩便分別緊鑼密鼓地向證監會遞交了ipo註冊申請並獲得受理。

2023年8月3日，僅用了20餘天，國祥股份的ipo申請便正式獲得證監會的註冊批文。一個禮拜後的2023年8月10日，麥加芯彩的ipo也正式註冊生效。

僅有佳馳科技成為了這波ipo的掉隊者。

其不僅未能立即與國祥股份、麥加芯彩等一樣同期繼續推進ipo的註冊申請，在此後長達9個多月的時間裡，更是一直難有進展。

如果單從基本面上看，雖然是申報科創板上市，但佳馳科技的盈利能力比較起申報主板上市的麥加芯彩和國祥股份來說，不僅未有不足，反有大幅趕超之勢。

據佳馳科技披露的公開財務數據顯示，在2020年至2022年間，其錄得營收分別為2.79億、5.3億和7.69億，對應的扣非凈利潤分別高達1.29億、2.98億和4.51億。

而國祥股份在2020年至2022年三年中，年度最高的扣非凈利潤也僅為2022年的1.86億，麥加芯彩在此期間的年度最高扣非凈利潤也不過3.2億。

那麼，在如此利潤“佳績”的加持下，佳馳科技卻因何反倒成為了掉隊者呢？

“佳馳科技ipo在過會後遲遲未能進入註冊流程，幾乎陷入了暫停狀態，主要是受到了敏感股東的影響。”早前，有接近於佳馳科技的中介機構人士告訴叩叩財經。

這一切也要從2023年4月21日的一則上交所原高層“落馬”的公告說起。

當日，中央紀委國家監委駐中國證監會紀檢監察組、浙江省紀委監委便正式官宣上海證券交易所原副總經理劉逖因涉嫌嚴重職務違法，正在接受中央紀委國家監委駐中國證監會紀檢監察組和浙江省台州市監委監察調查。

在劉逖被帶走調查後不久，有關國內知名pe毅達投資受其牽連的消息便開始在業內流傳開來。

據財新報道稱，劉逖在升任上交所副總經理時為躲避申報財產，與其妻子龔佳“假離婚”，龔佳曾先後就職於上海的兩家券商投行，在劉逖成為會管幹部後，經過一系列特定安排，龔佳進入私募行業，轉身便成為了毅達資本的合伙人。

在劉逖被查後，與其“假離婚”的“前妻”龔佳也被帶走調查。

上述財新報道還透露，龔佳被帶走後，毅達投資在上交所相關的ipo項目的確都被暫時叫停了，過會的不註冊，申報的不受理。於是，受劉逖一案的調查牽連，毅達資本旗下多個ipo項目出現“受理難”和“推進難”的窘境。

於是，在2023年7月前後，外界便看到了賽卓電子、福貝寵物等企業的ipo紛紛被叫停終止，飛宇科技等已通過交易所審核的上市項目遲遲未能獲得註冊結果。

這些企業擁有統一的特徵便是皆為“毅達系”持股的擬上市企業。

2023年12月，江蘇漢邦科技股份有限公司（下稱“漢邦科技”）的科創板ipo申請獲得上交所受理，在申報上市前的兩個月，漢邦科技也匆匆將“毅達系”在其中的股權全面予以了清退。

據2023年晚些時候，有關部門公布的對劉逖的調查結果顯示，其身為領導幹部，以資本市場“專家學者”自居，忽視政治要求和紀律規定；嚴重違反中央八項規定精神，多次接受監管服務對象高檔宴請，收受可能影響公正行使公權力的禮品禮金；篡改、偽造個人檔案資料，以“假離婚”欺騙組織，不按規定報告個人有關事項；濫用職權，利用職務便利侵吞公共財物。此外，更明確指出，劉逖“以影子股東入股多家擬上市公司，在企業發行上市等方面為他人謀取不正當利益，並非法收受財物，數額巨大”。

佳馳科技也是“毅達系”pe入股的擬上市企業之一。

2020年9月，一家名為江蘇高投毅達寧海創業投資基金（有限合夥）（下稱“高投毅達”）的投資機構通過股權轉讓等方式從佳馳科技實際控制人鄧龍江及其子鄧博文手中獲得了佳馳科技3%的股份。

在經過一系列增資擴股後，目前為止，高投毅達共持有佳馳科技1080萬股，為後者第9大股東。

高投毅達即為毅達資本旗下pe，其實際控制人即為南京毅達股權投資管理企業（有限合夥）。

受“毅達系”監管的影響，佳馳科技ipo的推進自然落於下風。

直到2024年3月22日，停擺多日的佳馳科技ipo突然有了新的動向，其註冊申請正式獲得證監會的受理。

正當外界紛紛揣測監管層對“毅達系”擬上市企業的監管出現鬆動或現轉機之時，還沒來得及緩一口的佳馳科技，便隨着華西證券一紙行政監管措施事先告知書的下發，迎來其上市路上新一輪風雨飄搖的考驗。

2）實際控制人蹊蹺離職

或許要想儘快完成ipo註冊，更換保薦機構成為了佳馳科技ipo的最優解。

2022年11月16日成功掛牌的上市的甬矽電子，便為佳馳科技的未來上市之路提供了“樣本”。

甬矽電子曾經的ipo經歷，與如今的佳馳科技遭遇如出一轍。

2021年6月23日，在平安證券的保薦下，甬矽電子成功向上交所遞交了其科創板的上市申請，在經過兩輪前期問詢後，甬矽電子於2022年2月22日成功通過上交所科創板上市委審核，並在同年3月11日，正式向證監會提交註冊申請。

