2024年04月20日22:22:46 財經 4847

文/劉工昌

4月1日，“柔宇”微信公眾號發布聲明稱，針對近日網絡上出現較多關於企業破產的不實傳言和解讀，公司未曾主動申請破產，也未進入破產程序，目前企業仍在運營中。聲明還表示，近期傳聞源自公司離職員工個人，以期權結算糾紛名義提出的破產審查申請。①

據全國企業破產重整案件信息網消息，3月29日，深圳市柔宇科技股份有限公司及其子公司深圳柔宇電子技術有限公司、深圳柔宇顯示技術有限公司各新增一則破產審查案件，申請人分別為自然人張明、王金周、郭曉濤。

至此事情似乎清楚了，柔宇公司本身並沒提出破產申請，提出的是其公司曾經的員工，而他們之所以提，是因為柔宇欠他們的薪水不還，只有通過此舉，破產讓法院強制執行，因為薪酬在破產清算中的償還優先級比較高。

從2022年11月至今，柔宇拖欠員工薪酬已長達一年時間。此外，生產線普工、園區保安等也有超過8個月沒有拿到工資。截至2023年12月21日，柔宇已拖欠2022年11月至2023年11月的工資，共計12期(其中職員欠薪12個月，普工欠薪約8個月)。這兩年間離職的近千名員工也未發放拖欠的薪資，累計欠薪金額約為4千多萬元。②

圖：界面新聞

截至目前，柔宇科技現存23條被執行人信息，被執行總金額超過30億元。

關於柔宇，早在5年前的今天，當時正值其如日中天之時，我就發過一篇長文【深度】柔宇科技：高通控制下的攪局鬧劇？，詳細分析了柔宇企業運營模式的致命弊端，指出其經營的不可持續性，果然到今天得到了完全靈驗。現在再來看看，柔宇為什麼會走到今天。

含着金鑰匙出生

創始人劉自鴻17歲獲江西省撫州理科高考狀元、21歲獲清華大學電子工程學士學位、23歲獲碩士學位赴美、26歲獲斯坦福大學博士學位，被稱為“斯坦福大學電子工程系，史上用時最短畢業的華人博士。”後任IBM總部做全球研發中心顧問級工程師及研究科學家，三年後辭職去硅谷創業。

2012年與合伙人在深圳共同創建了柔宇科技。得知劉自鴻跨國創業，把公司落戶深圳，本土兩大VC松禾資本、深創投在柔宇科技成立當年投了A輪，次年，松禾資本、深創投拉着IDG資本投了一筆美元B輪。

截至2020年5月，柔宇科技8年時間累積獲得超過86億元人民幣融資。2020年，公司還以60億美元的估值躋身《2020中國新經濟獨角獸200強榜單》

2014 年8月，柔宇科技發布了世界上最薄的彩色柔性顯示器，厚度僅僅為0.01毫米。這項驚世之技立刻引來眾多投資者的青睞。

公開資料顯示，2015年7月，柔宇在深圳龍崗建成首條超薄柔性顯示模組及柔性觸控產品量產線，設計產能達100萬片/月。總投資規模是17億美金左右。

2018年6月柔宇投資約110億元的國際柔性顯示基地及全球首條具有自主知識產權的類六代全柔性顯示屏大規模量產線於深圳投產。

目前全球最主流的製造柔性屏的技術路線，是基於三星研發的低溫多晶硅技術（LTPS），而柔宇在官方介紹中聲稱，他們自主研發的超低溫非硅製程集成技術（ULT-NSSP）製程溫度比LTPS低200-300度，使用非硅材料，無需高溫脫氫，激光退火，離子注入等工藝環節，不僅縮短了製備流程，且大大節約了產線的設備投資額。在國內外積累了2500餘項核心技術知識產權。

但有人認為，劉自鴻口中的超低溫非硅製程集成技術早就有人在做，其並非獨家。要讓這種柔性顯示屏大規模生產，需要大規模投資，而柔宇科技的110億明顯不夠。

而更致命的是，ULT-NSSP的技術路線過於封閉，這導致了柔宇的顯示屏，處在一個相對封閉的生態之中，從上游材料，面板，乃至下游整機設備和解決方案，都需要自己完成，制約了柔宇技術的普及度。哪怕ULT-NSSP真的是一種有領先優勢的技術，在這樣的模式下，親力親為地開拓客戶，甚至向下游延伸做手機，也會遇到不小的推廣難度。③

