作為玻尿酸龍頭企業,華熙生物廣為人知,很多人把華熙生物、愛美客和昊海生科譽為醫美三劍客。然而曾經的三劍客,如今發展現狀卻大有不同。2021年底,三者股價都大幅下跌,時隔大半年,愛美客股價已基本回升,可華熙生物和昊海生科股價走勢仍不樂觀。
華熙生物股價持續下跌,主要有兩點原因:一方面是受大環境影響,去年6月國家衛健委、市場監管總局等部門開展了為期6個月的打擊非法醫療美容服務專項整治工作,對醫美企業造成一定影響,而今年6月份市場情緒又再次瀰漫開來;另一方面,華熙生物一直因為“重銷售、輕研發”而備受質疑。事實情況真的是這樣嗎?
一、2021年華熙生物的銷售費用是研發費用的8.6倍
閱讀公司財報可知,華熙生物研發費用從2018年0.53億元,增加至2021年2.84億元;同時期銷售費用由2.84億元快速增長到24.36億元。2021年華熙生物銷售費用是研發費用的8.6倍,不僅如此,華熙生物2022年一季度銷售投入高達5.66億元,研發費用與之相比確實有點“凄慘”。
(數據來源於華熙生物財報)
兩個數據一對比,就會給大家形成一種錯覺,華熙生物好像有點主次顛倒了。其實不然,華熙生物現在有四大業務板塊:玻尿酸原料業務、醫療終端業務、功能性護膚品業務及功能性食品業務。從2021年的營收來看,功能性護膚品板塊33.2 億元,在總收入中佔比67.09%,從這個意義上,華熙生物可以說是個護膚品企業了。
二、華熙生物一直在用心研發
其實,華熙生物一直很重視研發,因為其想以研發實力夯實競爭壁壘與護城河。2021年研發人員數量 571 人,同比增加 194 人,在研項目 239 項同比增加 116 項。截至21年底,研發人員占公司總人數的17.77%,研發人員中本科及以上學歷的人數佔比為78.63%,至少從這方面看,科研實力是沒問題的。
(數據來源於華熙生物2021年年報)
也正是因為重視研發,2021年華熙生物已獲授權發明專利 89 項,同比增加 40 項,核心科技力不斷增強。所以,華熙在2021年取得原料新認證、註冊成果 12 項,醫療器械註冊 2 項,特殊化妝品行政許可證 8 項。
此外,2021年華熙生物承擔科技部國家重點研發計劃“綠色生物製造”重點專項和“科技助力經濟2020”重點專項;被國家葯監局授予“化妝品原料質量控制重點實驗室”,為國家首個化妝品原料質量研究實驗室。這無疑是對華熙生物研發能力的認可,也正因如此,華熙會更加重視研發,不斷進行產品的自主創新。
三、銷售費用高投入,塑造品牌力
華熙生物有四大品牌“潤百顏”、“誇迪”、“米蓓爾”和“肌活”,前兩大產品營收已進入 10億量級,形成了一定的品牌影響力,而這其中不乏營銷的作用。
2021年中國功能性護膚品市場的零售額規模308億元,從市場佔有率來看,華熙生物佔比11.60%,排名第四,距離貝泰妮還有一定差距。
功能性護膚品與玻尿酸原料不同,前者是TO C的業務模式,靠的就是砸錢營銷,不然如何被消費者熟知呢?而且行業競爭相當激烈,國內有眾多企業參與,國外也不乏歐美、日韓等知名企業,華熙生物不可避免會陷入一番苦戰。
華熙生物的目標是:依據科技力,打造產品力,塑造品牌力。顯然,華熙經過長達20餘年的發展,已經度過了前兩個階段,目前就是竭盡全力打造品牌力。對於直面消費者的業務模式,再結合大家喜歡的消費方式,華熙生物超過一半的銷售費用都花在線上推廣上面,在某音、某寶等軟件上,華熙的產品隨處可見,事實證明,錢沒有白花。
四、花重金打造品牌,市場卻不買賬
仔細閱讀年報可知,華熙生物對自己的規劃很清晰,就是想要進軍高端化妝品領域,並且在未來幾年裡打造1-2個國民品牌。飛鯨投研認為,在如今這個時代,做品牌是一件很酷的事情,過去外國企業賺取了我們中國護膚品行業的大部分利潤,但是現在國內企業開始在品牌端發力,尋求在遊戲中建立自己的規則和玩法,這無疑是值得肯定的。
然而,華熙生物這種打法並不被投資者認可,雖然營收和利潤都在持續增長,可股價卻一直上不去。為什麼會這樣呢?大概是由於市場情緒的影響,在市場長期不景氣的情況下,任何風吹草動都會被無限放大,即便華熙生物的業績有所增長,但增長幅度達不到投資者心中的預期,股價還是會下跌。
五、總結
護膚品行業未來仍有很大發展空間,而華熙生物具有先天的玻尿酸優勢,功能性護膚業務也初見成效,從價值投資的角度來看,飛鯨投研認為還是值得期待的。每個企業都有自己的打法,塑造品牌是一場苦戰,或許目前市場並不認可,可誰能保證以後不會呢?
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來源:飛鯨投研