来源：市场资讯
（来源：拇指药略）
多少有点说法
作者：西北哽
近期创新药板块的关注度又有点下降。昨天业界传出国办2026年9号文件，也就是去年年初就传过的《健全药品价格形成机制的若干意见》，现在征求意见完成，算是基本瓜熟蒂落。
但9号文件的出现，并没在资本市场激起多少水花。毕竟文件中的大部分内容实际已经落实在去年的医保谈判中：首发价格不乱标，医保价体现临床价值，非医保渠道可涨价，加入商保等。说到底一句话：
▌医保没钱。
创新药的问题还是要靠创新来解决。比如今天再鼎医药就传出个消息：华尔街对冲基金RA Capital在4月6日提交了一份13G表格，表示自己已经增持再鼎股份到5.2%。
RA Capital是比较活跃的生物医药投资者，康乃德生物、北海康成、荣昌生物的NewCo等中国企业的项目中都有它的身影，所投的美国企业就更加不计其数了。今年1月，上海张江还专门邀请RA Capital，举办了一场“张江药谷投融资对接会”。
美股的13G表格大概类似于A股的“简式权益变动报告书”，毕竟持股5%就属于需要披露的股东了。这样RA Capital就不用验牌了，直接把三条A摔在台面上，明确看好再鼎。
按图索骥，再鼎最近干得最大的一件事情就是4月2日与安进签了个协议，把自己编号为ZL-1310的DLL3 ADC拿出来，和安进的塔拉妥单抗联合开展1b期临床，用于治疗小细胞肺癌。
这个消息当时并没引起太多关注。以至于在4月8日，再鼎自己又官宣了一遍。
DLL3这个靶点的药物曾在去年年初火过一阵，当时恒瑞和信达的DLL3 ADC几乎同时对外BD，风头很盛。再鼎的品种一直没太大动静，最近的数据是去年ASCO年会上发布的1a/1b期临床。
安进在这个时候能看上这个品种，多少有点说法。
安进2024年5月上市的塔拉妥单抗正是全球目前唯一上市的DLL3靶点药物，是一款CD3/DLL3双抗，主力适应症就是广泛期小细胞肺癌。2025年，塔拉妥单抗全球销售额6.27亿美元，按增长趋势今年将达到15亿美元以上，算是安进的小明星品种。
塔拉妥单抗当年在美国获批，凭借的Dellphi-301试验2023年的数据，ORR是40%，中位PFS是4.9个月，中位OS是14.3个月。而去年再鼎在ASCO上公布的数据，二线治疗小细胞肺癌最佳剂量组
▌ORR是79%
光看数字，就不难猜测为什么安进要来找再鼎做联用临床了吧。
小细胞肺癌有不少治疗路线之争。常规的一线疗法是化疗+PD-1，不过最近百利天恒的EGFR/HER3 ADC单药一线疗法的数据刚刚公布，有望成为新的治疗标杆；二线治疗上，TROP2、DLL3和B7H3是三个主要的创新治疗方向。
从已经披露数据的品种来看，TROP2 ADC的各项参数都偏弱一些；B7H3目前全球范围内又无产品上市。安进的塔拉妥单抗可以说是目前最好的靶向治疗药，处在难得窗口期，自然要扩大竞争优势。
相对来说，再鼎的ZL-1310是是全球进度最靠前的ADC，超过了恒瑞的SHR-4849。而且从疗效数字上看似乎也要比恒瑞的ADC高一些。再说恒瑞的ADC已经授权出去了，再鼎是安进再好不过的选择。
不过再鼎也不是没有对手。泽璟制药有一款DLL3三抗ZG006，靶向两个DLL3表位和一个CD3表位，去年9月已经进入III期临床，进度上快于再鼎。今年1月ZG006授权给了艾伯维，首付款1亿美元，总费用12.35亿美元。另外，泽璟还在寻求与翰森的B7H3 ADC联用的治疗方案。
哪个品种能最终跑出来， RA Capital这样的资本老手或许也猜不到。但是再鼎今天美股市值24亿美元，港股188亿；泽璟A股市值266亿；恒瑞翰森就更不用说了。而且，再鼎ZL-1310目前在手的是全球开发和商业化权益。安进这样的大户万一高兴起来BD买去了，再鼎还会有额外的收益。
这笔买卖，相信RA Capital绝对是算过再下手的。
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