另外其宣稱的2500種核心專利也遭人質疑。根據企業查查的數據，柔宇科技多項專利是實用新型專利，所以2500多項專利中有多少有價值也是個問號。

根據前瞻產業網統計，柔宇已積累了1800餘項核心技術知識產權。單從國內專利申請情況來看，在國內累計申請了721項專利，其中，發明類專利409項，比重高達56.49%；實用新型類206件，佔比28.45%。

也許正是因為上述原因，使得自稱以柔性屏幕和柔性傳感器為核心的柔宇從2012年成立至今，沒有任何量產的相關產品，也沒有採用真正採用其技術路線的第三方公司產品出現。

為何投資柔宇的多為銀行？

自2012年成立以來，柔宇一共獲得9輪總計61.97億元的股權融資和 36.53億元的債權融資。中信資本、深創投、IDG資本、松禾資本、工銀投資、中國銀行等知名機構參與投資。

僅僅2019年下半年，柔宇科技完成F輪融資，上市前估值達到60億美元，成為全球成長最快的獨角獸科技創新公司之一。

但作為一家科技型企業，柔宇並沒有怎麼吸引到與其業務相關的比如說國內手機企業的投資，卻在2017年9月，完成了一筆約5.6億美元的債權融資，投資方包括中信銀行、農業銀行、工商銀行、中國銀行和平安銀行。

關於債權融資，是指企業通過借錢的方式進行融資，它所獲得的資金，企業首先要承擔資金的利息，另外在借款到期後要向債權人償還資金的本金。很明顯它比股權融資耗費大得多。

而柔宇之如此採取這種方式融資其實是沒辦法，因為其遲遲不能變現，前中期投資者失去耐心，希望藉此快速變現，這些早期投資者的紛紛出逃自然把所有的惡果全轉移到柔宇身上。而柔宇又始終無法自我造血，機構投資者越來越難招進來後，最後只能進行債權融資，實際上就是找銀行借錢，對一個產品線如何真實做出還成問題的企業來說，這無疑是飲鴆止渴。

對此柔宇在聲明中說，在2014年柔宇發布柔性屏技術之後，公司陸續收到了多家國際知名電子企業的投資合作和收購邀約，但柔宇最終考慮與下遊客戶合作中立性以及長遠發展戰略規劃等原因主動放棄了簽約，這是實際情況，而非某些報道臆測的技術問題。

關於為什麼拒絕這些企業的簽約，柔宇聲稱，這些廠商希望，柔宇把技術和產品路線圖先提供給生產線，並在產線上跑通後，再簽合同。

“換位思考一下，我們團隊怎麼好答應去做這樣的事情呢?工藝很難通過專利去保障的。”劉自鴻表示，團隊都反對，讓面板廠代工製造柔性屏這條路無法走。④

柔宇的意思是沒有相關企業對其投資是自己拒絕的結果，簡單的說就是，它不想被別人控制，它是想自己想獨立創建一條屬於自己的創業路。

但它隱藏了自己不受這些企業歡迎的真正原因，是“良品率”。簡單的講就是作為一個企業向別人交付你的產品，良品率是否達標，這實際上是衡量一個企業是否具備真正成熟的工業化製造水平的關鍵一環。

很遺憾，柔宇恰恰在這關鍵一環缺失。很多時候它僅僅弄一個demo出來，其實離真正的產業化還很遠。

也就是說，柔宇沒有與華為OV們簽約，是這些企業對它能否做出符合自己要求的“良品”來沒底。

接近柔宇科技的平板顯示業內人士王振告訴鋅財經，柔宇曾經向華為尋求融資，但沒有完成，原因是它的技術達不到主流的水平。⑤

主業遭拒追風口搞副業

這樣導致的結果是，摺疊屏大火，但主流品牌的OV小米華為都沒有和柔宇合作。

柔宇只好自己想辦法，搞手機和手寫本等。

2015年9月，柔宇科技發布了號稱是全球首款可摺疊式超高清頭戴耳機式智能移動影院Royole-X；繼推出Royole-X後又推出又一款“頭戴顯示器+耳機”形態的智能終端RoyoleMOON。

2017年12月，柔宇科技又發布了智能手寫本“柔性+”辦公教育類新產品——柔記RoWrite智能手寫本、可捲曲穿戴手機原型FlexPhoneTM、自主研發的柔性屏時尚套裝等。

