中證財富夜讀 | 在螺旋式上升中捕獲“貝塔”

“現在已然衰朽者，將來可能重放異彩。現在備受青睞者，將來可能黯然失色。”《證券分析》的扉頁上，賀拉斯的詩道盡均值回歸的奧秘。

如橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯在《周期》中所言，一種事物處於周期性波動時，大部分時間不是高於均值，就是低於均值，最終在偏離演繹到極致後，掉頭向均值的方向回歸。正所謂盛極必衰、否極泰來，價格最終將回歸於其長期均值，這就是金融市場的均值回歸。

美國投資大師馬爾基爾將均值回歸比喻為金融市場的萬有引力定律，他在《漫步華爾街》中運用大量的歷史事件說明，任何時候都要牢記這一“萬有引力定律”的存在。

正是因為均值回歸的存在，從長期來看，股票價格總是圍繞價值中樞上下波動，對於很多普通投資者而言，持續戰勝市場、獲取超額收益是非常困難的。因此，馬爾基爾建議在構建投資組合時，比起費心費力研究個股，普通投資者更應選擇涵蓋範圍廣泛的整體股市指數基金，既能方便地投資“一籃子”股票、實現分散化投資，也能以相對低廉的成本獲取市場的平均收益。

指數基金所追求的收益是目標市場的平均收益，也是我們常說的貝塔收益。很多投資者可能會想，平均收益“平平無奇”，難道不是很容易超越嗎？實際上，我們梳理2012年至2021年的A股數據就可以發現，10年間只有29.2%的個股跑贏滬深300全收益指數，可見戰勝市場平均收益並非是一件容易的事情。

市場波動歸根到底是實際價值和價格變化的共振，當市場長期發展趨勢向上時，價值中樞慢慢上升、價格圍繞實際價值上下波動，相應的指數也會以螺旋式上行的態勢發展。我們只要耐心播種，以時間耕耘，相信定能收穫屬於自己的那份饋贈。

“冬至陽生春又來”，冬至已至，春日可期。

易方達指數通祝您晚安。

策劃：丁堅銘 侯志紅

文案：張一雪 楊皖玉

主播：劉英傑

編輯：李若愚 於紅波