东方看点｜北溪一号停供欧洲，燃气和航运受益

9 月 2 号，俄气公司（Gazprom）表示，由于多处设备故障，“北溪 1 号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。

测算停运对欧洲天然气供给影响。2021年欧洲从俄罗斯进口天然气1550亿立方米，占欧洲2021年天然气进口量的45%左右，占其总天然气消费量的近40%。截止2022年7月底，俄罗斯占欧洲的天然气供应比例已经下降到4.3%，北溪一号停运前占俄罗斯对欧洲管道气供应总量的31.4%，即北溪一号停运对会减少欧洲天然气供应的比例为1.34%。

东方基金研究部认为：

尽管占比绝对量较小，但影响很大。一方面，较高的天然气价格继续抑制了需求，工业用天然气继续下滑，IEA数据显示，欧洲化工业40%以上原料来自天然气，生产流程中所用能源1/3以上也来自天然气；另一方面，欧洲对俄进口下降将带来对LNG进口增加，全球天然气仍然偏紧。年初以来，欧洲LNG的进口增量主要在于中国及南亚进口下滑；冬季是天然气消费旺季，欧洲与亚洲国家对LNG的争夺将因北溪一号的断供而加剧。

欧洲表示冬季天然气储备可以满足需求，但要在三个假设前提下。第一，各国FSRU年底前顺利投用，欧洲具备进口更多LNG能力；第二，欧洲建议成员国自愿调降低需求，成员国落实缩减工商业和居民需求；第三，天气因素，冬季气温和往年相比差别不大。如果都可以兑现，欧洲注满储气库+新进口的LNG或可以满足整个冬季需求，预期储气库在明年3月底见底。

对应到投资上，燃气价格维持高位带来潜在投资机会，建议关注天然气批发零售公司；另一方面，由LNG增量需求带来的运输需求，对LNG船运形成利好。

（市场有风险，投资需谨慎。）