2018年10月31日，柔宇科技推出了全球首款可摺疊柔性屏手機FlexPai柔派，並被美國著名科技媒體AndroidAuthority評為2018安卓手機“最佳創新獎”。

這些產品無一不以驚艷面世，又大多以毫無浪花消失，很少或者說基本都沒有進入規模化放量生產和規模化商業銷售。

還要說的是，無論是柔宇智能手寫板，還是柔宇的VR眼鏡，都與其宣傳的核心技術摺疊屏技術無太大關聯。

從VR到摺疊屏手機，這家公司一直不安心於致力提供柔性屏相關解決方案，而是熱衷於追逐風口，什麼熱，就做什麼，卻一直未能實現量產與商業化。

“想搶風頭一鳴驚人、給投資人交代，柔宇的向來作風。”對此，一位目前已經離開柔宇的人士告訴鳳凰網科技。⑥

對柔宇而言：無論是B端的供應鏈方案，還是C端的產品，都還沒有形成真正的工業化製造與成熟的商品銷售模式。實際上可摺疊柔性屏產品國際國內的需求就很大，如果柔宇能集中經歷使其成熟商業化的量產，小米、華為都很有可能成為柔宇的客戶。但可惜沒有如果。

那麼它倉皇奔向的C端又是怎樣呢？

B端的柔性屏解決方案沒得到相關企業的採用，為了生存，柔宇只能轉向C端。

2018年10月31日，柔宇科技在北京國家會議中心舉辦2018全球新品發布會，正式發售具有革命性里程碑意義的全球首款可摺疊柔性屏手機--FlexPai（“柔派”）。

這款手機在官網採用“1000元定金+尾款支付”和全款支付兩種預定模式，預訂之後會提示自2019年1月1日後新下單，預計發貨時間可能需要等待60-90天，也就是2-3個月才會給發貨，談不上實現了量產，稱之為“PPT手機”也不過分。

在隨後2月初的CES展會上，柔宇科技將這款新機進行了展示。有電腦報記者現場體驗之後表示，儘管柔派手機也算是成品，但依然存在很多不足，比如屏幕摺痕明顯，機身厚度較為“感人”，屏幕畫質欠佳以及存在諸多系統BUG等。⑦

仔細看柔宇的這款產品：7.8英寸屏幕，還是1920*1440的分辨率，這意味着其機身尺寸很大，和21:9的7.8英寸不可同日而語，但其機身厚度達到了7.6mm，電池不到4000mah，重量達到了320g。⑧

至此，被公司利用媒體吹上了天的柔宇手機就是一個特點，既笨重又不美觀，量產還遙遙無期。像這樣的消費者誰會買？

如此C端自是不可能及時為柔宇供血。報告期內，柔宇科技的現金流分別為-3.58億，-6.12億，-8.1億和-3.86億，顯示其資金鏈趨於緊張。

2021年12月9日凌晨1：23分，柔宇科技創始人、董事長兼CEO劉自鴻在個人社交媒體上引述《馬斯克追憶破產邊緣：每天醒來，在夢中哭了一夜》，並發文表示：其實，誰都有過不容易。在人生至暗時刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，堅持到底，永不言棄。

劉自鴻感慨之餘，卻忘了一個基本事實，對於產品來說，工程機和量產機是有差距的，這種差距甚至比我們想象的還大，技術&概念和面向大眾的產品之間缺了一個“量產”——把技術和理念以合適成本，在保證可靠性和適用性的前提下，成批量地生產出來。（如何評價2019年1月24日發布的vivoAPEX 2019）

上市遭拒墜入深淵

2020年年末、2021年年初，柔宇科技曾先後打算赴美、赴A股上市。

數據顯示，柔宇科技2017-2020年上半年的研發費用分別為1.6億元、4.9億元、5.9億元、5.8億元，研發費用率分別高達為247.87%、447.88%、258.25%、502.01%。2020年上半年的研發費用接近2019年全年的研發投入。而截至2020年6月底，柔宇貨幣資金為8.48億元。

根據柔宇此前披露的招股書顯示，在2017年、2018年、2019年和2020年1-6月的報告期內，柔宇科技營業收入分別為0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元，同期的歸母普通股股東凈利潤為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元，虧損總額高達32億。⑨

但2021年2月10日晚間，上交所官網信息顯示，柔宇科技科創板IPO審核狀態變更為“終止”。上交所披露終止柔宇科技上市審核決定顯示，柔宇科技和保薦人中信證券在2月9日提交撤回上市申請文件的申請，上交所因此終止對其科創板上市審核。

