景順線上訪談｜如何利用因子ETF優化投資組合？

在景順投資線上的播客欄目——

“投資新可能”中

我們邀請到了兩位來自景順集團的嘉賓：

大中華交易所買賣基金總監——黃婉君

和亞太區ETF產品經理——任雪梅

她們將深入探討當前ETF投資領域中

因子的特點和優勢

黃婉君

景順集團大中華交易所買賣基金總監

任雪梅

景順集團亞太區ETF產品經理

1)ETF是指證券交易所交易的指數跟蹤基金，緊密跟蹤特定指數、行業或資產類別，以實現相似的表現。由於費用低、交易靈活和投資組合多樣化，它們越來越受歡迎。

2)一些ETF旨在追蹤特定因子，而不是複製整個市場。這些因子策略側重於選擇那些表現出某些因子的證券，這些因子也被認為在長期內表現更好。

Q1:當我們談論因子和ETF時，您認為在今天的ETF市場中，我們主要討論的是哪些因子？

在金融領域，因子指的是有助於解釋投資組合回報的特徵或屬性。這些因子被視為影響投資組合表現的驅動力。比如，價值型和成長型可能是最能表達基金投資風格的兩種方式。但實際上，除了這些以外，還有更多樣化的因子。例如，我們還可以考慮其他屬性，如規模、波動性、動量、質量甚至收益率等。

Q2:面對眾多因子，投資者可能會疑惑它們的本質，為何要進行因子投資？

在深入探討特定因子之前，讓我們先回顧一下因子的背景知識。因子這一概念在早期CAPM模型中就已經出現，該模型在1992年之前被廣泛應用。著名的Fama教授和French教授提出了三因子模型，自此之後，越來越多的因子被用於投資組合，並得到了學術界的廣泛認可。從長期來看，這些因子的潛在表現優於市值指數。

多年來，有大量的文件和學術研究表明，如果持有時間較長，大多數因子都有潛力超越市場表現，並提供更大的風險調整權衡我們認為使用因子投資策略的ETF能夠更準確地表達投資觀點，並作為資產配置的重要基石。

Q3:在探討當前ETF市場中的實際應用因子時，我們是如何進行分類的？

在不同的情況下，常用因子的作用可以分為三類，分別為進攻型因子、防守型因子和趨勢型因子：

◉以進攻型因子為例，我們通常指的是規模、價值和成長。其中，規模是指與其他市場相比，我們傾向於選擇市值較小的證券。因此，當談到同等權重時，這是一種典型的規模策略，它有效地降低了對超大型公司的集中風險。

◉防守型因子則包括股息收益率、低波動性和質量。以質量為例，我們傾向於根據財務槓桿和財務回報等基本面，將資產配置給基本面優質、財務狀況良好的證券，為投資者提供高質量的配置敞口。當我們談論股息收益率時，我們都知道通過配置一些高股息收益率的公司來嘗試提供吸引人的股息。

◉最後我們提到的是趨勢型因子。動量是典型的趨勢型因子。那麼，什麼是動量呢？與價值和成長相比，我們可能對動量不太熟悉，動量是指股票在某一方向上表現出持續的性能，這就是我們稱之為動量的原因。我認為這就是所有常用的因子，只是初步的解釋。

Q4:在當今的市場環境下，投資者選擇在投資組合中使用這些因子，究竟是基於哪些考量？使用這些因子可以為投資者帶來哪些潛在的好處？

在過去的市場波動中，許多投資者通過資產類別進行多樣化投資，結果卻遭遇了意外的投資組合回撤。因此，他們面臨的問題是如何真正實現多樣化投資，以及如何從多樣化投資中獲益。

現在越來越多的投資者更加關注風險，例如市場不確定性、利率上升以及不同資產之間的其他相關性，還有高波動性和監管風險。我們相信，將部分投資組合配置給基於因子的策略，它將成為你投資組合構建中特別有用的工具，並能準確、迅速地處理市場觀點。

因子ETF能夠使投資者獲得一些具有共同特徵的證券的敞口，這些證券在長期內能夠與其他的市場產生不同的表現，當我們談到使用因子ETF時，我們可能會跳出常規,所以我們不是一直在討論單一因子。

我們實際上可以利用兩個因子組合來增加你投資組合的風險敞口。例如，如果我們將高股息和低波動性因子結合到一個投資組合中，它可以提高我們的收益率策略，從長遠來看減輕股息陷阱的風險。

當我們談到投資者在多種資產中戰略性地配置因子，包括將多種因子納入投資組合，我們稱之為多因子策略。這非常有趣，因為我們實際上可以將兩個甚至三個ETF進行交叉配置。

Q5:你可以分享一下如何利用多因子ETF構建投資組合，以及它帶來的益處嗎？

正如你前面提到了單一因子和多因子，以及如何將兩個或三個不同的因子組合在一起。現在，我們採取了另一種方法來研究因子，因為這些因子是周期性的。不同的因子在不同的市場環境下作用不用。因此，我們現在可以利用市場機制，將宏觀市場環境應用於因子投資。

正如我所說，不同的因子在不同的市場環境中表現各異。因此，我們的研究表明，在復蘇機制中，規模因子和價值因子在這種環境下能更好地發揮作用。另一方面，在受到收縮動量、低波動性和質量因子的影響時，它們的表現可能會超過市場表現。

因此，有了這些特性，你不僅可以用ETF來增強績效，還可以根據市場環境和市場觀點將其作為構建基石，令投資組合更加充足、高效，在目標回報和風險狀況下實現更好的表現。

景順ETF是提供因子投資策略的先鋒，我們提供了廣泛、多樣化的單一因子、多因子和多因子ETF。正如我們之前所討論的，單一因子可以作為構建基石，而多因子可以為每個人的投資組合提供全面的解決方案。

雖然市值上的貝塔可以提供廣泛的市場敞口，但基於因子的ETF可能是更有效的實施工具，可以更精確地執行每個人的投資觀點和特定的投資目標。因子可以會經歷一段表現不佳的時期， 作為投資者需要考慮這一點。

本文僅供參考，不構成在授權任何人在任何司法管轄區內的分銷、買賣或招攬買賣任何證券或金融產品，也不導向出版或提供景順上海的今日頭條頁面被禁止的司法管轄區內（由於該人的國籍，居住地或其他方式）的任何人。本文所載的信息可能會因應市場動態而改變，景順不承擔更新任何前瞻性聲明的義務。實際事件亦可能與假設有所不同。本賬號的內容版權歸景順所有，除非另有說明。版權所有。投資涉及風險。景順或其附屬公司或景順或其附屬公司的任何董事或僱員不對任何人依賴此類信息而造成的任何損害或損失（無論是侵權行為或合同或其他方式）承擔責任，也不對任何錯誤或遺漏（包括但不限於第三方來源的錯誤或遺漏）承擔責任。