誰曾想到，就在甬矽電子遞交ipo註冊申請後不久，在2022年3月底，平安證券便收到中國證監會深圳監管局行政監管措施事先告知書，稱因其在2010年保薦樂視網ipo的過程中未能勤勉盡職、內控機制執行不到位等問題擬被暫停保薦機構資格3個月。

2022年6月，經過平安證券申請複議後，監管層最終並未採納其相關申辯，並於同月22日正式下發對其採取暫停保薦機構資格三個月的監管措施的決定，並於次日起開始實施。

2022年6月24日，甬矽電子因保薦人平安證券被證監會暫停保薦機構資格，根據《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》第三十條相關規定，其註冊程序被中止。

但一個多月後的2022年8月12日，甬矽電子ipo的註冊流程突然重啟，其註冊流程被證監會宣布恢復。

彼時，平安證券的保薦業務也尚在停滯中。

原來，甬矽電子已利用過去的一個月時間偷偷完成了ipo中介機構的更換和新任保薦機構對其保薦業務的重新複核。

在重新恢復註冊流程的甬矽電子ipo保薦機構一欄中，方正證券取代平安證券成為了甬矽電子上市的護航者。

“甬矽電子ipo彼時能在更換完保薦機構後短短一個月時間內就能完成一系列工作的重新盡職調查，並出具與原保薦機構出具的文件內容不存在重大差異的明確意見，也與其保薦代表人“換湯不換藥”有關。”彼時，曾有接近於甬矽電子的知情人士告訴叩叩財經。

甬矽電子ipo最初在平安證券保薦下，其主要負責的保薦代表人為李大林。

在平安證券被暫停保薦業務後，為繼續推進甬矽電子ipo的進程，李大林便攜該項目跳槽至方正證券，繼續以方正證券的名義進行保薦，而李大林依然是甬矽電子ipo主要負責的保薦代表人。

2022年9月27日，在甬矽電子ipo恢復註冊流程一個半月後，其便順利獲得了證監會的註冊。

有意思的是，也正是在此幾天前的2022年9月23日，平安證券的保薦業務才剛剛恢復。

“隨着證監會壓實中介責任，加大監管力度，近年來越來越多的券商被施以叫停保薦業務的懲罰，但同時隨着相關政策的調整，對涉事券商的其他非涉案投行項目，影響也在減弱。”上述接近監管層的知情人士表示。

據叩叩財經統計，在2022年6月以來的近兩年時間裡，包括如今的華西證券在內，已至少有5家券商被證監會處予了暫停保薦業務資格的懲罰。

除平安證券外，華金證券和萬和證券分別在2022年11月和2023年11月被暫停三個月保薦業務。

2023年4月，國都證券因公司治理方面及內控管理薄弱等問題也被叫停了6個月保薦業務資格。

“中介機構的業務受限，對於擬上市企業來說，已有多方規避的手段，一個ipo企業最終能否順利成行的關鍵，萬變不離其宗的還是‘打鐵還需自身硬’。”上述北京中字頭大型券商投行部門負責人感嘆道。

2023年中，佳馳科技的營收與利潤雖然依舊保持了同比增長的態勢，但增速已明顯放緩，毛利率也較此前兩年出現了明顯下滑。

更讓人深感隱憂的是，2024年2月4日，就在佳馳科技ipo推進到關鍵時刻時，作為佳馳科技實際控制人兼第一大股東的自然人鄧龍江突然宣布因個人原因，辭去了在佳馳科技中的所有職務。

出生於1966年的鄧江龍目前直接持有佳馳科技8055萬股，佔總股本的22.38%,其子鄧博文則直接持有佳馳科技2137.5萬股，持股比例約為5.94%，鄧江龍通過一致行動安排更可支配目前佳馳科技超過 70%的股權。

目前，在佳馳科技的董事會中，7名董事有5名皆由鄧江龍提名。

此前，鄧江龍除了擔任佳馳科技的董事和董事會專門委員會委員外，還有一個身份則為佳馳科技的首席科學家。

公開信息顯示，鄧江龍在佳馳科技中至少在2020年之後便一直身兼董事與首席科學家兩大要職。

在早前佳馳科技向上交所提交的ipo申報材料中，於“競爭優勢”一欄的描述中，曾如此解釋公司具有的“人才優勢”——“公司以鄧龍江院士為首席科學家，凝聚了一支在國內 emms 領域有重要影響力的專業人才隊伍”。

目前尚不知鄧江龍緣何會在ipo審核的關鍵期突然請辭掉所有自己在佳馳科技中的任職。

不過在佳馳科技最新披露的ipo招股書（註冊稿）中，其堅稱，鄧龍江辭去相關職務，“不會對鄧龍江實際控制地位構成影響，不會導致發行人董事發生重大不利變化，不會對發行人的生產經營產生重大不利影響”。

那麼，佳馳科技ipo在中介機構又一次“拖後腿”的前提下，到底會選擇以何種方式推進上市？實際控制人鄧江龍的突然辭職，背後又有何隱情？之前“敏感”股東的影響是否已經真的消除，尤其是在當下證監會一再重申“從嚴從緊整治政商‘旋轉門’、“剷除資本市場腐敗問題產生的土壤和條件，強化懲治腐敗高壓態勢，堅持用改革的方法壓縮權力設租尋租空間”的當下，其最終能否成功實現上市的目標？一起等待答案的揭曉。

（完）