關於撤回申請的原因，柔宇官方並沒有回應。但有消息稱，除了經營問題外，柔宇的股東結構存在直接層面的“三類股東”等情況尚待進一步論證，所以選擇暫緩科創板上市申請。持續的虧損與負現金流，直接導致了柔宇科技的債台高築。“柔宇這29個億的外債，大頭都是銀行的，緊接着是做基礎建設的寶冶集團，數額估計達幾億元。國家有一項法律規定，對於蓋廠房的公司遇到欠債情況，不需要任何法律手續，默認對於廠房資金有優先執行權。”侯磊告訴《中國企業家》。⑩

上市遭拒，使得先前投資的眾機構感到變現無望，紛紛開始停止向柔宇供血。情急之下的柔宇只能走向銀行借款的債權融資模式，最終在負債漩渦越陷越深。

柔宇為何走到今天

一個根本原因是，由於長達10多年的時間裡，柔宇一直無法通過自我造血來牟利，其賴以求生的基本功能就是靠不斷的融資。但柔宇股本最後一次變動停留在2020年6月30日，2021年撤回上市申請至今，再不見柔宇有新的投資進入。

這實際上斬斷了柔宇賴以求生的基本路徑，後期得不到投資人的追加投資。其次企業高層戰略性判斷失誤。

柔宇在商業化路徑選擇上出了問題。柔宇本有兩條商業化途徑，先是做柔性屏供應商，供手機、汽車等廠商利用的柔性顯示屏的解決方案。再就是自己下手做柔性屏電子產品，如摺疊屏手機、寫字板等。

由於前者並無廠家願意採納其產品，柔宇只能選擇後者，但時至今日，兩者都已失敗。

說到底，柔宇的技術核心本應聚焦在柔性屏的整體解決方案上，並不擅長智能手機芯片組軟硬件解決方案研發，此前發布的Royole-X、Royole-MoonVR頭盔產品，也是選擇與瑞芯微合作，由後者提供完整的軟硬件解決方案，自己負責模具設計、UI設計。包括此次FlexPai，看起來也是如此。

但柔宇始終沒有在自己的核心技術領域深耕，並努力使其製程成熟化，產品交付商業化，反而是東一榔頭西一棒子，選擇自己並不擅長的硬件製造領域與國內已有相當成熟的技術與商業模式的同行對抗，最後結局可想而知。

此外，無論是B端的柔性屏還是C端的手機等相關產品，柔宇都沒有實現真正的商業化。

“柔宇的技術路線沒問題，只是這條路太遠了，從技術到量產要走很長的路，只靠幾個實驗室出來的學術派不能搞定。”該高管表示，柔宇的技術路線想實現量產並不容易，因為材料搭配和工藝的原因，產品相對而言不穩定，對量產的要求很高。從實驗室走出來，要想用到產品上，需要幾十萬小時的可靠性試驗。

他認為，管理層早期畫大餅沒有問題，但應該意識到量產沒有那麼容易，柔宇的管理層做學術出身，專利也很有含金量，但是管理一家公司的能力要求不同，從學術到量產有很大距離，這時候就要求管理層能分辨一個好的團隊，需要一個新的團隊來做量產，事實說明管理層找團隊能力可能不行。⑪

柔宇在柔性顯示屏主業與手機手寫本的C端始終沒有拿出令人信服的產品，你要投資者怎麼投？

另外，也有部分業內人士認為，柔宇科技最主要的問題還是在劉自鴻身上——他是科學家不是企業家，公司管理混亂，內耗內卷太嚴重，辦事效率低下。而且還不願放權。在2022年年底之前，劉自鴻在柔宇的董事會中，一直享有高額的投票權，與其他股東同股不同權。“這引發了與潛在投資人之間的分歧，由於他對市場判斷失誤，導致商業化道路一直沒走通，沒法自我造血，而且花錢大手大腳，最後資金鏈斷裂。

最後要說的是，柔宇走到今天，與其主打的核心產品柔性屏仍未具備成熟而穩定的市場也是分不開的。

目前柔性產品在市場上的仍然處於一個相對尷尬的地位。

一方面柔性產品顯示其巨大令人誘惑的潛力，國際權威機構最新市場研究報告預計，2027年全球印刷和柔性電子產品市場規模將達3300億美金，其中柔性顯示屏將成為主要的細分市場；到2024年，柔性顯示屏出貨量預計會實現43.7%的複合年增長率。⑫

