在經歷6月上旬的觸低反彈之後，滬鋅主連在7月維持了較長時間的橫盤震蕩狀態，在臨近月底接連上漲數日，截止7月31日，滬鋅主連報20890元/噸，月度漲幅達4.79%，錄得連續兩個月的月線上漲。
現貨方面，7月SMM 0#鋅錠的走勢與期貨走勢不謀而合，在7月中下旬一舉拉升，截止7月31日，SMM 0#鋅錠現貨均價報20920元/噸，較6月30日上漲670元/噸，漲幅達3.31%。
基本面回顧
供應端：
據SMM此前預計，7月SMM鋅精礦月度產量在33.97萬金屬噸左右，相較6月或環比小增0.43萬金屬噸。據SMM調研顯示，國內冶煉廠進口鋅精礦相對充裕，而國內鋅精礦產量處於季節性高位，整體礦端供應相對充足，國內加工費延續高位。不過隨着大運會在7月底開幕，冶煉端四環因大運會和原料端生產受限，預計或對鋅產出帶來一定的影響。
庫存方面：
據SMM數據顯示，7月SMM七地鋅錠周度庫存整體呈現累庫態勢，截止7月31日，SMM七地鋅錠周度庫存總計12.25萬噸，較6月30日增加1.02萬噸，增幅達9.08%。7月中旬交割市場到貨增加，帶動庫存明顯累增，加之進口鋅錠流入，且臨近月底，鋅價接連走高，鋅價高位致使下游多存觀望情緒，共同作用下，7月鋅錠社會庫存整體呈現累增態勢。
下游消費端：
鍍鋅板塊：
據SMM數據顯示，7月鍍鋅企業周度開工率在月中短暫上行後略有下降，截止7月28日，SMM鍍鋅周度開工率維持在69.39%左右，相較6月30日上漲1.45個百分點。其中在7月中旬，因鋅價上漲，下游企業剛需採買為主，鋅錠庫存有所去庫，鍍鋅企業開工率整體上升。其中鍍鋅結構件方面，因鐵塔訂單處於集中交貨周期，同比去年訂單增多，鐵塔企業目前基本維持滿產狀態。鍍鋅管方面在臨近月底也因黑色價格走高，鍍鋅管銷售有所好轉，企業基本維持產銷平衡。據SMM調研，颱風“杜蘇芮”未影響廣東、江浙一帶鍍鋅廠家開工，但降水或將對運輸造成一定影響。四川大運會對該區域的鍍鋅企業開工沒有較大影響，僅針對來往成都的運輸有所限制。預計本周鍍鋅企業開工率繼續上升。
壓鑄板塊：
據SMM數據顯示，不同於鍍鋅板塊開工率在7月有所上行的情況，壓鑄板塊開工率在7月整體呈現下滑的態勢。一方面，當前正處於壓鑄鋅合金板塊季節性消費淡季，新訂單數量下滑，另一方面，部分地區企業受高溫限電以及颱風影響，出現了暫時的減停產情況。綜合影響下，壓鑄板塊在7月開工率明顯下行。
氧化鋅板塊：
據SMM數據顯示，氧化鋅企業周度開工率在7月也有所下行，月內輪胎、飼料等訂單表現偏弱，且鋅價多次處於上漲階段，下游觀望情緒濃厚。雖然氧化鋅企業受華南地區颱風及四川大運會影響較小，但是預計8月或存在部分企業檢修的可能性。
因此，整體來看，7月鋅價上漲主要是宏觀面利好帶動，不論是海外美聯儲7月加息落地，美元指數持續走低，還是國內在7月前期公布的一系列表現較為良好的國內經濟數據，都在一定程度上點燃了市場熱情。且黑色系價格在7月也有所上行，帶動鍍鋅消費轉好，對鋅下游消費有所拉動。此外，彼時鋅處於較低的估值區間，臨近月末中央政治局會議出台的關於房地產等一系列利好信息，也極大刺激了國內的宏觀情緒，帶動鋅價在臨近月底迎來一波拉升。
8月鋅市展望
據SMM調研顯示，當前國內冶煉廠進口鋅精礦相對充裕，而國內鋅精礦產量處於季節性高位，整體礦端供應相對充足。雖然冶煉端因大運會和原料端生產受限， 預計影響產量5000~10000噸，不過SMM預計，隨着鋅價上漲，利潤修復後北方部分冶煉廠延遲檢修和超預期提產，8月減量或不及預期，供應端壓力依舊。
消費端，近期國內宏觀利好政策頻出，市場表現處於“淡季不淡”的狀態，但目前鍍鋅企業已然處於利潤倒掛狀態，且考慮到成本壓力，在終端消費未有明顯提振下，企業有意控制成品庫存，鋼材價格延續上漲，據SMM最新調研顯示，因訂單和利潤不佳，部分地區鍍鋅板企業停產佔比30%-40%，下游企業需求未見明顯好轉。綜合來看，當前基本面對鋅價再度沖高有所壓制，但考慮到鋅估值偏低，不排除鋅價盤整後進一步沖高的可能。
