節前市場炒作情緒低迷，唯有強邏輯事件刺激，能容納部分活躍資金帶來局部炒作。而當下就有這麼一個大消費板塊細分，市場表現遠遠強於大市，這個板塊在A股兼有家電、新能源車的屬性，也是我們今天所要挖掘的主角——熱泵。
消息面上，9月23日彭博社報道，歐洲能源危機大背景下，歐盟將制定“能源系統數字化”計劃：要求歐盟在 2030 年前在基礎設施方面投資 5650 億歐元(約3.93萬億元人民幣)，以實現其綠色計劃，並結束對俄羅斯化石燃料的依賴，該文件其中有這兩條內容：計劃在未來 5 年內安裝 1000 萬台熱泵；在 2030 年底以前，讓 3000 萬輛零排放汽車上路。這也再次明確了該細分板塊投資的長期邏輯。
在A股當中，眾多主營分屬為家電行業的公司，由於汽車零部件和家電零部件之間底層技術的互通，也在這波新能源浪潮中抓緊切入、布局高景氣的新能源賽道，為家電行業未來發展注入增長新動力。
01 新能源賽道景氣度高揚 產業政策持續加持
受國家產業政策扶持，環保政策趨嚴，行業重大技術不斷突破等多重因素影響，我國新能源汽車行業持續快速發展。根據乘聯會數據，2022 年1-7 月中國新能源汽車零售銷量達273.33 萬輛，同比+121.5%，增速亮眼；滲透率達24.7%，同比+13.9%，實現大幅提升。根據中汽協預測，2022 年中國新能源汽車銷量有望達550 萬輛，同比增長56%+。亮眼的數據無一不在驗證新能源賽道高揚的景氣度。
以我國為例，持續多年出台相關產業政策，通過免徵購置稅、發放補貼等方式推動新能源汽車行業快速發展。今年7月，商務部等還印發《關於搞活汽車流通擴大汽車消費若干措施的通知》，提出針對支持新能源汽車購買使用、加快活躍二手車市場、促進汽車更新消費等6 方面的12 條措施，以此來看，未來中國對新能源汽車行業的扶持力度將維持在較高水平，國內新能源汽車行業有望長期享受相關政策紅利。
下游旺盛的需求，有望帶動新能源汽車零部件市場規模快速提升，根據中研普華數據，2021 年新能源汽車零部件市場規模達2870 億元，同比+53.07%，發展迅猛；相關公司有望於成長期中快速發展。
02 家電成本端價格下行明顯 海外業務盈利能力提升
截止9月中旬，不鏽鋼板（冷軋304/2B）價為15820元/噸，同比下降12.79%，環比上漲4.38%，LME銅價為7792美元/噸，同比下降17.04%，環比下降2.42%；LME鋁價為2259美元/噸，同比下降21.26%，環比下降0.92%；WTI原油價格為85.11美元/桶，同比上漲17.22%，環比下滑1.94%；中國塑料城價格指數為894.83，同比下降 16.14%，環比上漲0.57%。
除了原材料價格持續的下行，近期匯率的變動也有利於國內相關出口企業。家用電器協會數據顯示，2022年以來，中國多數家電產品對歐洲出口額呈下降態勢，而增長品類主要包括空調、電熱水器、電暖器、電熱毯、電吹風，1月份至7月份累計出口額規模分別為19.9億美元、1.3億美元、4.9億美元、3340萬美元、1.6億美元。其中，空氣源熱泵增勢非常亮眼，1-7月熱泵出口額為44.06億元，同比增長62.43%。
具體來看，中國是歐洲空氣源熱泵的第一進口大國，佔比高達60%。上半年歐洲多個國家需求呈爆髮式增長，我國熱泵對保加利亞、波蘭、意大利、西班牙出口額增幅分別高達614%、373%、198%、71%。
03 歐洲能源計劃待實施 彰顯轉型新能源決心
文首提及歐洲近期頒布的能源計劃，除此之外，歐盟議會通過“可再生能源發展法案”，將2030年可再生能源佔比提升至45%，降低55%的碳排放，並提升建築能源消耗中可再生能源佔比至不低於49%。
在地緣衝突導致的能源危機中，歐洲將加速全面轉型可再生能源發展，法案通過再次彰顯歐洲轉型新能源的決心。以可再生能源為動力，近乎零排放的熱泵採暖或為歐洲制暖方式最優解，因此，持續看好歐洲相關產業所需高景氣。
如熱泵，是基於逆卡諾循環原理，用少量電能驅動機組，通過系統中的工作介質進行變相循環，把低品位熱能吸收壓縮升溫後加以利用。熱泵本身並不生產熱，而只是熱的搬運工。與目前能效比低於1的主流燃煤、燃氣以及電制熱方式相比，熱能能效比高達3~4，且幾乎不對環境造成污染，節能環保優勢顯著。
由於歐洲天然氣資源並不豐富，對俄羅斯依存度高達40%，EW衝突以來，ELS大幅削減對歐天然氣出口，導致歐洲能源價格飆漲，疊加今夏高溫乾旱對歐洲水力、核能及光伏發電造成負面影響，冬季家庭採暖問題已經較為嚴峻，因此歐洲各國開始積極尋求替代方案，熱泵憑藉其高效節能屬性得到消費者高度關注。
在當下電費飆升、天然氣限流的情況下，很多歐洲家庭希望將熱泵採暖當作傳統天然氣鍋爐的替代，由此帶來訂單暴漲。相關熱泵概念股有：
1.盾安環境：全球製冷元器件龍頭企業，長期深耕製冷領域，拓展業務聚焦汽車熱管理賽道。在製冷領域的技術沉澱使公司開發出具有技術優勢的汽零產品，與多家企業建立了良好的合作關係；在熱管理領域發展迅猛，在產品市場上具有較高的佔有率。
2.三花智控：以製冷業務起家，在汽零業務的熱管理市場具有先發優勢，產品多樣且市佔率處於領先水平。電子膨脹閥、四通換向閥等產品市場佔有率位居全球第一，截止閥等產品的市場佔有率處於全球領先水平。
3.德昌股份：吸塵器+多元小家電+EPS 電機構築三駕馬車，公司是行業內領先的吸塵器製造企業之一，已形成核心部件研發與自製、模具設計與製造、產品開發與設計、整機組裝等完整的業務體系。
風險提示：原材料價格波動風險、行業政策不及預期、匯率變動風險、房地產行業恢復不及預期風險、貿易政策變動風險、公司本身業績下滑、市場競爭激烈、產品需求下降、因不可抗素帶來銷量的下滑等。
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