撰文 | 李娜 張夢凡
編輯 | 簡佳
在“百億狂奔”之後，陝財投第二波“基金矩陣”迅速來襲。
據最新工商登記消息，由陝財投管理的陝西省政府投資引導基金（簡稱“引導基金”）近期推出6支已註冊及正在註冊子基金，總規模達到24.5億元。
在這一批次的基金矩陣中，出現了許多新變化，如出現了瞄準23條重點產業鏈的專項基金，引導基金第1次進入咸陽，尤其引人注目的是，四川省政府的引導基金第1次出現在陝西。
“四川大基金”現身：資本多元化
“募資難”雖然是個顯性話題，但“好機構與好項目”其實並不缺錢，在本次6家新設24.5億元的基金矩陣中，引導基金累計出資6.05億元，放大倍數超過4倍。而且在出資者中，國資及民資均展現出強烈的積極性。
先看國有資本的錢：
在這些機構中，有國投創合管理的“國家軍民融合基金”，該基金投向航空航天及相關軍工領域，已知投資案例達到40餘起，如中國船舶重工；由國家發改委、財政部發起設立的“中金啟元國家新興產業引導基金”，作為國內首支專註於新興產業創投基金投資和直接投資的國家級基金，也是第1次來陝布局。
個別南方地級市也罕見亮相，如江蘇“南通智匯產業投資”、浙江“諸暨經開創融投資”。與這些異地國資相輔相成的是，陝西本地的資本則是熱情不減，如西咸金控的戰興基金、高新金控的新興基金、空港產投等，其中出資最多者為軍民融合發展基金（3.95億元）。面對這種跡象，可以確定的是“投行思維”已經引發了國有資本的強烈興趣，讓大家意識到“陝西是一個創新驅動的好土壤”。
▲圖：此次參與子基金的國資機構
但最引人注意的是四川企業改革發展股權投資基金，註冊資本達150億元，本次出資1.9億元，穿透之後其實控人是四川省人民政府。因此，事實上這是四川省級政府的引導基金，在2020年度，還被評為“2020中國最佳政府引導基金（省級）TOP20”。
在我們看來，成都與西安之間，似乎總有一種瑜亮情結，媒體甚至炒作過“四川大熊貓和陝西大熊貓哪個更好看”。但在財經界，更值得鼓勵的則是“共向而行”，共同做強西部經濟，因此四川發展基金的駕到，應該視為兩地省級政府之間的一次“金融合力”。
再看民營資本的錢：
▲圖：此次參與子基金的民營機構
從上圖可以看出，民營企業也拿出了“真金白銀”。在我們的習慣認知中，陝西機構更願意扮演GP角色。但這一批次中共有11家機構屬於民營機構（包括個人），其中本土的民營機構更是佔了多數。例如敦成投資的母公司興正偉集團就出資2.7億元，認購了“陝西財金特精新材股權投資基金”，份額達到41.54%。
除此之外，本次6支子基金基本都選擇了民營機構擔任GP（詳見下文），可見“市場化”仍然是引導基金的顯著偏好。
更加細分：追逐行業賽道
在舊文《掃描“關鍵先生”：陝財投之“百億對賬單”》一文中，我們曾經提及：陝財投主動前瞻謀劃，積極打造“基金矩陣”，分別通過“種子基金”對“秦創原”直接賦能，通過“產業基金”對“23條重點產業鏈”提供強大支撐。
在本次6支子基金中，仍然在貫徹這一主題，下為明細：
1：新材料領域：投資主體是陝西財金特精新材股權投資基金，投資於新材料產業的資金不低於子基金可投資金的60%，在產業鏈上緊密關注23條中的“鈦及鈦合金產業鏈”“增材製造產業鏈”，未來將重點圍繞西北有色院、西工大等進行投資布局。
2：航空航天領域：投資主體是創合融發（陝西）航空航天創業投資基金，重點聚焦“航空航天產業鏈”中的高端裝備、設備、系統，關鍵組件、關鍵零部件和關鍵材料，及“四基”（核心基礎零部件和元器件、先進基礎工藝、關鍵基礎材料、產業技術基礎）的軍民兩用產業化應用領域，投資於上述領域項目不低於60%。
3：光子領域：投資主體是陝西川發創星光子創業投資基金，主要投向陝西省內以“光子產業鏈”為核心的新一代信息技術，及光子在新材料、先進制造、軍工、醫療等領域的具有成長潛力、擁有自主創新能力的企業，投資金額不低於80%。
4：人工智能領域：該部分涉及到的產業鏈比較多，投資主體是陝西秦創原硬科技創投基金，細分賽道指向了智能傳感器、AI芯片、5G芯片、計算機視覺、機器學習、智能製造、智能作戰平台、新型電子對抗、無人集群作戰系統等高新技術產業。
另外有2支天使基金，分別是陝西財投英諾秦創天使基金和咸陽新研先導天使創業投資基金。前者重點關注航天軍工、生命科技、半導體芯片、新能源、新材料等領域，投資種子期、天使期企業的資金不低於80%。後者則緊扣咸陽市政府提出的“544”現代產業體系，藉助省市兩級引導基金的力量加快推動咸陽科技成果轉化。
