如果現在買入五糧液股票，五年後資產能翻至3倍嗎？要回答這個問題，我們需要給企業進行估值。今天我們試着用市盈率來對五糧液做個簡單的估值，以下估值演算只需要掌握小學數學的加減乘除法即可簡單推導出來。
我們可以按照如下步驟來進行PE估值分析：
- 預估未來5年的凈利潤增長率，計算5年後的凈利潤；
- 預測未來5年的派息率，計算曆年的分紅；
- 預測第5年的市盈率，用凈利潤*市盈率計算5年後總市值；
- 將分紅與總市值之和除以當前總市值計算資產增幅。
第一步：預測凈利潤增長率
五糧液22年Q3凈利潤增速14.52%，凈利潤過去五年歷史平均增速 24.38%。我們按照2021年財報凈利潤233.77億，2022年凈利潤同比增速14.52%來預估2022年全年凈利潤為267.71 億。
2023年後預計消費將復蘇，基於保守起見也許23年增速無法達到過去五年歷史平均的24.38%，我們以過去三年的歷史平均增速19.61%開始每年衰減10%計，則這五年同比增速分別為：19.61% 17.65% 15.88% 14.30% 12.87%。也就是2023年利潤為2022年凈利潤*（1+19.61%）後達到320.21 億，依此類推可計算出未來五年歷年的利潤如下。
第二步：預測派息率
五糧液歷年的派息率數據如下圖所示，派息率均值基本穩定在50%。因此我們假定未來五年，五糧液派息率都為50%。
有了以上凈利潤增長率和配息率預測數據，我們可以計算曆年凈利潤和分紅如下表：
表一：歷年凈利潤預測
第三步：預測市盈率
五糧液截止2022年12月30日的市值為7013 億，股價為180.69 元，股本為38.82億。市盈率為30倍，過去五年歷史平均市盈率為33.87倍，歷年市盈率如下圖。
我們可以做以下三種假設：
- 樂觀假設：五年後我們碰巧遇見大牛市，市盈將回到目前的五年歷史市盈率次高水平38.5倍；
- 中性假設：五年後市盈率將維持當前水平，即30倍；
- 悲觀假設：五年後市盈率跌落到5年歷史最低水平16倍；
第四步：計算資產增幅
根據以上預測市盈率乘以2027年凈利潤，我們可以分別計算三種假設情況下五年後的預估總市值，以及通過分紅與總市值之和計算總資產。並將總資產除以當前總市值7013 億，就得到總資產增幅，用五年後總市值除以股本就得到股價。
通過上表，如果我們按現價180.69 元買入，我們可以看出：
- 樂觀假設：五年後總資產將增至期初資產的3.25倍，年化複合增長率為26.6%；
- 中性假設：五年後總資產將增至期初資產的2.57倍，年化複合增長率為20.7%；
- 悲觀假設：五年後總資產將增至期初資產的1.44倍，年化複合增長率為7.6%；
- 五年來所有的分紅帶來的回報為1098 /7013 =15.7%，分紅收益的年化回報為3.0%；
總結來說，如果我們以現價180.69 元買入，在三種假設下，估算的五年收益率為1.44倍—3.25倍，年化複合增長率為7.6%—26.6%。此時，五糧液總市值將介於0.9萬億至2.17萬億之間。
於是， 我們可以回答文章最開始的問題，現在買入五糧液，如果我們五年後碰上大牛市，市盈率能回升到目前五年歷史市盈率次高38.5倍，則資產有機會翻至期初的3倍，股價超過500元。
請注意，以上只是按照PE來進行估值的一種大致演算，其中有很多預測數據，如凈利潤增長率以及市盈率未能達到預測值，則結果會有較大變化，請不要據此買賣。這個估值的演算，更多的是讓我們加深對各種關鍵指標的理解，並能夠以更保守的態度來評估自己的投資標的，做到心裡有數。
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本文內容不構成任何投資建議，僅供學習參考，不具任何指導作用。投資有風險，交易需謹慎！
