聚酯周報:下游表現仍顯韌性 關注原料端供應回升預期

2023年12月12日18:58:11 財經 1274

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本周焦點

PTA核心觀點

計劃內檢修兌現基本完畢 後期供應存回升預期;下游目前表現相對堅挺但存在季節性走弱預期(1. 周內裝置提負重啟為主 負荷上調至77.4%,後期關注漢邦復產+YS海南量產兌現;2. 下游綜合利潤扭盈轉小虧 但大廠成本比及時成本低200+ 儘管庫存小幅累庫 但仍顯中性;本周終端織造小降 仍處於同期高位 局部應季品新單跟進缺乏 但庫存仍顯中性+坯布仍有微利 短期開工仍存支撐,長期來講或將窄幅下移 市場等待外貿訂單集中放量),現貨市場基差仍舊偏弱至+10,現貨加工費大幅走擴至500,05利潤走擴至364 做縮空間仍存。

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PTA期現價格

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供應

周內裝置提負重啟為主 負荷上調至77.4%;YS海南兩線出料中 疊加後期檢修計劃較少 供應壓力或逐步顯現

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裝置變動:本周福海創450萬噸PTA裝置提負至8成,大化600周初降負至7-8成預計一周,恆力惠州月初停車近期重啟

投產:YS海南兩條線出料中;漢邦或延期至12月重啟

計劃檢修:暫無

原料供應

裝置變動:福佳140wt提負至正常運行;揚子略提負,開工率上升至年內新高85.3%

海外裝置動態:印度OMPL再度停車;Eneos重啟一條線,變化不大

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下游聚酯需求

聚酯端持穩至90.8%(前值89.5%),短期壓力可控 矛盾累積尚且需要時間

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終端需求

局部應季品新單跟進缺乏,下游前期訂單提貨也不急切 終端織造開工小降至82% 仍維持至同期高位;下游庫存中性 坯布價格持穩 維持盈利 短期開工仍存支撐,長期來講或將窄幅下移 市場等待外貿訂單集中放量

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PTA庫存

整體社會庫存中性水平 PTA工廠庫存小升

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下游聚酯庫存

本周聚酯庫存小累 但仍處於中性 除PF短纖庫存同期偏高

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終端織造庫存

近期溫度回升 保暖面料出貨放緩 新單銜接動力不足 部分工廠坯布庫存存小幅上移預期;原料備貨小幅下移 因上月底多剛需拿貨,多消耗手內庫存為主,周內備貨意願不強。

關註:下周臨近月中,部分廠商存一定補倉需求,屆時需時刻關註上游原料價格走向。

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上游生產利潤

利潤主要集中在PXN端 目前價差窄幅壓縮至332美金

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結論:PXN中性 歧化利潤有盈利 國內PX負荷回升至年內新高至85%,繼續提負空間或有限 PXN繼續壓縮空間收窄 且目前在汽油需求淡季 整體驅動或一般

PTA利潤

目前PTA現貨加工費大幅抬升至492 環比+33.3%

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下游聚酯利潤

綜合加權平均利潤轉為小幅虧損;主要長絲POY扭盈轉虧,短纖虧損加大 同期低位

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現階段利潤中性略偏低 還不足以產業形成負反饋

進出口盈虧

出口仍有利潤 但出於收窄態勢,10月出口量小幅上升至29wt(前值28wt),環比+3.7% 受BIS政策影響持續 11-12月出口預計25wt

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2023年10月中國PTA出口29.00萬噸,較上月增加1.04萬噸,增幅為3.71%。2023年1-10月累計出口量為302.19萬噸,較去年同期增加3.16萬噸,增幅為1.06%;

產銷國來看,排名在前五位的分別是:越南埃及土耳其沙特阿拉伯孟加拉國。這五個國家的出口量之和為19.84萬噸,約佔當月總出口量的68.41%。

供需平衡

計劃內檢修兌現基本完畢 後期供應存回升預期 12-1月或轉為累庫格局 但考慮到目前聚酯終端偏中性 短期矛盾不大 預計過年期間負荷或處於同期偏高水平 累庫幅度較前期有所收窄

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乙二醇

EG核心觀點

本周煤制負荷提升較多 環比+4.15%, 且難改港口近122.5wt高庫存格局,疊加榆能、中昆預計近期逐步提負,高位顯性庫存去化仍緩慢,基本面難以形成有效驅動。預計短期EG低估值仍將延續,但目前4000位置價格也難有深跌。

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供需平衡

近期部分煤制裝置重啟 且後期新增裝置產量逐步兌現 港口庫存進一步抬升至122.5wt高位 (後期重點關注港口庫存變動及成本端油煤變化)

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期現價格

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供應

本周EG綜合負荷低位調整至61.7%,主要是部分煤制裝置重啟提負+浙石化小降負,但後期2套新增預計逐步量產

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油制:浙石化235萬噸裝置降負10-15%;

煤制:陝煤榆林12月20日起輪檢,美錦重啟,中昆提負中;

新增投產:榆能試車提負至6成,中昆提負

海外:受利潤和巴拿馬運河物流影響,美國南亞83wt裝置12月初停車,36wt裝置計劃12月重啟,進口端或有小幅改善

MEG庫存

截止12月7日,華東主港地區MEG港口庫存總量122.55萬噸,較上一統計周期增長4.28萬噸。周內主港到貨相對集中,且本周初開始新增常熟宏川庫整體庫存樣本有所擴充,本周庫存延續增長趨勢

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利潤

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進出口盈虧

進口利潤季節性下滑,海外檢修裝置較多,疊加巴拿馬運河影響美國南亞82wt裝置12月檢修 進口存下降預期

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