但另一方面，柔性產品的消費卻遠沒有成為市場消費的主流。

近5年來，柔性屏市場規模極速增長，2019年，全球柔性有機屏銷售額達到145億美元，預計到2025年，全球柔性有機屏銷售額將翻番，達到近300億美元。“如果柔宇能再堅持一下，手機柔性屏市場不斷擴大，柔宇無論如何也能分到一塊蛋糕。”有柔宇前員工感慨。

但DISCIEN(迪顯)諮詢公司分析師崔吉龍向《證券日報》記者表示，“一個產業或者產品的成熟至少要以大批量穩定出貨、穩定的高良率和可預見的穩定需求為前提。”崔吉龍表示，“我認為5G和柔性屏都還沒達到這一點，銷量仍比較難預測。”他認為：“我不會因為一個產品就認為技術已經成熟，對於國產柔性屏技術，我仍然認為它還處於走向成熟的發展期。”⑬

崔吉龍的話實際上道盡了現今柔性產品的一個尷尬處境。一方面，使用柔性產品似乎是一個趨勢，但另一方面，消費者對手機的已用多年的傳統玻璃硬屏似乎仍未看到有厭倦直至放棄的跡象，作為一項在極為成熟的玻璃硬屏外開發的新技術，柔性屏要想真正站穩腳跟，就必須遵循消費電子的基本規律，剛開始需要以一種用戶可以訪問的方式存在。在人們漸漸熟悉後，再建起所需要的是基礎設施，隨後是在應用中進行廣泛的測試，最終營造一個大規模應用的良好的經濟環境，而在此刻，需要大量的人才來開發這種革命性技術的實際應用。

這就導致技術業已成熟的柔性屏遲遲不能大規模量產，這又導致其成本始終無法降下來，這就看這批擁有柔性技術的企業能不能挺過去，等到柔性屏大展風采那一天的到來。對三星這樣的多元化的航母不是大問題，因為他們等得起，但這對營收渠道極為單一的柔宇來說卻是致命的。

自救未果快速滑落

為了自救，柔宇科技也曾做出努力。他們先是試圖通過相關部門推動柔宇債務重組事宜，劉自鴻曾邀請柔宇科技A輪融資股東Jack and Fisher Investment Company Limited高管到公司商談債務重組事宜，但並未出台有效的解決方案。⑭

後來在2021年，柔宇曾找來了聯想集團前副總裁趙泓緊急救火，趙泓也不負期望簽下了6億元訂單的大合同。2021年11月10日，柔宇對外宣布了這筆合同。根據協議，柔宇將為客戶提供自主研發生產的柔性OLED顯示模組，2022年開始陸續出貨，兩年內完成全部訂單交付。不過後來，訂單交付似乎擱淺。

中國企業家雜誌採訪過柔宇科技一位供應商時，他表示，“那筆合同據說對方給了預付款，但是劉自鴻沒有用來投產，而是用來還債了，資金沒能及時滾動起來，人脈也傷了，趙泓待了幾個月就走了。”

現在，柔宇已經走到了一個死胡同當中，儘管劉自鴻後來也向投資人妥協了，但是因為錯過了最佳時期，最終沒能為企業找來救命錢。目前，柔宇科技僅靠自身的確已經難以解決問題了，且在一輪又一輪的資金困境下，其員工也只剩下了二三百人。如果欠薪問題沒能得到妥善的解決，後續其處境只會更加惡劣。⑮

自救未果，快速滑落。

2022年3月，柔宇科技被曝出6個月發不出工資；5月又曝出開啟新一輪裁員。同年9月，由於拖欠供應商百萬合同款，柔宇科技董事長劉自鴻被限制高消費。

2023年2月，因未履行生效法律文書確定的給付義務，柔宇科技被深圳市中級人民法院列為失信被執行人，並限制公司及公司法人代表兼CEO劉自鴻高消費。

截至2024年3月，柔宇科技現存23條被執行人信息，被執行總金額超過30億元。再到現今曝出破產申請。

柔宇的隕落，讓人痛心。

要說的是，柔宇不是滿嘴說的天花亂墜，最後靠龐氏騙局收割韭菜的騙子公司，它是有技術的，而且還是前沿的，但其手握2500項專利，卻最終未能轉化成收入。