以“經濟展望與財富管理新視野”為主題的第八屆全球大資管與量化投資論壇——深圳峰會成功舉辦。本次會議由清華大學五道口金融學院《清華金融評論》編輯部，北京清控金媒文化科技有限公司主辦，清華大學國家金融研究院資產管理研究中心，清華大學金融科技研究院鑫苑房地產金融科技研究中心，清華大學五道口金融學院全球母基金研究中心，香港中文大學（深圳）高等金融研究院資本市場和資產管理研究中心聯合主辦，高盈科技為戰略合作夥伴。本次峰會邀請到16位權威專家圍繞宏觀經濟和財富管理，聚焦量化投資和投顧能力進行了熱烈的討論。 本次峰會在清華五道口雲課堂、《清華金融評論》金融微課堂、學說、鳳凰網財經、和訊網、金融界、全景網、每日經濟新聞、同花順、萬得3c、新浪財經、中證金牛座、陸想匯等平台同步播出。
清華大學五道口金融學院副院長、鑫苑金融學講席教授，清華大學國家金融研究院副院長、清華大學金融科技研究院副院長，鑫苑房地產金融科技研究中心主任張曉燕發表主旨演講。她在演講中表示，我國一直堅持高質量的對外開放，積極引進境外機構投資，他們在國內資本市場的參與促進公司治理、市場價格發現和信息效率。境外投資者也對來中國投資有積極態度，具體原因有兩個方面：一是中國有全球第二大的資本市場，是國際資本分散風險的優良選擇。二是中國資本市場對外開放程度不斷在擴大，容量大、種類多、流動性好。張曉燕指出，境外投資者擁有豐富的投資經驗、其先進的策略、技術能力也有助於進一步豐富國內金融產品體系、提升行業的投資管理能力、推動資管行業規模的穩步上升。高質量的資本市場需要國內機構和國外機構的共同努力，互相學習，取長補短，競爭與合作。
（圖為張曉燕發言）
中國基金管理行業規模不斷擴大，量化投資快速成長。2022年私募基金管理規模接近6萬億，投資產品約15765隻；公募基金管理規模超過26萬億，產品超過1萬隻。國內機構的資金規模呈上升趨勢，原因是我國積累了大量財富，投資需求不斷上升，許多投資者選擇了公募基金和私募基金進行投資。量化投資作為公募和私募的重要分支，是一個重點關注對象。近年量化投資快速成長，基金量化產品規模逐步擴大，截至2022年第二季度，私募量化基金規模達到1.5萬億，公募量化基金規模達到1.7萬億。量化投資的規模約為公募和私募管理規模的十分之一，成長空間相當可觀，將來很可能佔據更大的份額。
境外投資者是中國資本市場高質量發展及對外開放的重要組成部分。高質量的境外資本可以在國內市場發揮重要的積極作用，例如促進公司治理、加快全球信息傳遞、提高資本市場價格信息效率。中國市場對外資有較大吸引力，原因在於：第一，中國有全球第二大的資本市場，是國際資本分散風險的優良選擇；第二，中國資本市場對外開放程度逐步擴大，歡迎高質量外資進入國內投資；第三，中國可投資資產種類較多，容量巨大，流動性良好。但是，中國本地機構投資仍然處於發展成熟過程中，個人投資者目前佔市場主導地位，外資需要經歷適應本土的過程。
近年來，境外投資者在股票市場的參與程度不斷提高。境外機構和個人持有中國股票市值規模逐步擴大，佔市場的比重也呈上漲趨勢。從2013年到2022年，境外機構和個人持有股票市值從不足0.5億上漲到3.2萬億，總市值佔比從1%左右上升至4%左右
境外機構投資者分為三類，第一類是2002年引進的qfii，多為國際頂級投資機構，例如巴克萊銀行、高盛；第二類是rqfii，多為海外和國內投資機構的子公司，例如華夏基金香港子公司、貝萊德資產管理公司；第三類是滬港通，包括少量個人投資者和大量機構投資者，例如摩根大通中國a股基金。我國對於境外投資者的監管十分謹慎，每個投資者都要經過資格審查，而且對投資額度和市場、資本流動有相應管制。例如，滬港通每日上限額度520億人民幣，qfii、rqfii此前有一定的投資額度上限，現已取消；qfii、rqfii此前有資本鎖定以及資本贖回限制，現已取消；qfii和rqfii可投資所有a股，滬港通只能投資部分a股。可以看出，我國資本市場對境外資本的態度是鼓勵並逐漸引進。
境外投資者在中國表現不俗。近年，qfii、rqfii、滬港通可以成功對未來股票收益率進行預測，qfii單日預測的年化收益率可以達到20%~30%，rqfii、滬港通和境內公募和私募基金的預測能力有一定差別，但總體表現是完全可比的。
境外投資者可以預測公司層面信息。中國境外投資者能夠預測公司盈餘公告當天和之後的長期收益率，這體現其處理和預測基本面信息的能力。境外投資者能夠預測公司層面信息，可能有三個原因。第一，我國過去十年對於信息質量十分關注，中國股票市場的信息環境得到大幅改善，信息披露非常完整、公正，大大降低了境外投資者的信息劣勢；第二，境外投資者非常注重本土化，可以在距離中國大陸較近的地區（如香港）設立辦公室，並且可以僱傭高素質的本地員工進行協助；第三，很多中國上市公司是全球供應鏈的重要參與者，受到全球投資者的共同關注，而 qfii、rqfii作為境外投資者對全球境外市場的理解要好一些，這幫助他們提升了對中國當地公司的收益率的預測。
境外投資者對於大盤層面信息也有着較好的預測能力。很多境外投資者來自全球資本市場中傑出的投資機構，擅長處理市場層面，特別是全球市場的信息。境外投資者，例如qfii，對於短期和未來市場一段時期的價格走勢有一定的預測能力，境內公募和私募基金在這個方面則有些欠缺，可以向境外投資者學習。
我國的監管政策鼓勵外資進入，在大部分情況下外資交易對於未來的預測效果變強，說明此類政策能夠有效引進高質量的外資。2016年單個qfii投資者最高基礎投資額度從10億美元提高到50億美元，2019年safe宣布將qfii總投資額度從1500億美元增加到3000億美元。這些監管措施放鬆後，外資在國內的表現會越來越好。qfii和rqfii在樣本期間內通過交易在國內市場收益5000億人民幣，是公募和私募收益之和的十分之一左右。
我國一直堅持高質量對外開放，積極引進外資，希望以此促進公司治理、提高市場效率，目前取得了一定的成效。境外投資者擁有豐富的投資經驗，充分利用信息，其先進的策略和技術能力有助於進一步豐富國內的金融產品體系，提升全行業的管理能力，推動資管行業規模的穩步上升。發展高質量資本市場的過程，需要境內機構和境外機構取長補短，互相學習，競爭合作，才能達到共贏局面。
（本文根據嘉賓會議演講整理）
“全球大資管與量化投資論壇”旨在聚焦資本市場政策與創新動態，展示中國資管與量化行業的優秀機構與優秀產品，分享其先進的投資理念，打造全球大資管與量化投資界高端互動交流平台，助力行業健康有序發展。自2015年起至今累計在北京、上海、深圳三地共推出了8屆16場活動，累計出席嘉賓320余位、現場觀眾8500余位，遠程在線互動嘉賓130萬餘人次，參與媒體380余家。受到各界人士的廣泛關注和好評。