如上投資路徑同時也是第二批基金進一步延續對秦創原的整體賦能。
其中，陝西財金特精新材股權投資基金支持的“新材料”產業、創合融發（陝西）航空航天創業投資基金支持的“航空航天”產業，近日分別在秦創原完成專場項目路演和對接會，下一步將加快企業與創投機構需求精準對接，我們會持續關注子基金的動態。
另外，陝西川發創星光子創業投資基金、陝西秦創原硬科技創投基金2支基金背後出現了“秦創原科技創新基金”做LP，陝西財投英諾秦創天使基金中也出現了“西咸新區戰興基金”，這些位於秦創原核心區的金融力量選擇加入到子基金當中，將為就地轉化科技項目提供直接優勢。咸陽天使基金在下文我們也會着重提到。
回到產業本身，可以說引導基金此番“批量操作”是完全瞄準了行業細分賽道，並且深諳資本之道，在貫徹落實創新驅動發展戰略和決策部署的同時，遴選出既有市場經驗又富有個性思維的管理人，目的是“以引導之勢能，讓千里馬在大賽道中競相奔騰”。
▲圖：6支子基金GP名單
關鍵在於，匹配度很高。
例如，負責管理光子領域的中科創星就是西安光機所的結晶，這些年投資了一批專註於光電技術的企業，國內比較出色的光子芯片公司——曦智科技、鯤游光電、源傑半導體等都是中科創星重點投資的明星項目，其參投的本土企業，炬光科技（688168）於2021年12月在科創板順利上市。
例如，負責新材料領域的敦成投資是西安本土成長起來的私募基金，聚焦新材料新能源，和其控股集團興正偉投中了10家企業進入陝西上市300後備企業名單，包括超晶科技、西部新鋯、華羿微電子、拓爾微電子、長羽航空、西部寶德、歐中科技、大醫集團、天一生物、格潤牧業。
可見在選擇的過程中，引導基金有意撮合產業賽道和本土優質GP之間的呼應。
值得一提的是，投資天使的英諾天使基金成⽴於2013年4⽉，是國內TOP10早期投資機構，其主要管理人源於清華，目前已經累計管理超過50億元規模，投資了500個以上創業項⽬，其中美團、游族⽹絡、德⽣科技等已成功上市。此次也正是英諾天使基金首次來陝設立子基金。
1+N：第一次進咸陽
行文至此，讀者應該察覺到諸多的“第1次”出現在這批基金當中。事實上，這也是引導基金首次下地市來到咸陽。
在咸陽新研先導天使創業投資基金這隻子基金中我們看到，引導基金出資3500萬元，持股35%；咸陽市引導基金也參與其中，並出資4000萬元做LP，持股40%。並且採取了“雙GP”模式，咸陽方面的管理人是陝西維度私募基金。
這裡釋放出一個信號：引導基金開始以創投合力的形式積極介入到西咸一體化進程。
5月16日，陝西省推進西安—咸陽一體化發展領導小組召開會議，陝西省委書記、領導小組組長劉國中在會上強調，要完整準確全面貫徹新發展理念，把創新協同和產業協作擺在更為突出位置。
按照這一理念，咸陽市在第八次黨代會報告中明確：把加快西安—咸陽一體化進程作為最大的改革、最實的開放。依據這些表態，我們曾在《陝西“拐點”觀察4：咸陽提出“最大的改革”？》一文中，詳細探討了關於兩城產業發展的議題。
如上圖所示，西安對6大支柱產業的規劃與咸陽的5個主導產業出現了明顯的差異化分工，僅在2個領域稍有重合。那麼這個時候咸陽實現創新驅動，就需要大資本賦能，在大家都追逐新興產業的立場上，“咸陽新研先導天使創業投資基金”傳遞出一個非常強烈的信號：更看中資本助推“科技成果轉化”。
在金融棒棒糖看來，咸陽其實也具有向上突破的優勢。
例如地緣上的親近有利於實現科創突破：咸陽本身離秦創原就很近，甚至一部分功能區就位於咸陽，因此在子基金投向上也側重於支持原始創新、科技成果轉化及高端科技產業項目的孵化培育。
例如咸陽市政府已經有了基礎性的準備：在《“市帶縣”後又見大動作：咸陽能否成為“平台整合”示範樣本？》一文中可見，咸陽三大市級平台中的咸陽金控，就在負責產業鏈上的創新突破（目前是彩虹股份第一大股東）。
例如產業資本已經紛紛在咸陽實現產業基礎：僅在咸陽高新區就湧出了產業機會，如新型顯示器產業鏈，在三原則出現了大量現代食品工業，在彬長旬則醞釀出從傳統能化向精細化工轉型的模樣，這樣的產業基礎，才是科技成果轉化最大的應用平台。
因此在西咸一體化的驅動下，陝財投的此次布局就有了更大的意義，對“首入咸陽”我們也將保持長久的關注。
